Keysight Technologies (KEYS.US) Conférence téléphonique du troisième trimestre : l’IA propulse le secteur des réseaux filaires au premier plan, la direction affirme que l’offre ne suit plus la demande

Selon les informations du site d’actualités financières Zhihui Finance (智通财经APP), le fournisseur d’équipements de conception électronique, de simulation et de test Keysight Technologies (KEYS.US) a publié ses résultats du troisième trimestre de l’exercice fiscal 2026 et organisé une conférence téléphonique sur les résultats financiers.

Participants de l’entreprise

Liz Morali — Responsable Relations Investisseurs

Satish Dhanasekaran — Président, Directeur Général et Administrateur

Neil Dougherty — Vice-Président Exécutif et Directeur Financier

Kailash Narayanan — Vice-Président Senior et Président du groupe Communications Solutions

Sung Yoon — Vice-Président Senior des Ventes Globales

Jason Kary — Vice-Président Senior et Président du groupe Electronic Industrial Solutions

Participants à la conférence téléphonique

Aaron Rakers — Wells Fargo Securities, Département Recherche

Meta Marshall — Morgan Stanley Recherche

Mark Delaney — Goldman Sachs Recherche

Timothy Long — Barclays Recherche

Adrienne Colby — Citi Recherche

Andrew Spinola — UBS Investment Bank Recherche

Marc Vitenzon — JPMorgan Recherche

Matthew Niknam — Truist Securities Recherche

Quinn Fredrickson — Robert W. Baird Recherche

Bastien Faucon-Morin — Susquehanna Financial Group Recherche

Contenu de la conférence

Opérateur de la conférence

Mesdames et messieurs, bonjour et bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre de l’exercice 2026 de Keysight Technologies. Je suis Hilary et je serai votre opératrice principale aujourd’hui. [Instructions de l'opérateur] Cette conférence est enregistrée, l’enregistrement ayant lieu aujourd’hui — mardi 18 août 2026 à 13h30, heure du Pacifique.

Je cède maintenant la parole à Liz Morali, Vice-Présidente des Relations Investisseurs. Madame Morali, c'est à vous.

Liz Morali

Responsable Relations Investisseurs

Bonjour à tous et merci de participer à la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre de l’exercice 2026 de Keysight Technologies. Participent également à cet appel : Satish Dhanasekaran, Président et Directeur Général ; Neil Dougherty, Vice-Président Exécutif et Directeur Financier ; Kailash Narayanan, Président du groupe Communications Solutions ; Jason Kary, Président du groupe Electronic Industrial Solutions ; et Steve Yoon, Vice-Président Senior des Ventes Globales.

Après les remarques préparées de Satish et Neil, nous passerons à la séance de questions/réponses. Le communiqué de presse et les informations complémentaires discutées aujourd’hui sont disponibles sur notre site Relations Investisseurs : investor.keysight.com.

Au cours de la discussion d’aujourd’hui, nous ferons des déclarations prospectives sur les résultats financiers de la société. En raison de risques et d’incertitudes, les résultats réels pourraient différer considérablement de ceux évoqués dans les déclarations prospectives. Vous trouverez de plus amples informations sur ces risques et incertitudes dans nos derniers formulaires 10-K et 10-Q déposés auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine. Nous n’avons pas l’intention de mettre à jour ces déclarations prospectives.

Nous ferons également référence à certains indicateurs financiers non GAAP, et à la croissance « core » (core growth), qui exclut l’impact des acquisitions, désinvestissements et variations des taux de change au cours des 12 derniers mois. Les indicateurs GAAP comparables ainsi que les tableaux de rapprochement sont disponibles sur notre site Relations Investisseurs. Sauf indication contraire, toutes les comparaisons sont en glissement annuel.

Je passe maintenant la parole à Satish.

Satish Dhanasekaran

Président, Directeur Général et Administrateur

Merci Liz. Bonjour à tous et merci de rejoindre notre conférence téléphonique sur les résultats. Keysight Technologies a réalisé un autre excellent trimestre, affichant des résultats record et une croissance généralisée sur tous les marchés. Cette performance remarquable est le fruit de l’exécution rigoureuse de l’équipe et de la demande croissante pour la gamme complète de produits et de solutions différenciés de Keysight. Les commandes ont augmenté de 56 %, le chiffre d’affaires de 36 %, le bénéfice par action de 79 %, tout en générant un solide flux de trésorerie disponible. Sur la base de cette dynamique, nous relevons nos perspectives pour le quatrième trimestre et l’ensemble de l’exercice.

