La différence de craquage du diesel américain dépasse pour la première fois 100 dollars par baril ! Une super tempête s’abat-elle sur les produits pétroliers finis ?

Le marché mondial du pétrole présente actuellement une nette divergence structurelle : le prix du Brent oscille dans une fourchette de 80 à 90 dollars le baril, le marché anticipant une baisse future de la demande et de l’offre de brut, tandis que les prix des produits pétroliers finis tels que l’essence et le diesel continuent de s’apprécier, en particulier le spread de craquage du diesel qui s’est considérablement élargi. Le spread de craquage du diesel américain a dépassé pour la première fois les 100 dollars le baril, un niveau supérieur à celui du début du conflit russo-ukrainien en 2022 ; en Europe du Nord-Ouest, ce spread a atteint un niveau record d’environ 90 dollars le baril.

Le facteur clé de cette vague sur le marché de l’énergie s’est déplacé de « savoir si le pétrole brut est en pénurie » à « savoir s’il y a suffisamment de raffineries pour transformer le brut en produits finis ». Depuis le mois de juin, les spreads de craquage de l’essence et du diesel se sont appréciés de 86 %, tandis que celui du kérosène a même augmenté de plus de 140 %. Actuellement, les exportations mondiales de produits raffinés ont chuté de 6 millions de barils par jour sur un an, soit une baisse de 25 %, la diminution dans le Golfe Persique et en Russie atteignant 75 % ; le volume d’arrêts non planifiés des raffineries est 60 % supérieur au niveau saisonnier habituel, et le throughput mondial des raffineries a baissé de 7 millions de barils par jour sur un an.

Le marché du diesel est désormais confronté à un important déséquilibre entre l’offre et la demande. À la semaine du 21 août, les stocks américains de distillats (principalement du diesel) sont tombés à 103,4 millions de barils, leur plus bas saisonnier jamais enregistré depuis le début des années 1980. Les stocks de diesel en Amérique du Nord et en Europe continuent de baisser, avec des reculs annuels respectifs de 9 % et 7 % pour le diesel et l’essence américains. Cela signifie que le système mondial de raffinage manque désormais de suffisamment de capacité inutilisée pour absorber un nouveau choc d’approvisionnement. En cas d’arrêt imprévu de raffinerie, de blocage des exportations ou d’augmentation de la demande, le marché ne pourra pas compenser rapidement via d’autres régions : dès lors, la moindre perturbation pourrait rapidement donner lieu à un choc brutal sur les prix. Le diesel, moteur principal de la hausse actuelle des prix des produits pétroliers raffinés, a contribué à plus de 40 % de la hausse de 40 dollars le baril du prix de gros moyen mondial des produits raffinés depuis février de cette année.

Des niveaux de stocks extrêmement bas conjugués à une forte baisse des exportations constituent ensemble une situation fondamentalement extrême de pénurie d’offre sur le marché actuel des produits pétroliers raffinés.

Les capacités de raffinage subissent la pression conjuguée de chocs d’approvisionnement, de faibles stocks et de la haute saison de la demande

Du côté de l’offre, tout d’abord, bien que les difficultés de navigation dans le détroit d’Hormuz se soient largement atténuées et que le transport de brut reprenne progressivement, la prime de risque élevée, le coût des assurances et les frais de transport rendent quasiment impossibles les exportations de produits raffinés. Les grands pétroliers peuvent supporter ce surcoût, mais les navires dédiés aux produits pétroliers, de moindre tonnage, ne le peuvent pas, ce qui dégrade fortement la rentabilité des exportations de produits raffinés. Le flux de produits raffinés du Golfe Persique a chuté de 80 % sur un an, bien plus fortement que la baisse de 48 % pour le brut. Cela a eu pour effet de perturber environ un quart du commerce mondial de produits pétroliers raffinés.