Un point bas, et pas question d’en changer. Zach Pandl, directeur de la recherche de Grayscale, campe sur le creux de 58 000 dollars touché fin juin comme plancher de la phase baissière du Bitcoin. Le gestionnaire d’actifs va même plus loin et conseille désormais à ses clients de s’exposer à la classe d’actifs.
Il l’a redit au micro de The Block en marge de l’Avalanche Summit de New York et assume une prévision sortie à contre-courant il y a deux mois, quand le marché saignait encore.
Points clés
- Le responsable recherche de Grayscale persiste : le point bas du cycle reste fixé à 58 000 dollars
- Le gestionnaire donne le « feu vert » à ses clients après validation de sa grille en trois volets : tendance structurelle, cycle et macro
- Le Bitcoin évolue au-dessus de 76 000 dollars, à environ 39 % sous son sommet de 126 000 dollars
- Grayscale défend aussi le Zcash comme la couche de confidentialité absente du Bitcoin, via les zk-SNARKs
Bitcoin : Grayscale ne bouge pas de son plancher à 58 000 dollars
Zach Pandl n’a pas attendu la confirmation du marché pour avancer un chiffre daté, exercice que la plupart des maisons de gestion évitent soigneusement.
« Nous avons pris des risques ces deux derniers mois en tentant d’identifier le point bas à 58 000 dollars fin juin. Ce serait encore mon avis : il s’agissait bien du point bas de cette phase de marché baissier.»
Le Bitcoin s’échangeait au-dessus de 76 000 dollars jeudi matin, en hausse de 0,8 % sur vingt-quatre heures. Il reste environ 39 % sous son record de quelque 126 000 dollars, tout en affichant un rebond de près de 31 % depuis le creux de juin.
Du sommet au creux, la baisse atteint près de 54 %. C’est violent pour un portefeuille, mais nettement moins que les 70 % à 80 % encaissés lors des cycles précédents. La différence tient en partie aux ETF spot américains lancés en janvier 2024 : ils ont drainé des capitaux de gestion de patrimoine et d’institutionnels, dont les arbitrages suivent des mandats plus que l’humeur du moment.
Brian Armstrong tient un discours voisin. Le patron de Coinbase estime que le Bitcoin a touché son point bas pour ce cycle et anticipe deux années de tendance haussière jusqu’au prochain halving, attendu au printemps 2028.
Grayscale donne le « feu vert » à ses clients
Pour trancher, Grayscale applique une grille en trois volets : la tendance structurelle de long terme, la position dans le cycle de marché et le décor macroéconomique.
Pandl juge les trois conditions remplies. Il invoque l’adoption continue des actifs numériques et la rareté programmée du Bitcoin pour le premier volet, la phase baissière déjà traversée pour le deuxième, l’environnement macro pour le troisième.
« À mon avis, vous pouvez cocher toutes ces cases aujourd’hui. Nous donnons donc clairement le feu vert à nos clients.»
Zach Pandl, directeur de la recherche de Grayscale
Un gestionnaire dont les revenus dépendent des encours sous gestion n’est jamais un observateur désintéressé quand il invite à acheter. La maison a quand même pris date publiquement à 58 000 dollars, au plus fort du reflux, là où ses concurrents se contentaient de recommander la prudence.
Zcash : la couche de confidentialité qui manque au Bitcoin
Grayscale commercialise un produit adossé au Zcash depuis près de neuf ans, et Pandl y voit un pari de nature différente de celui sur le Bitcoin.
« Bitcoin a besoin d’une couche de confidentialité, les monnaies numériques ont besoin d’une couche de confidentialité, et cela manque à Bitcoin.»
Zach Pandl, directeur de la recherche de Grayscale
Chaque blockchain arbitre différemment selon les usages qu’elle vise. Zcash place la confidentialité au premier rang et renonce à une partie de l’auditabilité offerte par la transparence du registre bitcoin. Ses transactions protégées reposent sur des preuves à divulgation nulle de connaissance, les zk-SNARKs, qui valident un transfert sans exposer l’émetteur, le destinataire ni le montant.
Pandl parle d’un « espace de conception sous-utilisé et sous-exploré » plutôt que d’un concurrent frontal du Bitcoin. Il relie l’attention croissante portée à la vie privée à la montée en puissance de l’intelligence artificielle et présente le ZEC comme un moyen, pour un investisseur, de prendre position sur la confidentialité financière.
Le marché lui a déjà donné raison une fois. Porté par ce récit et par les prises de parole d’investisseurs comme Naval Ravikant, le ZEC a été multiplié par plus de dix en 2025, l’une des meilleures performances de l’année parmi les grandes capitalisations.
Les 58 000 dollars de fin juin font désormais office de borne pour les clients de Grayscale : tant que le niveau tient, la thèse garde sa cohérence, et un retour en dessous l’annulerait. D’ici là, le Bitcoin a repris près d’un tiers depuis le creux et il lui reste 50 000 dollars à reconquérir pour retrouver son record d’octobre.
