Une fausse alerte concernant la capacité de production d’Elon Musk ? Bernstein indique que l’impact du développement interne de SpaceX est minime et maintient la note « surperformance » pour Howmet (HWM.US).

L’application Zhihui Finance note que la banque d’investissement Bernstein estime que, bien qu’Elon Musk envisage de fabriquer lui-même certaines pièces de pales de turbine, la relation de partenariat entre Howmet (HWM.US) et SpaceX (SPCX.US) ainsi que sa position globale sur le marché des turbines à gaz industrielles devraient rester solides.

L'institution maintient sa recommandation « surperformance » sur le géant des composants de précision aérospatiale Howmet Aerospace, et relève son objectif de cours de 248 dollars à 328 dollars. Le cours de l’action Howmet a clôturé à 264,85 dollars le 28 août.

Cette analyse fait suite aux déclarations en ligne de Musk samedi dernier, où il a expliqué que SpaceX prévoyait de produire des pales et aubes pour turbines à gaz industrielles. Ces composants seraient destinés à alimenter une installation de centre de données d’intelligence artificielle en projet à Bastrop, au Texas, dotée d'une capacité installée de 20 GW et qui devrait être achevée d’ici fin 2027.

Sous l’effet de cette nouvelle, l’action Howmet a chuté de 9 % durant la séance de lundi.

À première vue, cette initiative de SpaceX semble représenter une menace pour Howmet. Ce fabricant aérospatial est un fournisseur majeur à l’échelle mondiale de pales pour turbines à gaz industrielles, y compris pour les modèles dotés des températures de combustion les plus élevées.

Cependant, Bernstein considère que la décision de SpaceX reflète davantage des contraintes d'approvisionnement qu’un mécontentement à l’égard de Howmet. La demande pour les pales de turbines augmente rapidement alors que la capacité de production est limitée, notamment en raison de l’équipement spécialisé et des procédés nécessaires à leur fabrication. Par conséquent, SpaceX chercherait à assurer le contrôle de sa propre chaîne d’approvisionnement, ce qui pourrait expliquer la décision d’internaliser certaines étapes de la production.

L’analyste de Bernstein, Douglas Harned, écrit : « Nous estimons que la déclaration de SpaceX ne constitue qu’une faible menace pour Howmet ; au contraire, nous y voyons un signal positif. »

La société souligne que les accords à long terme conclus par Howmet avec les principaux fabricants de turbines à gaz industrielles prouvent la durabilité de la demande. Bernstein précise que de nouvelles capacités de production ont été mises en service au deuxième trimestre, et qu’au moins six autres projets d’expansion devraient voir le jour d’ici la fin du quatrième trimestre. Ces projets pourraient permettre à Howmet d’augmenter sa capacité de production de pales de turbine jusqu'à 38 % par rapport au premier trimestre 2025.

Bernstein indique que ces accords d’approvisionnement sont valables jusqu’en 2030, ce qui coïncide avec l’hypothèse de Musk selon laquelle la demande de pales de turbine pourrait rester élevée jusqu’à la fin de la décennie. Les analystes estiment que les actions de SpaceX ne signifient pas une perte de parts de marché pour Howmet, mais mettent en lumière la pression qu’exerce une demande supérieure à la capacité disponible.

L’impact pour Howmet dépendra également de l’ampleur des ambitions de fabrication de SpaceX. Selon Bernstein, il est peu probable que SpaceX s’aventure dans les étapes complexes de revêtement et de fonderie sur tout le processus de production. Au contraire, l’entreprise pourrait se concentrer sur les domaines d’intégration verticale les plus compatibles avec ses activités existantes.

Les analystes doutent également que SpaceX soit capable de produire rapidement les pales nécessaires à une échelle suffisante. Musk suggère que l’entreprise pourrait atteindre la production en série sous 18 mois, mais Bernstein juge que, compte tenu des exigences techniques nécessaires à la fabrication de pièces fonctionnant sous des températures et contraintes extrêmes, cet objectif sera compliqué à atteindre.

L’institution ajoute que tout volume que SpaceX produirait servirait d’abord à répondre à ses propres besoins énergétiques, et non à concurrencer massivement des fournisseurs établis comme Howmet.

Bernstein conclut qu’une baisse du cours de Howmet sur fond d’inquiétudes liées à SpaceX pourrait représenter une opportunité d’achat. Pour les investisseurs, la question principale n’est pas tant de savoir si la demande de pales de turbine restera forte jusqu’en 2030, mais si la rapide expansion des infrastructures d’IA, très gourmandes en énergie, pourra prolonger cette demande au-delà de 2030.