Nos clients investissent pour résoudre des défis techniques de plus en plus complexes sur nos marchés finaux, tels que l’infrastructure d’intelligence artificielle, les semi-conducteurs avancés, la modernisation de la défense et les communications de prochaine génération. Nos excellents résultats reflètent la différenciation stratégique des solutions Keysight et la valeur grandissante que nous leur apportons tout au long de leur cycle d’innovation. Nous restons focalisés sur l’exécution d’une stratégie de création de valeur à long terme : identifier des opportunités structurelles, investir en amont, collaborer très tôt avec les leaders du secteur et bâtir des capacités différenciées pour répondre à leurs applications critiques. Nous sommes confiants de maintenir cet élan et de générer de la valeur sur le long terme.

Passons en revue les segments d’activité. Les commandes du segment Communications Solutions (Communications Solutions) ont progressé pour le neuvième trimestre consécutif, atteignant un record. Le chiffre d’affaires a crû de 43 %, grâce à la dynamique du secteur des Communications Commerciales (Commercial Communications) et la performance robuste de l'Aerospatial, Défense et Gouvernemental (Aerospace, Defense and Government). Concernant les communications commerciales, l’élan observé au premier semestre s’est poursuivi, stimulé principalement par l’expansion rapide de l’écosystème infrastructurel de l’IA. Ainsi, les commandes sur le secteur filaire (wireline) ont établi un record, doublant d’une année sur l’autre. Les quatre grands piliers d’opportunité liés à ce secteur — expansion de l’infrastructure IA, montée en débit, silicium photonique et simulation de système — continuent tous de dynamiser la croissance client et l’expansion du pipeline.

La diversité de notre portefeuille de produits et notre collaboration continue avec les clients à travers tout l’écosystème nous permettent d’accompagner toutes les phases du cycle d’innovation IA : de la conception en amont des puces, à la validation des composants, jusqu’à la simulation de système au niveau rack ou cluster de datacenter, et enfin à la fabrication de haute valeur. Alors que le secteur continue de s’étendre, nous constatons une expansion de la diversité des applications et davantage d’opportunités à l’échelle mondiale pour approfondir nos collaborations clients.

Laissez-moi vous présenter quelques exemples de cette diversité. Premièrement, les concepteurs de puces silicium adoptent nos nouvelles solutions numériques et RF de haute performance pour laboratoires, afin de valider les exigences de nouveaux designs au niveau système, garantissant interopérabilité, performance et fiabilité. Deuxièmement, les fabricants d’interconnexions utilisent nos analyseurs de hautes fidélités pour caractériser les backplanes haute vitesse, assurant l’intégrité des signaux et le rendement de production. Troisièmement, les concepteurs de switches exploitent nos simulateurs pour valider les performances réseau sous charges de travail IA et protocoles associés. Quatrièmement, les fabricants de transceivers utilisent notre leader d’analyseur de communication numérique 224G pour accélérer la production des transceivers optiques 800G et 1.6T. Les investissements dans l’écosystème des composants optiques augmentent, les grands acteurs adoptant notre large portefeuille laboratoire, y compris notre premier analyseur de composant optique 220 GHz lancé cette année à l’OFC. Enfin, nos collaborations stratégiques avec les hyperscalers se renforcent, ceux-ci intégrant nos solutions de simulation et de charge de travail dans leurs processus de développement.

En perspective, les défis liés au déploiement des datacenters d’IA alimentent une feuille de route industrielle sur plusieurs années, impliquant de nouvelles architectures, technologies évolutives et standards émergents. Nous sommes idéalement positionnés et continuons d’investir en amont des grandes transformations technologiques pour saisir ces opportunités.

Du côté du secteur sans fil (wireless), les commandes ont à nouveau affiché une forte croissance ce trimestre, alors que nos clients augmentent leurs investissements dans la connexion de nouvelle génération, et alors que la chaîne d'approvisionnement doit suivre les besoins liés à l’expansion de l’infrastructure IA. En juin, lors de la réunion plénière 3GPP à Singapour, le calendrier de la 6G a été confirmé : la première norme industrielle est prévue pour mars 2029. Ce jalon établi, nos clients passent de la recherche exploratoire au financement de projets de développement. Il est important de noter que la 6G ne se limite pas aux innovations traditionnelles de vitesse accrue et d’accroissement du spectre. Trois nouvelles technologies émergent : l’AI-RAN, l’Intégration Capteurs & Communication (ISAC), et le Réseau Non Terrestre (NTN). Chacune élargit l’écosystème et constitue une opportunité pour nous d’apporter des solutions de bout en bout grâce à notre leadership sur la 5G. Nous collaborons avec nos clients sur différentes applications, telles que l’évaluation de la formation de faisceaux activée par l’IA, les jumeaux numériques haute fidélité et l’orientation du trafic réseau, et notre traction sur ces solutions se renforce continuellement.

