Réserve fédérale : la communication de Jackson Hole au centre de l'attention – Wells Fargo

L'équipe économie de Wells Fargo estime que Jackson Hole est souvent surévalué, avec seulement quelques discours réellement déterminants au cours des 14 dernières années. Ils s'attendent à ce que le président Warsh évite de détailler une fonction de réaction à court terme et utilise plutôt le symposium pour développer les travaux des groupes de travail, les options concernant le bilan et les questions de cadre politique, tout en évitant soigneusement de prendre des engagements qui pourraient restreindre la marge de manœuvre du FOMC.

Stratégie de Warsh et signaux de politique monétaire

« Nous avons toujours pensé que l'on accordait bien trop d'attention à l'événement de Jackson Hole de la Fed. Au cours des quinze dernières années, il n'y a eu que deux grands discours que nous qualifierions de véritablement déterminants pour l'orientation de la politique à court terme (le discours sur la "douleur" de Powell en 2022 et l'allusion de Bernanke au QE3 en 2012). C'est tout. »

« On pourrait penser, étant donné la propension de Warsh à vouloir en dire moins plutôt que plus, que ce serait encore une année où il ne se passera pas grand-chose. Et même si c'est en effet la direction vers laquelle nous penchons concernant Jackson Hole, ce qui nous intrigue un peu plus cette fois, c'est l'article de clarification publié dans le Financial Times après la dernière conférence de presse du FOMC. »

« Warsh s'est abstenu de dévoiler son approche réactionnelle à court terme, une tactique que nous pensons qu'il ne changera pas après seulement quelques mois en fonction. De plus, le Comité étant clairement divisé sur la marche à suivre et une nouvelle salve de données sur l'inflation et l'emploi devant arriver entre son discours et la prochaine réunion du FOMC le 16 septembre, révéler son orientation maintenant risquerait de contraindre le Comité — justement ce qu'il cherche à éviter en réduisant ses orientations. »

« Compte tenu de sa réponse sur Jackson Hole lors de la dernière conférence de presse du FOMC, nous ne serions pas surpris que Warsh profite de son discours pour approfondir certaines des "grandes questions" sur lesquelles travaillent ses groupes de travail et qui façonneront l'approche du FOMC en matière de politique monétaire. »

« Cela dit, nous pensons qu'il sera prudent de ne pas aller trop vite face aux groupes de travail ni de s'engager dans des changements concrets. Nous pensons également qu’il soulignera qu’il souhaite conserver ce qui fonctionne déjà à la Fed, plutôt que de tout chambouler, afin d’instaurer un climat favorable avec les membres actuels du FOMC et de permettre l’adhésion aux recommandations que proposeront les groupes de travail. »