Qui remportera la plus grande introduction en bourse de l’histoire ? Anthropic sur le point de choisir Morgan Stanley et Goldman Sachs

La licorne de l’IA, Anthropic, s’apprête à lancer la plus grande IPO de l’histoire de Wall Street, et la bataille entre les plus grandes banques d’investissement pour obtenir des rôles de chef de file touche à sa fin.

Samedi, selon le Financial Times britannique, citant quatre sources proches du dossier, Morgan Stanley se trouve en position favorable pour décrocher le poste clé de "lead left" (chef de file principal) de cette IPO, tandis que Goldman Sachs devrait être nommé agent de stabilisation, chargé de superviser la phase cruciale des transactions initiales à l’introduction en bourse d’Anthropic.

Les investisseurs s’attendent à ce que l’évaluation d’Anthropic lors de son introduction en bourse atteigne 2 000 milliards de dollars ou plus, dépassant ainsi SpaceX et établissant un nouveau record historique. Si cette valorisation se confirme, les investisseurs de la première heure empocheront des gains potentiels de plusieurs dizaines de milliards de dollars. La performance d’Anthropic à l’introduction sera également un indicateur clé de l’appétit actuel du marché pour le risque dans le secteur des entreprises IA à forte croissance.

Morgan Stanley en tête, Goldman Sachs à la stabilisation, JPMorgan et d’autres également positionnés

Dans la répartition des rôles pour cette IPO, l’avantage de Morgan Stanley est particulièrement marqué.

Selon le rapport, ces dernières semaines, Morgan Stanley a mené les discussions avec des investisseurs potentiels sur le prix d’émission d’Anthropic, l’une des fonctions essentielles du rôle de "lead left" – ce rôle contrôle l’orientation des négociations sur la valorisation, décide quels hedge funds, investisseurs institutionnels et fonds souverains obtiendront les plus grandes allocations d’actions, et constitue également un atout majeur en termes de réputation pour les banques d’investissement de Wall Street.

Cependant, des sources proches du dossier avertissent que la nomination finale de Morgan Stanley n’est pas encore actée et qu’un changement de scénario reste possible.

Goldman Sachs devrait devenir agent de stabilisation. Il est à noter qu’en juin dernier, lors de l’introduction en bourse de SpaceX, les rôles des deux banques étaient inversés : Goldman Sachs était le chef de file, et Morgan Stanley occupait le poste d’agent de stabilisation ; les deux banques s’étaient partagées 100 millions de dollars chacune sur un "pool" de frais de 500 millions au total procurés par plus de 20 institutions faisant partie de l’opération.

Par ailleurs, JPMorgan, Citi et Barclays devraient eux aussi obtenir des rôles de premier plan sur cette transaction, car ces trois banques avaient déjà accordé des financements par dette à Anthropic.

L’introduction pourrait être repoussée à la mi-octobre

Anthropic prévoyait initialement de soumettre publiquement son prospectus d’IPO dès la semaine prochaine, mais la date n’a pas encore été définitivement arrêtée.

Selon les dernières informations de Reuters, Anthropic a reporté la soumission de son prospectus d’IPO à fin septembre, et la présentation aux investisseurs (roadshow) pourrait débuter dès la mi-octobre, avec pour objectif de finaliser la cotation avant les élections américaines de mi-mandat en novembre. Ce décalage serait lié à la finalisation d’une ligne de crédit de 15 milliards de dollars par la société, l’ensemble du processus devant attendre que ce financement soit sécurisé.

Cette IPO devrait intervenir peu de temps après que SpaceX a réalisé en juin dernier une levée de fonds record de 86 milliards de dollars sur la base d'une valorisation de 1 780 milliards de dollars, et le marché surveille de près la capacité d’Anthropic à maintenir le même engouement pour les sociétés IA très valorisées.

Croissance soutenue du chiffre d’affaires, mais inférieure aux attentes les plus optimistes

La valorisation d’Anthropic a fortement augmenté au cours de l’année écoulée, dépassant actuellement 900 milliards de dollars ; les investisseurs s’attendent à ce que sa valorisation au moment de l’introduction dépasse 2 000 milliards, soit plus du double de la valorisation actuelle.

Cependant, la performance de l’entreprise en matière de revenus n’a pas pleinement répondu aux prévisions les plus ambitieuses du marché. En août, Anthropic a informé ses actionnaires que ses revenus annualisés en juillet atteignaient 65 milliards de dollars, contre 47 milliards en mai, une hausse notable mais encore inférieure au seuil de 80 milliards de ventes annualisées anticipé par certains investisseurs.

Par ailleurs, la concurrence s’intensifie. Le principal concurrent d’Anthropic, OpenAI, affiche une forme éclatante, ayant présenté cette semaine son tout dernier modèle IA, qualifié de "plus intelligent au monde". Certains observateurs avertissent que la résurgence d’OpenAI pourrait peser sur la valorisation attendue lors de l’introduction d’Anthropic.

Prochaine bataille : les places d’IPO d’OpenAI déjà dans le viseur

Cette lutte autour des rôles de chef de file pour l’IPO d’Anthropic n’est que le prélude à une compétition d’une toute autre ampleur. Morgan Stanley et Goldman Sachs se positionnent également pour obtenir la place de chef de file lors de l’IPO d’OpenAI, attendue en début d’année prochaine.

Obtenir le rôle de "lead left" ne rapporte pas uniquement des revenus directs conséquents ; il s’agit aussi d’un choix stratégique pour renforcer les relations clients et la notoriété sur le secteur de l’IA pour les banques d’investissement.

Alors que la vague d’introductions en bourse des sociétés d’intelligence artificielle débute, celui qui parviendra à s’assurer les plus grandes opérations disposera d’un avantage décisif sur la concurrence dans cette compétition de longue haleine.