Nos plateformes flexibles permettent aux clients de valider de multiples technologies candidates, à travers la simulation de canaux sans fil, de réseaux, d’appareils et de satellites, fournissant des insights sur les cas d’usage 6G terrestres et non terrestres dès leurs premières phases. Le portefeuille complet de Keysight, de la couche physique aux outils de simulation, nous permet de remporter des succès précoces auprès des leaders du secteur.

Côté aérospatial, défense et secteur gouvernemental, les commandes ont crû à deux chiffres sur toutes les régions, grâce à un accent mondial sur la dissuasion et la modernisation de la défense. La modernisation élève les exigences de performances sur l’ensemble du marché. Sur les radars, le secteur accélère sa transition vers des architectures avancées, nécessitant des solutions de validation performantes, stimulant l’adoption rapide de nos solutions RF multicanaux et de nos nouveaux oscilloscopes chez les principaux donneurs d’ordre. Les nouvelles architectures de sécurité encouragent également l’adoption de plateformes autonomes abordables (drones, constellations de satellites en orbite basse), livrées de plus en plus par des start-ups defence tech soutenues par du capital-risque au rythme industriel. Nous accueillons ce changement et nous positionnons pour servir cet écosystème. Nos collaborations avec les start-ups de défense et les néo-primes (nouveaux intégrateurs principaux) s’élargissent. Cette année, nous avons remporté des victoires clés sur les applications satellites, drones et radar à réseau phasé. La Position, Navigation et Horodatage résiliente (PNT) est devenue une priorité alors que le brouillage GPS autour des zones de conflits affecte de plus en plus les systèmes sécurisés. La demande pour les solutions PNT de Spirent s’accélère, celles-ci simulant en laboratoire de multiples scénarios d’interférences et de leurrage pour permettre à nos clients de concevoir et développer des systèmes robustes pour ces environnements critiques.

En intégrant nos équipes et notre portefeuille de solutions, nous disposons d’opportunités solides à exploiter. Avec des budgets records, des clients qui adoptent plus vite nos capacités, et un portefeuille pensé pour les applications critiques, nous entrevoyons plusieurs années de demande soutenue et sommes prêts à en tirer parti.

Du côté du groupe Electronic Industrial Solutions (EISG), nous signons à nouveau un trimestre record en termes de commandes et de chiffre d’affaires, avec une progression des revenus de 21% et une croissance significative à deux chiffres sur nos trois marchés : électronique générale, semi-conducteurs, et automobile & énergie. Sur l’électronique générale, l’innovation liée à l’IA et les investissements en infrastructure continuent de mener la croissance. Le test de composants hautes performances (PCBs multicouches, condensateurs) s’intensifie pour supporter la prochaine génération de calculs. Fréquences plus élevées, tolérances plus strictes et densité accrue des GPU et CPU compliquent la production et rehaussent les attentes de qualité. Nos solutions de mesure de précision sont utilisées pour qualifier ces composants en production. Parallèlement, l’activité santé numérique progresse à deux chiffres, aussi bien sur les wearables que la surveillance. Le segment éducation bénéficie de nos solutions de formation sur les semi-conducteurs, notamment en Asie.

Du côté des semi-conducteurs, nous enregistrons un nouveau trimestre record grâce à l’expansion continue de la capacité sur les technologies avancées, la mémoire à large bande passante et la photonique sur silicium. L’interconnexion optique devenant incontournable, la production industrielle de la photonique sur silicium s’accélère chez les fonderies et IDM de premier plan. Nous observons aussi une demande soutenue pour nos solutions de R&D en semi-conducteurs, avec une coopération élevée avec les leaders du secteur, nous permettant d’avoir une vision claire de leurs besoins futurs.

Enfin, sur automobile et énergie, les commandes inscrivent une croissance solide à deux chiffres. Les investissements restent axés sur l’architecture automobile orientée logiciel, avec une demande élevée pour les tests des réseaux embarqués et de cybersécurité, nos solutions assurant la conformité aux nouveaux standards. Les segments énergie et recharge sont aussi en progression, desservant les clients de réseaux et d’automobile, couvrant la recharge haute puissance, le stockage, la conformité et la validation d’infrastructure.

