Les canards sentent le printemps avant tout le monde ! “Alerte” de Wall Street : “la frénésie de trading” perd de son élan

Les dirigeants des grandes banques de Wall Street lancent collectivement un signal d’alerte : la frénésie de transactions qui a permis de réaliser des bénéfices record au deuxième trimestre est en train de s’estomper, la forte dynamique de croissance des activités de marché devenant difficile à maintenir.

Cette semaine, lors d’une conférence sectorielle, les dirigeants des principales banques américaines ont tous révisé à la baisse leurs prévisions prospectives. Brian Moynihan, PDG de Bank of America, a ouvert le bal en déclarant qu’il s’attendait à ce que les revenus de vente et de trading de la banque pour le troisième trimestre « restent stables ». À l’annonce de cette nouvelle, le cours de l’action Bank of America a chuté de 5 % dans la journée, entraînant le repli des valeurs bancaires du secteur. JPMorgan et Citigroup ont fourni des prévisions relativement optimistes, mais le rythme de croissance s’est nettement ralenti par rapport à l’explosion observée au deuxième trimestre.

Cette série de déclarations marque un point d’inflexion dans le cycle de prospérité des activités de marché de Wall Street. Pour les investisseurs misant sur la poursuite des bénéfices bancaires portés par la volatilité des marchés, il devient nécessaire de réévaluer leurs positions.

Deuxième trimestre : un trimestre « exceptionnellement remarquable »

Au deuxième trimestre de cette année, les activités de marché de Wall Street ont battu tous les records. Les revenus combinés du trading d’actions de JPMorgan, Goldman Sachs, Citigroup et Bank of America ont bondi de 72 % sur un an, atteignant 19,3 milliards de dollars.

Cette envolée s’explique par la combinaison de plusieurs facteurs : une vague de spéculation des investisseurs vers les actions liées à l’intelligence artificielle, une ruée sur le secteur asiatique des semi-conducteurs, ainsi que la forte volatilité des marchés provoquée par l’introduction en bourse de SpaceX à une échelle sans précédent. L’ensemble a provoqué un niveau d’activité de trading rarement vu.

Daniel Simkowitz, coprésident de Morgan Stanley, ne mâche pas ses mots : « Le deuxième trimestre de cette année a été remarquablement bon, mais le troisième trimestre ne sera pas une répétition du deuxième. »

Troisième trimestre : croissance disparate, ralentissement généralisé

Bien que les perspectives pour le troisième trimestre divergent d’un établissement à l’autre, le consensus s’accorde sur le ralentissement du rythme de croissance.

Doug Petno, coprésident de JPMorgan, prévoit que après un trimestre record, les revenus des activités de marché connaîtront « une baisse séquentielle saisonnière », tout en anticipant néanmoins une croissance annuelle de « plus d’une dizaine de pourcents » des revenus de trading au troisième trimestre. Citigroup table, elle, sur une croissance moyenne à un chiffre de son département de marché.

En comparaison, la prévision de stabilité émise par Bank of America apparaît la plus prudente. Brian Moynihan a souligné que l’activité de financement en Asie a nettement ralenti et que le métier de premier courtage dans cette région – c’est-à-dire les prêts aux hedge funds, sociétés de trading et bureaux de famille – s’est sensiblement replié.

David Solomon, PDG de Goldman Sachs, a quant à lui déclaré que l’activité actions de la banque restait « très solide », tandis que les revenus des activités de taux, de devises et de matières premières devraient « légèrement fléchir ». Sur la semaine écoulée, le titre Goldman Sachs a déjà perdu environ 7 %.

Une demande structurelle qui subsiste, la logique à long terme reste inchangée

Si la croissance à court terme subit une pression, les dirigeants de Wall Street insistent sur le fait que les opportunités structurelles à long terme des activités de marché demeurent intactes.

Petno, de JPMorgan, relève en particulier que la demande en matière de premier courtage et de financements structurés a « considérablement augmenté » et estime que cette tendance devrait « se prolonger pendant une période assez longue ».

Avec une perspective plus globale, Solomon de Goldman Sachs renchérit sur le potentiel du secteur : « Si vous croyez que la capitalisation boursière américaine et mondiale poursuivra sa croissance composée à un certain rythme au cours de la prochaine décennie, alors la capacité à financer nos clients progressera, elle aussi, à un rythme similaire. » Il admet toutefois que la croissance ne sera pas linéaire.

Les grandes banques de Wall Street commenceront à publier le mois prochain leurs résultats du troisième trimestre, arrêtés fin septembre, donnant alors une idée précise de la réalité des performances de leurs activités de marché.