Le cours de l'action GameStop grimpe après une correction de 358 millions de dollars. Cela va-t-il durer ?

L'action GameStop a grimpé d'environ 4 % lundi. La société a payé 358,4 millions de dollars en espèces pour arrêter un décompte d'actions qui aurait pu continuer à augmenter. Ce paiement gèle l'opération à environ 55,5 millions de nouvelles actions. Cela équivaut à environ 12 % des 448,7 millions d'actions en circulation de GameStop.

Performance de l'action GameStop (GME). Source : Yahoo Finance

Pourquoi l'action GameStop a rebondi après la résolution de la dilution
Le 3 août, GameStop a accepté d'échanger 1,4 milliard de dollars de dette convertible à coupon zéro contre des actions. La société remettrait des actions et ne verserait rien d'autre. Le hic résidait dans le prix, car le nombre d'actions dépendait d'une moyenne du prix de GME sur 35 jours de bourse. Un titre moins cher signifiait plus d'actions. Les traders ont immédiatement repéré l'astuce, et GME a chuté de 12,25 % ce jour-là à 19,06 dollars, contre 21,72 dollars le 31 juillet. GameStop a désormais fermé le reste de cette période. Les détenteurs de billets reçoivent 73 % de l'opération en actions et 27 % en espèces. Aucune autre action ne pourra être émise.

L'avertissement caché dans le document
L'amendement de lundi a ajouté une clause qui n'était pas présente dans la publication du 3 août. GameStop prévoit que les porteurs de billets participants peuvent acheter ou vendre des actions ordinaires ou conclure ou clôturer des transactions sur produits dérivés pour ajuster leurs positions, y compris des achats d'actions ordinaires pour couvrir des positions courtes, indique un extrait du document.

Ces cinq derniers mots sont importants car les investisseurs en convertibles vendent généralement l'action à découvert pour se couvrir. Un nombre d'actions gelé et un paiement en espèces peuvent déséquilibrer ces couvertures. GameStop a également avancé la date de clôture de 20 jours, autour du 3 septembre. Cela réduit la période pour tout débouclage.

Ce que la résolution ne permet pas de régler
L'échange ne met hors circuit qu'un tiers de la dette. Environ 2,8 milliards de dollars du stock initial de 4,2 milliards de dollars de convertibles restent dans les livres. Le montant en espèces provenait aussi d'une réserve en diminution. Les avoirs sont tombés à environ 5,06 milliards de dollars contre 8,694 milliards, principalement parce que GameStop a transformé son offre initiale de rachat d'eBay en 43,4 millions d'actions eBay.

Le trimestre même apparaît meilleur. Les ventes sont passées à entre 780 millions et 800 millions, contre 972,2 millions. Pourtant, la marge opérationnelle a bondi à environ 20 % contre 6,8 %, même après une perte de 75 millions sur les avoirs Bitcoin de GameStop et autres actifs numériques.

À 18,65 dollars, GME cote toujours 14 % sous sa clôture du 31 juillet. L'horloge de la dilution est arrêtée. Le reste du risque ne l'est pas.

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