En somme, la performance de ce trimestre reflète la force et la diversité de nos activités. Notre portefeuille accompagne les principales vagues d’innovation de nos marchés, actuellement l’IA et le calcul accéléré, demain la 6G, la modernisation de la défense, les infrastructures énergétiques et les systèmes autonomes. Toutes ces technologies exigent conception, validation et certification pour un passage sur le marché. Grâce à notre pile technique différenciée et l’investissement continu en R&D, Keysight est idéalement positionné pour dépasser la croissance du marché sur le long terme. Je tiens à remercier l’équipe Keysight pour son travail assidu et son engagement envers la réussite client. Je passe à présent la parole à Neil.

Neil Dougherty

Vice-Président Exécutif et Directeur Financier

Merci Satish, bonjour à tous. Notre dynamique s’est maintenue au troisième trimestre de l’exercice 2026, avec un chiffre d’affaires et un bénéfice par action dépassant la borne supérieure des prévisions, établissant de nouveaux records. Ceci grâce à l’accélération additionnelle du segment communications commerciales, ainsi que la force continue d’EISG et du secteur aérospatial/défense/gouvernemental. Notre portefeuille de solutions très différencié trouve écho chez nos clients, nous permettant d’élargir la marge bénéficiaire d’année en année. Nous continuons par ailleurs à générer un flux de trésorerie robuste, et sommes en bonne voie d’atteindre un flux d’exploitation record pour l’année.

Voyons en détail le troisième trimestre. Les commandes s’élèvent à 2,091 milliards USD, soit une hausse de 56 % en base rapportée. Les acquisitions ont contribué à hauteur de 5 points et l’effet de change a coûté 1 point. En base core (hors ces éléments), la croissance des commandes est de 52 %. Le chiffre d’affaires atteint 1,846 milliard USD, en hausse de 36 % rapportée ou 31 % en base core. La marge brute s’inscrit à 69 %, les dépenses opérationnelles à 661 millions USD. Le taux de marge opérationnelle ressort à 33,2 %, en hausse de 820 points de base et au-dessus de notre cible long terme 31–32 %. Nous avons généré un bénéfice net de 531 millions USD, soit 3,07 USD par action. Les activités core contribuent significativement, avec une marge opérationnelle core de 34,7 % et un effet de levier opérationnel de 66 %.

Par segment, le groupe Communications Solutions (CSG) a généré 1,345 milliard USD de chiffre d’affaires (+43 % rapporté, +36 % core). Sa marge brute est de 70,8 %, marge opérationnelle de 34 %. Au sein du CSG, le segment communications commerciales dépasse pour la première fois 1 milliard USD sur un trimestre (1,006 milliard, +56 %), le wireline en tête, suivi par le wireless. Ce trimestre, le wireline dépasse le wireless pour la première fois. L’aéronautique/défense/gouvernement s’affiche à 339 millions USD (+14 %).

Le groupe EISG atteint un record avec 501 millions USD de chiffre d’affaires (+21 %), tous les marchés croissant (électronique générale, semi-conducteurs, automobile et énergie). Marge brute de 64,1 % et opérationnelle de 31 %.

Logiciels et services sont tous deux en croissance à deux chiffres et représentent environ 33 % du chiffre d’affaires, tandis que les revenus récurrents annuels (ARR) comptent pour 24 %.

Côté bilan et cash flow, nous clôturons le trimestre avec 2,605 milliards USD de liquidités et équivalents, un flux de trésorerie d’exploitation de 437 millions USD et un free cash flow de 403 millions USD. Nous avons racheté environ 640 000 actions Keysight à un prix moyen de 326 USD, soit un total de 210 millions USD au cours du trimestre, et 517 millions USD depuis le début de l’exercice.

A propos des acquisitions récentes, leur intégration est pour l’essentiel terminée, y compris les migrations de systèmes, avec un trimestre d’avance sur le calendrier. Cela accélérera la réalisation des synergies de coûts au T4. Nous prévoyons désormais d’atteindre courant exercice un taux de réalisation opérationnelle de 80 à 90 % sur les 100 millions USD de synergies ciblées.

Pour nos perspectives. Au T4 2026, nous visons un chiffre d’affaires entre 1,93 et 1,95 milliard USD, soit +37 % au point médian. Le BPA attendu est entre 3,34 et 3,40 USD, soit +76 % au point médian. Nous projetons une croissance annuelle de chiffre d’affaires de 32 % et de BPA d’environ 60 % (points médians), sur la base d’environ 172 millions d’actions pondérées diluées.

