La Banque centrale du Canada maintient ses taux inchangés pour la septième fois consécutive : la guerre tarifaire accroît le risque d'inflation, 63% des analystes parient sur un changement de politique monétaire vers une augmentation des taux au premier semestre 2027.

Le 2 septembre, la Banque centrale du Canada a maintenu pour la septième réunion consécutive le taux du jour à 2,25%, mais l’escalade de la guerre tarifaire avec les États-Unis accroît le risque de hausse de l’inflation et le marché commence déjà à parier que la prochaine étape sera une hausse des taux.

Dans son communiqué, la Banque centrale du Canada a déclaré que l’évolution de l’économie et de l’inflation était "globalement conforme" aux prévisions de juillet, mais que "le risque de hausse de l’inflation a augmenté et les nouvelles taxes douanières rendent les perspectives de croissance plus incertaines".

Le gouverneur Tiff Macklem a indiqué que la croissance économique du Canada s'est redressée après une année de quasi-stagnation, "ce qui nous place sur des bases plus solides face aux nouveaux défis", mais "l’incertitude quant à la durabilité du rebond s’est accrue en raison des nouvelles mesures commerciales prises par les États-Unis".

Après la publication de la décision, les obligations d’État canadiennes à court terme ont été vendues, le rendement des obligations à deux ans atteignant un maximum de 3,048%, et le dollar canadien s'est raffermi à 1,3847 pour 1 dollar américain. Selon un sondage de Bloomberg, 63% des analystes s’attendent à une hausse des taux par la Banque centrale au premier semestre 2027, ce qui concorde avec la tarification du marché des swaps au jour le jour.

L’escalade totale de la guerre des tarifs après l’échec des négociations du 21 août

Les relations canado-américaines se sont nettement détériorées à partir du 21 août, suite à l’échec de négociations qui duraient depuis plusieurs semaines et visaient à réduire les barrières tarifaires et commerciales.

Selon Wallstreet Insights, les négociations commerciales entre les deux pays menées le 21 août, vendredi dernier, ont échoué. Les États-Unis ont ensuite imposé dès le 22 août des droits de douane de 50% sur l'équivalent de 20 milliards de dollars américains de produits canadiens. Le Premier ministre canadien Carney a immédiatement répliqué en annonçant la mise en place de contre-mesures équivalentes à partir du 8 septembre.

D’après l’agence Xinhua, le gouvernement canadien a annoncé le mardi 25 une taxe de rétorsion sur environ 20 milliards de dollars de marchandises américaines. Selon CCTV News, le gouvernement canadien a déclaré qu'à partir du 8 septembre, environ 700 types de produits américains seraient soumis à des tarifs de rétorsion de 15%, 25% ou 50%. Un plan d’aide de 7,5 milliards de dollars canadiens sera également mis en place pour soutenir les entreprises et les travailleurs touchés par les nouveaux droits de douane américains.

L’économie canadienne a connu un fort rebond au deuxième trimestre, affichant un taux de croissance annualisé de 3,3%, après près d’une année de stagnation. Ce rebond a été soutenu par les investissements, les exportations et la consommation des ménages, tandis que le marché de l’emploi se resserrait.

Dans ses remarques liminaires lors de la conférence de presse, Macklem a souligné que la reprise plaçait la Banque centrale "sur des bases plus solides", tout en avertissant que l’incertitude pesant sur la durabilité de ce rebond augmentait avec les nouvelles mesures commerciales américaines. Si les tensions commerciales devaient s’aggraver, cela constituerait un frein majeur aux ventes, à l’embauche et à l’investissement.

Dilemme politique : il est impossible de baisser les taux pour soutenir l’économie tout en empêchant l’inflation d’augmenter

Tony Stillo, d’Oxford Economics, a déclaré que l'impact d'une modification des taux directeurs par la Banque centrale durerait encore deux ans ; les décideurs "veulent éviter de d'abord baisser, puis relever les taux, générant ainsi davantage d’incertitudes via leurs propres actions", ils seront donc "extrêmement prudents".

Ce point de vue met en évidence la nature du dilemme actuel : la Banque centrale ne peut atténuer, via une baisse des taux, les dommages structurels liés au commerce sans risquer d’alimenter davantage de tensions sur les prix.

Dans le sondage Bloomberg, 63% des analystes s’attendent à une hausse du taux directeur au premier semestre 2027, en ligne avec le marché des swaps au jour le jour — le marché a donc déjà abandonné toute perspective d’assouplissement et se prépare à un resserrement dans un contexte de stagflation.

Après l’entrée en vigueur des droits de rétorsion le 8 septembre, l’évolution des données sur l’inflation deviendra la variable clé pour déterminer la trajectoire future du taux directeur de la Banque centrale du Canada.