Le taux de rendement des obligations à long terme en Afrique du Sud a atteint 9,44 % lors de l'adjudication, avec un ratio de couverture solide indiquant une tolérance accrue des institutions à la prime.

⑴ Le ministère des Finances sud-africain a terminé mardi trois adjudications d'obligations à taux fixe. Le taux d'adjudication pour l'échéance 2033 a été de 8,53%, pour l'échéance 2039 de 9,26% et pour l'obligation à long terme échéant en 2042 de 9,44%. L'émission pour chaque échéance est de 850 millions de rands.⑵ Les multiples de souscription pour les trois adjudications montrent une différenciation : les obligations de 2033 et 2042 ont toutes deux un multiple de couverture de 3,7, tandis que pour celles de 2039 le multiple de couverture atteint 4,5. Cela reflète une forte acceptation de la valorisation élevée des taux à long terme sur le marché, avec une participation active des capitaux institutionnels à des niveaux de rendement supérieurs à 9%.⑶ Dans le contexte où les obligations souveraines mondiales font l'objet de ventes généralisées, les taux sud-africains progressent parallèlement sans que la demande d'adjudication ne se détériore nettement. L'attractivité des coupons élevés compense partiellement la pression de valorisation induite par les anticipations de resserrement global, mais le rapprochement des taux longue durée avec le seuil des 9,5% reflète aussi l'effet de transmission du relèvement des taux des économies développées sur les coûts de financement des marchés émergents.⑷ À suivre : la volatilité du taux de change du rand et les variations des positions des capitaux étrangers. Si les taux des obligations américaines poursuivent leur hausse, l'écart de taux entre les obligations sud-africaines et celles d'autres monnaies à haut rendement pourrait se réduire davantage ; de plus, le risque géopolitique qui fait grimper les coûts d'importation d'énergie, associé à la hausse durable des coûts de financement budgétaire, demeure à surveiller attentivement.