Enfin, l’exercice 2026 est exceptionnel à ce jour, avec d’excellentes performances sur l’ensemble de nos segments. Notre portefeuille leader, en phase avec de multiples méga-tendances technologiques, tire une forte croissance et expansion de marges. Nous continuons de nous concentrer sur l’accompagnement de nos clients, pour accélérer l’innovation technique, doper la croissance organique, la rentabilité, et ainsi créer de la valeur pour nos actionnaires.

Je rends la parole à Liz pour la séance de questions/réponses.

Liz Morali

Responsable Relations Investisseurs

Merci Neil. Hilary, merci de bien vouloir donner les instructions pour la séance de questions/réponses.

Séance de questions/réponses

Opérateur de la conférence

[Instructions de l’opérateur] Première question de Aaron Rakers, Wells Fargo.

Aaron Rakers

Wells Fargo Securities, Département Recherche

Félicitations pour ces résultats solides. J’aimerais en savoir plus sur la 6G et la définition du chemin de standardisation, sur lesquels vous avez beaucoup commenté. Comment devons-nous envisager l’opportunité de participation de Keysight sur la 6G ? Par rapport au cycle 5G que nous avons connu quelques années auparavant, comment qualifierez-vous l’opportunité ? Quand devrions-nous anticiper un impact significatif sur le chiffre d’affaires lié à la 6G ? Et pour la taille totale du marché adressable (TAM), comment le comparez-vous à la 5G ? J’aurai une question de suivi.

Satish Dhanasekaran

Président, Directeur Général et Administrateur

Oui. Merci Aaron. Oui, un excellent trimestre. L’équipe a extrêmement bien exécuté, nous en sommes satisfaits. Concernant la 6G, chaque fois qu’un nouveau cycle générationnel démarre, on observe ce qui diffère par rapport au passé. En général, il ne faut pas attendre très longtemps pour juger. C’est pourquoi nous avons toujours misé sur la transformation de Keysight en une entreprise leader sur les solutions et « first to market ». Ces dernières années, nous sommes restés extrêmement connectés à l’industrie. Comme je l’ai indiqué, nous commençons à voir une convergence autour des premières normes 6G vers 2029, autour des JO de Los Angeles — ce qui, historiquement, est fréquent : beaucoup d’évolutions standards coïncident avec des événements sportifs. Mais du point de vue technologique, classiquement, vous voyez émerger de nouveaux spectres pour plus de vitesse et de bande passante, et ce sera le cas aussi de la 6G. Mais, comme mentionné, il y a aussi d’autres axes d’innovation, tels que l’AI-RAN, de nouveaux usages comme l’ISAC, l’infrastructure de sécurité, et l’intégration poussée du non-terrestre au réseau classique. Nous avons déjà investi sur ces axes, disposons du portefeuille de solutions et collaborons avec des clients leaders. Nous pensons donc que l’opportunité sur la 6G sera supérieure à celle que nous avons rencontrée sur la 5G, et nous sommes bien positionnés pour la saisir.

Aaron Rakers

Wells Fargo Securities, Département Recherche

Merci. Rapidement, sur le wireline. Vous avez dit que, pour la première fois, le filaire dépassait le sans fil ce trimestre. Concernant l’IA et l’extension de l’opportunité, pouvez-vous nous aider à comprendre l’importance de l’IA pour votre activité (filiaire ou globalement) ? Et, à moyen terme, comment ce facteur va-t-il continuer à tirer la croissance ?

Satish Dhanasekaran

Président, Directeur Général et Administrateur

Oui. Nous sommes très satisfaits de la croissance du wireline et de la demande IA qui en est le principal moteur. Certes, à mesure que l’opportunité se développe, on verra émerger des opportunités secondaires, mais nous essayons d’expliquer l’approche par le wireline. Ce segment a dépassé le wireless ce trimestre, et également depuis le début de l’année ; nous en sommes très satisfaits : Q3 a été le trimestre le plus porteur pour l’IA et le wireline, et la dynamique pipeline reste forte.

Nous sommes au début d’une adoption long terme de l’IA, non seulement sur le filaire mais, à mesure que les leviers convergent, on verra la fusion avec d’autres secteurs finaux comme le wireless, l’automobile, et bien d’autres marchés clés où nous sommes présents. Mais à court terme, nous sommes ravis de la traction sur les produits différenciés, alors que nos capacités d’approvisionnement peinent à suivre la demande : les clients planifient en avance, et l’activité IA est très solide.

