Les institutions déclarent : il est temps de revenir sur le marché de l’or, les fondations du marché haussier à long terme restent solides

Huitong Finance, 4 septembre—— Le cours de l'or est en train de tester la résistance clé des 4 500 dollars, et Société Générale encourage un retour sur le marché à ce moment précis. La banque souligne que le marché a déjà intégré les attentes hawkish de la Fed ; l'achat d'or par les banques centrales, la dédollarisation ainsi que les inquiétudes persistantes concernant l'inflation consolident la base des prix de l'or. Malgré la pression des taux d'intérêt et du dollar, les soutiens structurels et le rebond de la demande optimisent significativement le ratio risque/rendement de l'or, mettant en lumière sa valeur stratégique en portefeuille et établissant les fondations solides pour un marché haussier à long terme.

Récemment, le marché de l'or montre une résilience remarquable, le prix de l'or attaquant à nouveau la résistance clé initiale de 4 500 dollars l'once.

Après plusieurs mois de correction profonde, la banque d'investissement internationale de poids Société Générale a identifié avec acuité le changement de tendance, affirmant avec conviction qu'il s'agit désormais d'une excellente occasion de revenir sur l'actif. La banque indique que, bien que l'or fasse toujours face à la double pression des taux d'intérêt et du dollar, le profil de risque des marchés se redéfinit : l'or s'impose à nouveau comme un actif central de couverture contre l'incertitude, renforçant sa valeur de placement stratégique.

Résistance sur le point d'être franchie, signal clair d'un retour de la confiance du marché

Les analystes de Société Générale soulignent dans leur dernier rapport que, suite à la réduction des expositions au premier semestre, l'attrait de l'or en tant que métal précieux revient en force. Selon eux, le cours de l'or, après la correction sévère liée aux tensions israélo-américaines et aux anticipations de hausse de taux de la Fed, a rebondi avec force et s'approche désormais du seuil des 4 500 dollars l'once.

Parallèlement, la microstructure du marché envoie des signaux positifs : la volatilité est revenue à la normale, le niveau des positions spéculatives a dépassé la moyenne sur deux ans, et le ratio put/call sur GLD, le plus grand ETF aurifère mondial, est tombé à un plus bas de six mois. Les analystes insistent sur le fait que tous ces indicateurs

Décharge de pression, amélioration significative du ratio risque/rendement

Bien que le marché de l'or évolue toujours dans un environnement de taux élevés et de dollar fort, Société Générale estime que les marchés financiers ont déjà intégré la plupart des ajustements hawkish de la Fed. Cela signifie que l'or bénéficie désormais d'une amélioration fondamentale de son profil risque/rendement, offrant une configuration beaucoup plus favorable à son intégration en portefeuille.

Les analystes précisent qu'à partir de 2022, la dynamique du marché de l'or s'est profondément transformée. Même dans le contexte d'une rémunération réelle positive durable, les cours de l'or sont restés à proximité de leurs sommets historiques, brisant les modèles classiques de tarification. Selon eux, la poursuite des achats d'or des banques centrales, le mouvement de dédollarisation, les incertitudes géopolitiques et les menaces sur la dette souveraine constituent un socle indestructible pour l'or, atténuant significativement l'impact négatif des taux réels élevés et limitant fortement le potentiel de correction des prix.

Attentes de hausses de taux limitées, l’inflation fournit un soutien solide à l’or

Les attentes concernant la trajectoire des taux de la Fed connaissent une évolution subtile. Société Générale note que, depuis la mi-2022, le marché est passé d'une anticipation d'assouplissements monétaires supplémentaires à la discussion autour d'une à deux hausses de taux supplémentaires. Ce changement de perspective a dopé le rendement des Treasuries court terme et soutenu le dollar, sans impacter significativement l'or, ce qui met en avant la robustesse de l’actif.

Les analystes expliquent que pour que les marchés des taux d'intérêt ajustent leurs anticipations de manière radicale, il faudrait non seulement un choc inflationniste massif, mais aussi une réaction beaucoup plus agressive de la Fed, ce qui n'est pas le scénario actuel. Selon les économistes de la banque, les taux devraient rester stables jusqu’en 2027 dans le scénario de base. Même si une nouvelle hausse devait survenir cette année en raison d'une inflation persistante, son impact sur la dimension stratégique de l’or serait limité.

Plus important encore, la nouvelle vague de droits de douane américains, l’accélération des investissements dans l’IA et les infrastructures, la volatilité des prix de l'énergie et les déficits budgétaires massifs dans les économies développées préparent une phase inflationniste plus marquée que ce n’anticipe actuellement le marché. Les analystes considèrent que le risque inflationniste reste sous-estimé, constituant, de ce fait, une raison clé de maintenir une exposition stratégique sur l’or pour les investisseurs.

Restructuration de la demande, les achats des banques centrales comme socle du marché

Au-delà de l'amélioration macroéconomique, la structure sous-jacente de la demande d'or évolue profondément, offrant un soutien durable aux prix. Bien que les flux entrants dans les ETF aurifères aient ralenti cette année, le bilan reste positif. Plus important encore, le recul de la volatilité renforce l’attrait de l’or pour les gestionnaires de réserves à long terme, dépassant le cadre purement spéculatif de court terme : cette tendance devrait fournir une base de marché plus solide et durable.

Du côté des réserves officielles, les grands pays d’Asie continuent d'accroître leurs réserves d'or, tandis qu’un nombre croissant de banques centrales des marchés émergents considèrent la diversification et la réduction de la dépendance aux actifs classiques comme une priorité structurelle à long terme. Selon les analystes, à mesure que la demande spéculative diminue, le pouvoir d’achat du secteur officiel devient une véritable ancre de stabilité pour le marché. L’appétit intact des banques centrales pour l’or assure non seulement un solide plancher aux cours, mais s’est avéré historiquement un signal d'achat clé, annonçant un cycle de hausse piloté par la demande officielle.

Conclusion

En résumé, l’optimisme de Société Générale à propos de l’or ne résulte pas d’une euphorie spéculative de court terme, mais d’une analyse profonde des mutations structurelles du marché. Dans un contexte de potentiels de hausses de taux limités par la Fed, de risques inflationnistes sous-estimés et de besoins constants d’achats de la part des banques centrales, l’or se libère peu à peu de ses freins historiques et affirme sa résilience comme classe d’actifs. Avec l’amélioration du ratio risque/rendement et un socle de plus en plus consolidé, l’or devrait non seulement résister aux chocs courts, mais aussi continuer de jouer le rôle d’ancre stratégique pour la diversification des portefeuilles, amorçant ainsi une nouvelle phase de hausse soutenue dans ce climat d’incertitude croissante.


Graphique journalier de l’or spot, source : Yihuitong

Fuseau horaire UTC+8, 4 septembre, 13:25 : l'or spot cote à 4 470,81 dollars l’once