Glassnode Marché Boussole : le dollar retourne à la moyenne mobile de 200 jours, l’indice composite tombe à la zone de défense de 23

Auteur : Glassnode

Traduction : TechFlow

Résumé de TechFlow : Le dernier Market Compass de Glassnode recule encore de 3 points à 23/100, entrant en zone défensive ; la note macro chute de 8 points en une semaine à 31, l'indice du dollar revenant sur sa moyenne mobile à 200 jours ; la correction macro sur trois semaines a été effacée en une seule séance. Les fondamentaux on-chain montent à 52, leur meilleur niveau de ce cycle. Néanmoins, la vague d'appréciation simultanée de tous les actifs, observée fin août, s'est estompée et la prise de bénéfices sur Bitcoin s'accélère lors du rebond.

La note globale recule encore de 3 points, atteignant 23/100 (défensive), soit 2 points de moins que la semaine dernière et 5 points de moins qu'il y a un mois. La note macro perd 8 points en une seule semaine, à 31/100, et retombe du côté « resserrement » alors que l'indice du dollar revient près de sa moyenne mobile à 200 jours : trois semaines de redressement macro effacées en une journée de bourse. Les fondamentaux on-chain montent à 52, meilleur score de ce cycle ; flux de capitaux, position de cycle et comportement d'investisseurs restent quasi inchangés. Un seul prisme bouge, entraînant tout le marché avec lui.

Sous le titre, deux graphiques illustrent ce rapport : jusqu'où est allé le rallye de fin août, et qui a vendu lors du rebond ?

Fin août, presque tous les actifs ont bondi ensemble, constituant la plus forte hausse synchronisée inter-actifs de l'année : l'Altcoin Season Index est monté à 75, les cryptos à moyenne capitalisation menant le classement des 30 derniers jours. Ces mouvements de hausse coordonnée et massive s’apparentent historiquement davantage à une zone de risque qu’au point de départ d’une hausse durable. Cette vague d’euphorie s’est depuis dissipée : la médiane des rendements à 7 jours des différentes classes d'actifs est revenue proche de zéro, l'index approchant puis perdant le seuil de la saison des altcoins.

Bitcoin a rebondi jusque vers une prime d’environ 47 % par rapport à son prix réalisé, mais nombre de détenteurs en ont profité pour vendre. Ces trois dernières semaines, les flux réalisés sont passés d’une majorité de pertes à une majorité de gains, les détenteurs de court et long terme se partageant à parts égales, la part en perte se réduisant à une fraction marginale. Le ratio gains/pertes réalisés atteint un nouveau sommet à 2,63. Cette vague unilatérale de prises de bénéfices est typique des hausses de 2024 et 2025 ; le retracement attendu par le prisme cyclique n'a pas encore commencé.

Ce qui pourrait inverser la tendance : si le dollar clôture solidement au-dessus de sa moyenne à 200 jours, cela confirmerait un retournement macro et entraînerait encore la note globale à la baisse ; si le comportement des investisseurs repart enfin à la hausse, cela pourrait compenser cet effet.