Tempête sur le marché obligataire mondial : le rendement des obligations japonaises à 10 ans s'approche du seuil de 3 %, les économistes japonais font face à une épreuve de force extrême.

⑴ Le marché obligataire japonais connaît actuellement la vague de vente la plus sévère depuis la crise pétrolière. Le rendement de l'obligation d'État japonaise de référence à dix ans a atteint son plus haut niveau en près de trente ans, frôlant le seuil psychologique des trois pour cent, avant de légèrement reculer, la pression restant cependant forte. ⑵ Les investisseurs continuent de prendre en compte l'inflation persistante ainsi que les risques énergétiques liés à la situation au Moyen-Orient, tandis que la Banque du Japon a averti d'un risque de dépassement de l'inflation, ce qui pourrait contraindre à relever les taux plus rapidement jusqu'à deux pour cent, bien au-dessus du pic précédemment anticipé. Le marché obligataire subit par conséquent une revalorisation brutale. ⑶ La flambée des rendements met à l'épreuve directement la stratégie économique du Premier ministre Sanae Takaichi, dont la logique centrale repose sur le fait que la croissance des revenus peut couvrir les coûts d'emprunt à long terme. Cependant, si les taux d'intérêt restent au-dessus de trois pour cent et que le taux de croissance réel n'est que d'environ un pour cent, le coût du financement par la dette dépassera largement les 31 000 milliards de yens actuellement prévus, ce qui pourrait compromettre le projet d'investissement emblématique pour la croissance. ⑷ Face à la volatilité des marchés, le ministère des Finances pourrait provisoirement réduire l'émission d'obligations ou ajuster son rythme, et la banque centrale garde également à disposition des outils d'achat d'urgence. Toutefois, les institutions considèrent que l'actuelle hausse est pilotée par les fondamentaux, et que la banque centrale pourrait ne pas intervenir pour l'instant, ces mesures ne constituant qu'un tampon temporaire. ⑸ Selon les analystes, si le gouvernement continue de s'appuyer sur les subventions et les baisses d'impôts pour stimuler la demande, combinées à la pression sur les prix externes, les anticipations d'inflation seront difficiles à stabiliser. Le marché doute de la détermination des décideurs à maîtriser l'inflation, le risque de hausse des rendements persiste, et l'attention portera à l'avenir sur la trajectoire des dépenses publiques et sur de nouveaux indices de la banque centrale concernant l’évolution des taux d’intérêt.