Opérateur de la conférence

Question suivante de Meta Marshall, Morgan Stanley.

Meta Marshall

Morgan Stanley Recherche

Félicitations pour le trimestre. Vous avez évoqué différentes manières avec lesquelles davantage de marchés ou de technologies nécessitent désormais davantage de test. Pouvez-vous parler de l’évolution de l’intensité des tests ? Malgré la diversification des marchés finaux, comment la charge globale de test évolue-t-elle avec la complexité technique ? Neil, la marge incrémentale ce trimestre est très saine ; comment envisager la fourchette sur l’avenir ?

Satish Dhanasekaran

Président, Directeur Général et Administrateur

Oui Meta, comme vous l’avez remarqué, alors que l’année avance, nous récoltons non seulement les opportunités habituellement liées aux investissements en capex client, mais également une expansion continue de nouvelles opportunités. Cela s’explique par le fait que, ces dernières années, l’écosystème était largement homogène et très intégré, avec un panel d’opportunités réduit, mais sur lequel nous excellions. Toutefois, en nous impliquant tôt, nous collaborons avec de nouveaux entrants, élargissant la diversité architecturale du calcul à la baie et aux protocoles. Le nombre de protocoles sur chaque couche augmente. Les architectures impliquent de plus en plus des combinaisons de GPU, CPU, DPU. Cela traduit la diversité des stratégies des clients, selon leurs charges de travail, et leurs choix d’architecture adaptés. Nos outils marchent donc bien auprès d’un panel de clients de plus en plus large, une base solide pour l’avenir. Kailash, un complément ?

Kailash Narayanan

Vice-Président Senior et Président du groupe Communications Solutions

Oui. En fait, les marges de conception se réduisent, n’est-ce pas ? Aux débits plus élevés, latences plus basses, l’IA requiert zéro perte de paquet. Même une légère déviation bloque les modèles. Nos clients voient donc qu’ils ne peuvent plus garantir leur design par la conception seule, mais nécessitent plus de test en production. Cela accroît fortement l’intensité en simulation et tests. Des sous-ensembles de calcul, ou embarqués dans les switches, sont passés de dizaines à plusieurs centaines de broches haute vitesse, ce qui multiplie les points d’entrée pour nous. Nos VNA et oscilloscopes testent le signal, nous lançons de nouveaux outils pour tester au niveau du bit, notre simulateur de workload d’IA testant au niveau protocole/paquet. Concernant l’expansion, de l’architecture mono-puce à multi-dies (chiplets), leur interopérabilité exige simulation et test. Les clients veulent tester la puce sous stress réel, vérifier qu’elle ne s’éteint pas ou ne surchauffe pas, activer tous les cœurs, à plus haute puissance et vitesse. Tout cela crée de nouvelles opportunités pour Keysight. Nous sommes fiers de notre portefeuille complet — électrique, optique, RF, digital et protocole — et de la capacité à tout intégrer. Nous constatons une forte croissance en R&D comme en production.

Neil Dougherty

Vice-Président Exécutif et Directeur Financier

Oui. Meta, sur le second point, notre effet de levier opérationnel core a été très solide ce trimestre. Pour la suite, au moins pour 2027, je reste confiant sur notre capacité à dépasser les 40 % de levier, surtout considérant les synergies à venir. Je l’ai mentionné, l’intégration est quasiment achevée. Pour la fourchette, il faut noter un effet ponctuel de droits de douane cette année, qui a artificiellement gonflé la rentabilité 2026 — ce ne sera pas récurrent. En ajustant et en considérant la base opérationnelle, nous devrions rester au-dessus des 40 %.

Opérateur de la conférence

Question suivante de Mark Delaney, Goldman Sachs.

Mark Delaney

Goldman Sachs Recherche

Félicitations pour vos résultats. Permettez-moi d’abord d’aborder la durabilité de la demande. Deux trimestres successifs au-dessus de 2 milliards USD de commandes. Pour le T4 et l’an prochain, voyez-vous ce niveau de demande soutenable, voire Keysight capable de croître encore dessus ?

Satish Dhanasekaran

Président, Directeur Général et Administrateur

Oui, Mark, nous le pensons. Je dirais que notre appréciation de base est que nous devrions enregistrer des commandes légèrement supérieures au T3, dans la logique saisonnière, puis suivre la saisonnalité sur le T1 2027. Steve, pour le pipeline, un ajout ?

