La BCE souhaite que l’euro soit directement sur la blockchain. Cela tuera-t-il les stablecoins en Europe ?

La Banque centrale européenne (BCE) souhaite émettre des euros directement sur une blockchain. La membre du directoire, Isabel Schnabel, a présenté cet argument lors du symposium de Jackson Hole vendredi et elle s’est montrée très claire à propos des stablecoins. Elle fait référence à la monnaie utilisée par les banques pour effectuer leurs règlements mutuels, et non aux euros présents sur votre compte. Selon elle, les marchés tokenisés requièrent un actif que seule une banque centrale peut émettre.Pourquoi Schnabel rejette les stablecoins comme monnaie de règlement Un stablecoin peut être construit de manière à être pratiquement sans risque, et Schnabel le reconnaît. Son objection concerne la suite des événements. En cas de panique, tout le monde souhaite obtenir des liquidités en même temps. Une banque centrale peut en créer davantage. Un émetteur de stablecoins ne le peut pas. Son exemple est la panique bancaire de 1907. La monnaie était adossée aux avoirs bancaires en obligations d’État, de sorte que la masse monétaire ne pouvait augmenter. Le Federal Reserve Act de 1913 a résolu ce problème. Selon un extrait de son discours : « Les stablecoins doivent être compris avant tout comme des compléments à la monnaie de banque centrale, et non comme des substituts. »Les chiffres de l’émission expliquent la précipitation de l’Europe. Selon les données de DefiLlama, les stablecoins indexés sur le dollar circulent à hauteur d’environ 304 milliards de dollars. Les tokens indexés sur l’euro détiennent moins de 1 milliard de dollars.Capitalisation totale du marché des stablecoins. Source : DeFiLlama Si les tokens privés l’emportent pour le règlement, l’Europe règlera en dollars. La crypto est apparue à l’agenda de Jackson Hole de la Fed seulement cette année. D’autres banquiers centraux ont émis des avertissements similaires concernant les stablecoins.Lancement de Pontes : la BCE met de l’argent sur un registre Pontes sera lancé le mois prochain, reliant les TARGET Services, colonne vertébrale du règlement dans la zone euro, aux plateformes blockchain du marché. L’infrastructure a déjà été testée, notamment de mai à novembre 2024, lorsque 64 institutions réparties sur neuf juridictions ont mené 58 cas d’usage. Elles ont réglé près de 1,6 milliard en monnaie de banque centrale. La finalité liquidative reste au départ dans TARGET2. Les contrats intelligents et le fonctionnement en continu viendront plus tard.Schnabel a évalué trois voies possibles : - Émettre directement des tokens - Mettre en place un pont depuis les systèmes actuels - Laisser une entreprise privée tokeniser les réserves via un compte omnibusElle privilégie la première solution, tandis que les deux autres cantonnent la BCE à un rôle d’observateur, sans capacité d’exécuter des opérations de pension livrée sous forme de code.Un second projet, Appia, n’a pas encore décidé si l’Europe a besoin d’un registre partagé unique ou de plusieurs. Elle a cité Lise, établie en France et détentrice de la première licence de bourse tokenisée en Europe, comme preuve que la tokenisation ouvre les marchés aux petites entreprises.