La hausse des prix du pétrole et les attentes hawkish de la Fed font chuter l’or sous les 4 400 dollars

　　L'or a récemment montré des signes clairs d'essoufflement, le prix au comptant repassant sous la barre des 4400 dollars l'once. Une partie des capitaux qui poussaient auparavant l'or à la hausse a commencé à prendre ses bénéfices, alors que le marché réévalue la trajectoire future des taux de la Réserve fédérale américaine.

　　Les grands marchés obligataires mondiaux ont récemment subi des ventes massives, les rendements des obligations d'État à long terme augmentant nettement. Aux États-Unis, le rendement des bons du Trésor à 10 ans a temporairement atteint environ 4,78% et celui à 30 ans près de 5,27%. Cet environnement de taux élevés accroît l'attractivité des actifs générant des revenus comme les obligations et élève aussi le coût d'opportunité de la détention d'or. La hausse des prix du pétrole amplifie cette dynamique. La montée des tensions au Moyen-Orient entraîne une nouvelle flambée des prix du pétrole brut, ravivant les anticipations d'inflation dues aux risques sur l'approvisionnement énergétique. La logique du marché est ainsi passée d’un “risque géopolitique favorable à l’or” à “risque géopolitique qui fait monter le pétrole, hausse du pétrole qui alimente l’inflation, anticipations d’inflation qui renforcent les attentes de hausse de taux”. Ce changement empêche l’or de profiter pleinement de la demande de valeur refuge traditionnelle.

　　La récente déclaration agressive du président de la Fed, Kevin Walsh, lors de la conférence de Jackson Hole, a joué un rôle clé dans la correction du prix de l'or. Il a souligné que si les décideurs ne sont pas assurés que l’inflation sous-jacente converge vers l’objectif de 2 % à une vitesse jugée suffisante, la Fed devra continuer à intervenir. Le marché a alors accru ses paris sur une hausse des taux en septembre, la probabilité avoisinant désormais 66 %.

　　Sur le plan des capitaux, l’évolution des anticipations de taux affaiblit l’attrait à court terme de l’or. Selon une analyse de la Banque ANZ, le marché s’adapte à l’évolution de la politique monétaire, ce qui rend l’or plus vulnérable à la pression vendeuse. Parallèlement, la détention du plus grand ETF aurifère mondial est restée autour de 1 042 tonnes dernièrement, sans signe d’achat massif, preuve que les investisseurs restent prudents sur l’idée de poursuivre la hausse à court terme.

　　Cependant, les fondamentaux de soutien à long terme de l’or n’ont pas complètement disparu. Les risques géopolitiques, la pression fiscale mondiale et les achats continus de certaines banques centrales forment toujours une base de valeur à moyen et long terme. Ce mouvement de correction doit donc être compris comme un ajustement temporaire de la logique de valorisation macroéconomique plutôt qu’un renversement complet de la tendance de fond de l’or. À l’avenir, les données économiques américaines seront déterminantes pour savoir si l’or peut se stabiliser. Cette semaine, le marché suivra de près les postes vacants JOLTS, l’emploi ADP et les chiffres de l’emploi non agricole d’août. Si le marché de l’emploi reste solide, les anticipations de hausses de taux par la Fed pourraient s’intensifier, laissant de la place à la hausse pour les rendements obligataires américains et le dollar, ce qui accentuerait encore la pression sur l’or.

　　À l’inverse, si les données sur l’emploi aux États-Unis s’affaiblissent, le marché pourrait revoir à la baisse ses anticipations de resserrement de la politique de la Fed, provoquant une baisse possible des rendements obligataires et permettant à l’or d’attirer de nouveaux capitaux. Par conséquent, la véritable direction future du prix de l’or dépendra largement de la chaîne de transmission “données sur l’emploi – anticipations de taux – dollar et rendements obligataires américains”.

　　En données journalières, l’or a reculé nettement de ses sommets récents, l’attention se focalisant actuellement sur la zone de support des 4 350 dollars. Si ce niveau se maintient, l’or pourrait rebondir vers 4 500 - 4 550 dollars ; une reprise au-dessus de 4 550 dollars attirerait l’attention sur la résistance des 4 600 dollars. En revanche, si les 4 350 dollars sont cassés, les zones des 4 300 et 4 200 dollars pourraient être à nouveau testées. De façon générale, la tendance à court terme évolue d’une phase fortement haussière vers une structure de consolidation.

　　Sur l’unité de temps 4 heures, l’or reste en oscillation baissière à court terme, sans avoir retrouvé tout son élan de rebond. Les 4 500 dollars agissent désormais comme une résistance clé, alors qu’un retour en force au-dessus de ce niveau soulagerait la pression baissière temporaire ; si la reprise échoue et que les 4 350 dollars cèdent à nouveau, les vendeurs pourraient chercher à tester les 4 300 dollars. Sur le plan technique, il est préférable d’attendre un signal directionnel alimenté par les publications de données.

　　Résumé éditorial

Éditeur : Zhu Henan