Sung Yoon

Vice-Président Senior des Ventes Globales

Merci Satish. Franchement, c’est un excellent moment pour être responsable des ventes chez Keysight. Nous venons de signer un troisième trimestre record consécutif. En anticipant notre saisonnalité traditionnelle de T4, nous sommes confiants d’atteindre un nouveau record trimestriel et passer trois trimestres de suite au-delà des 2 milliards de commandes. Fait plus encourageant, malgré des trimestres record, notre pipeline commercial s’amplifie toute l’année et se situe à un niveau jamais atteint. Cela valide notre stratégie de go-to-market et nos priorités. Notre première priorité reste de maximiser le temps passé avec nos clients : identifier de nouvelles opportunités, capter la demande latente, élargir la base (new logos). Cette année, nous avons acquis près de 3 000 nouveaux clients, générant au-delà de 100 millions USD d’activité additionnelle. Nous travaillons aussi étroitement avec le marketing pour étendre la couverture et intervenir plus tôt dans le processus d’achat client. Autre point clé : augmenter les interactions avec les plus grands comptes, qui enregistrent une croissance à deux chiffres cette année, et dont la couverture s’étend à tout leur écosystème. Nous augmentons aussi nos capacités dans les régions et marchés à forte croissance : en Asie du Sud-Est, notre activité a doublé cette année, la région connaissant la croissance la plus rapide au trimestre et sur l’année. En résumé, nous accélérons la dynamique, notre intake mensuel de canal a atteint un pic historique le mois dernier, et notre pipeline sur 12 mois glissants est aussi à son niveau record.

Mark Delaney

Goldman Sachs Recherche

Merci pour ces précisions. J’aimerais en savoir un peu plus sur l’offre et la capacité à répondre à ce niveau de demande. Pouvez-vous détailler la capacité de Keysight à répondre, du point de vue de la supply chain, l’approvisionnement en composants, et vos capacités de production ?

Satish Dhanasekaran

Président, Directeur Général et Administrateur

Merci Mark. Comme Steve l’a expliqué, nous voyons une demande généralisée. En plus, nous constatons une dynamique mondiale avec un portefeuille performant. Du point de vue chaîne d’approvisionnement, notre équipe a été exceptionnellement disciplinée pour accompagner la croissance, comme en témoignent nos marges brutes record. Nous continuons de répondre à la demande. Cependant, la flexibilité de la supply chain est moindre par rapport à l’an passé. Nous travaillons avec nos fournisseurs à lever certains goulots d’étranglement, tout en conservant notre confiance dans les objectifs du T4.

Opérateur de la conférence

Question suivante de Timothy Long, Barclays.

Timothy Long

Barclays Recherche

Une question d’abord, puis un suivi. Revenons aux communications commerciales et au wireline qui voit une percée de l’IA. Vous avez parlé de certains usages. Pouvez-vous actualiser la part de cette activité entre R&D et manufacturing ? Et les dynamiques sur l’IA ? Ensuite, la question suivante.

Neil Dougherty

Vice-Président Exécutif et Directeur Financier

Oui. Historiquement, le wireline était très orienté R&D, autour de 80 % R&D, 20 % manufacturing. Récemment, avec l’accroissement de la construction de datacenters IA, cela s’est rapproché de 70 % R&D, 30 % production. Sur du plus court terme (quelques trimestres), on est plus proche des deux tiers R&D, un tiers manufacturing. Malgré la couverture de tout l’écosystème et l’aide au passage de la R&D à la production puis au marché, le filaire reste très axé R&D.

Timothy Long

Barclays Recherche

Très bien. Ensuite, vous avez mentionné les hyperscalers. Pouvez-vous évoquer leur importance ? Sont-ils différents en termes de profitabilité ? Achètent-ils plus de produits car ils touchent à plus de technologies ? Cela concerne-t-il seulement quatre ou cinq grands clients, ou voyez-vous la tendance s’étendre à d’autres acteurs cloud ?

Satish Dhanasekaran

Président, Directeur Général et Administrateur

Oui Tim, de façon stratégique, notre relation avec les hyperscalers a débuté après l’acquisition d’Ixia il y a environ cinq ans, renforçant nos liens avec eux. Aujourd’hui, ces relations dépassent les frontières américaines, et certains modèles influencent la demande tout l’écosystème downstream. Beaucoup ont d’ailleurs annoncé leurs propres puces silicium — donc, ils sont clients stratégiques importants. En termes de concentration, ils ne regroupent qu’environ 10 % de nos recettes directes, mais influencent grandement l’écosystème. Aujourd’hui, alors même que nous gagnons sur les applications R&D et production, le secteur s’étend et de nouvelles opportunités émergent, par exemple sur la simulation de charges de travail, où nous sommes idéalement positionnés pour aider l’industrie à relever les nouveaux challenges liés à l’IA.

