Zone euro : le choc énergétique recompose les perspectives – Rabobank

Les stratèges de Rabobank, Bas van Geffen et Elwin de Groot, soulignent que des prévisions nettement plus élevées pour le pétrole et le gaz naturel feront augmenter l'inflation globale de la zone euro d’environ 0,5 point de pourcentage en 2026 et 2027. Ils anticipent désormais un pic d’inflation autour de 4,4 % en glissement annuel au début de 2027, avec une inflation sous-jacente seulement légèrement supérieure, et s’attendent à ce qu’une désinflation lente maintienne le taux de dépôt de la BCE proche de 2,50 % au moins jusqu’en 2028.

Une hausse de l'énergie relève l'inflation globale

« Ces révisions ont un impact significatif sur nos prévisions d’inflation. Sur la base de ces prix plus élevés pour les produits pétroliers et le gaz naturel, nos modèles d’inflation prévoient une inflation globale plus forte de 0,5 point de pourcentage pour cette année et la prochaine. »

« Nous prévoyons désormais un pic d’inflation à 4,4 % en glissement annuel en janvier et février, après quoi les effets de base devraient progressivement atténuer l’impact des prix de l’énergie sur le taux d’inflation. Nos prévisions d’inflation atteignent donc 3,1 % pour 2026 et 3,5 % pour 2027. »

« Alors que nous avons revu de façon significative à la hausse notre prévision d’inflation globale, nous ne constatons qu’une hausse de 0,1 point de pourcentage pour l’inflation sous-jacente. Cela est principalement dû aux effets directs et indirects de la hausse des prix de l’énergie, ainsi qu’à l’hypothèse selon laquelle la guerre au Moyen-Orient entraînera une légère hausse des tensions sur les chaînes d’approvisionnement dans les prochains mois. »

« Si l’activité économique reste résiliente au quatrième trimestre et que l’inflation énergétique demeure élevée, les employés pourraient exiger des augmentations salariales plus conséquentes pour compenser la perte de pouvoir d’achat. Avec une inflation susceptible d’atteindre un pic autour de 4,5 % au début de l’année prochaine, ce risque n’est pas négligeable. »

« Cela dit, nous pensons que la baisse de l’inflation sous-jacente sera lente. Nous pensons donc que la BCE maintiendra le taux de la facilité de dépôt à l’extrémité supérieure de la fourchette neutre pendant un certain temps, et que des baisses de taux en dessous de 2,50 % n’interviendront probablement pas avant 2028. »