Le marché des stablecoins de 33 000 milliards de dollars et les agents d'intelligence artificielle redéfinissent le paysage des paiements, mettant fin à la « prime d'immobilité ».

La fondatrice de Ark Invest, Cathie Wood, estime que Circle (CRCL) est l'un des principaux bénéficiaires potentiels de la transformation technologique des systèmes financiers traditionnels. Selon elle, le marché boursier à court terme reste inefficace dans l'évaluation de la valeur à long terme des entreprises. 

Wood a écrit sur la plateforme sociale X que l'action Circle a augmenté de 84 % depuis son introduction en bourse, mais qu'elle contraste fortement avec les géants traditionnels du paiement, Visa et Mastercard, dont les actions ont respectivement augmenté d'environ 33 fois et 150 fois depuis leur cotation en 2006 et 2008. 

Elle considère que les analystes ayant bâti leur réputation en achetant les actions de services financiers matures à bon compte pourraient ne pas saisir le potentiel disruptif des émetteurs de stablecoins. 

Wood a écrit : « Malgré une hausse de 84 % de CRCL depuis l’IPO, ce graphique sur un an montre l’inefficacité du marché boursier à court terme. Les performances à long terme de nombreux analystes de services financiers reposent sur des actions comme V et MA, et ils ne comprennent pas la nature disruptive de Circle. »

Dynamique du marché des stablecoins et transformation disruptive des entreprises existantes

Les propos de Wood faisaient suite à une analyse partagée par Alex Obchakevich, partenaire chez Artemis et Oobit, qui a souligné la nette divergence récente dans la performance des actions de paiement. 

Bien que Visa ait progressé d'environ 5 % depuis le début de l'année et que Mastercard n'ait gagné que 1 %, Circle a rebondi de 30 % le mois dernier mais reste en recul de 42 % sur douze mois. Selon Obchakevich, le marché abandonne progressivement l’idée que les réseaux de paiement devraient bénéficier d’une prime en raison de leur domination sur la distribution, tandis que les émetteurs de stablecoins restent vulnérables aux fluctuations des taux d’intérêt. Il souligne que Circle a dépassé le simple modèle d’arbitrage de taux d’intérêt en obtenant une licence de Federal Trust Bank, en revenant à la rentabilité au deuxième trimestre et en doublant ses revenus de transaction. En juillet, le volume d’échanges de l’USDC s’est élevé à environ 849 milliards de dollars, représentant 62 % du marché total des stablecoins.

Parallèlement, les barrières concurrentielles des réseaux traditionnels semblent s’affaiblir. Mastercard a récemment payé 180 millions de dollars pour acquérir BVNK, qui fournissait auparavant l’infrastructure pour les fonctionnalités de paiement en stablecoin de Visa — une ironie mettant en évidence la frontière de plus en plus floue entre les entreprises établies et les nouveaux entrants disruptifs. Les deux sociétés ont également rejoint l’alliance Open Standards derrière OUSD, passant ainsi du rôle d’intermédiaires neutres à celui de participants actifs sur le marché de l’émission, alors qu’on pensait autrefois qu’elles resteraient à l’écart. 

Les données blockchain soulignent l'urgence de cette transformation : l'an dernier, le montant des transferts en stablecoins a atteint 33 000 milliards de dollars, soit une croissance annuelle de 72 %, tandis que les agents d’intelligence artificielle contournent de plus en plus la structure traditionnelle des frais de transaction. Comme le constate Obchakevich, le marché ne se contente plus de choisir entre les anciens et les nouveaux rails, mais se divise désormais en trois stratégies distinctes : distribution, émission et monnaies numériques soutenues par des alliances. Il conclut qu'il n'est plus gratuit de rester inactif dans ce secteur.