Opérateur de la conférence

Question suivante d’Adrienne Colby, Citi.

Adrienne Colby

Citi Recherche

Je suis Adrienne, au nom d’Atif Malik. Sur le segment aérospatial, défense et gouvernemental, la croissance s’est ralentie en séquentiel. Vous décrivez des dynamiques de forte demande et de commandes à deux chiffres, mais le rythme ralentit. Comment l’expliquer ?

Satish Dhanasekaran

Président, Directeur Général et Administrateur

Oui, Adrienne, j’ai déjà dit que l’aérospatial et la défense sont des marchés prévisibles sur plusieurs années, mais difficiles à prévoir à l’échelle d’un trimestre à cause des budgets et du rythme public. Néanmoins, nous sommes très satisfaits de la croissance sur ce segment, y compris sur les produits PNT de Spirent. Neil, un commentaire ?

Neil Dougherty

Vice-Président Exécutif et Directeur Financier

Oui, je voudrais redire que nous restons sur une croissance à deux chiffres. Ces marchés présentent beaucoup de volatilité trimestrielle naturelle. Je ne pense pas qu’il y ait quoi que ce soit à interpréter derrière.

Adrienne Colby

Citi Recherche

En suivi, pouvez-vous commenter sur le run rate du business IA dans le wireline ? Est-il resté stable ou s’est-il amplifié par rapport au trimestre précédent ?

Satish Dhanasekaran

Président, Directeur Général et Administrateur

Il s’est amplifié.

Opérateur de la conférence

Question suivante d’Andrew Spinola, UBS.

Andrew Spinola

UBS Investment Bank Recherche

Le segment EISG signe à nouveau un solide trimestre. Vous avez mentionné la force en semi-conducteurs et électronique générale. Pouvez-vous détailler ? Vous parliez au trimestre précédent de signaux d’élargissement de la demande IA sur ces segments. Est-ce toujours le cas ? L’expansion reste-t-elle significative ? Et un mot sur la forte rentabilité opérationnelle EISG ce trimestre, et sa soutenabilité ?

Satish Dhanasekaran

Président, Directeur Général et Administrateur

Oui, Andrew, la croissance à deux chiffres sur EISG depuis le début de l’année est très solide. Le rebond de l’automobile est aussi un thème important, tandis que les semi-conducteurs sont robustes. Jason peut détailler cela.

Jason Kary

Vice-Président Senior et Président du groupe Electronic Industrial Solutions

Merci Andrew pour la question. Concernant l’effet porteur de l’IA sur le reste de l’activité, nous avons régulièrement expliqué la manière dont nos technologies et IP en communications sont exploitées sur d’autres marchés finaux. Par exemple, sur le test de wafers semi-conducteurs, nous voyons une croissance significative de capacité, touchant de multiples aspects : procédés avancés, mémoire, photonique sur silicium. L’équipement et les capex wafeurs progressent donc, ce qui est encourageant. Sur l’électronique générale, nous constatons, comme Meta l’a évoqué, une intensification des tests liée à la complexité multi-couches, à la miniaturisation hétérogène côté composants, ce qui impose des tests plus pointus en production : tolérances, fréquences, débit plus élevés, des exigences renforcées tenues dans des espaces réduits. Les clients sont vraiment challengés, et nous couvrons toute la chaîne du R&D à la production. Pour la rentabilité, les progrès sont significatifs. Si le segment a souffert historiquement, nous avons, depuis 12 à 18 mois, focalisé sur la croissance du chiffre d’affaires (point de départ clé) et la transformation de certains business, investissement sur la software (ESI, solutions optiques), rationalisation d’autres segments moins rentables, en investissant sur la santé digitale et le grid. Bref, malgré une dynamique différente selon les sous-segments, nous restons confiants sur la soutenabilité de marges élevées sur la durée.

Andrew Spinola

UBS Investment Bank Recherche

Merci Jason. Sur une question à Neil : dans le passé vous parliez de plus de 100 millions USD de synergies à attendre des M&A. Avec l’intégration bouclée, pensez-vous que les synergies pourraient être plus importantes ? Quelle contribution peut-on attendre Q4/Q1 ?

Neil Dougherty

Vice-Président Exécutif et Directeur Financier

Oui. Je dirais qu’étant donné la situation actuelle, nous avons un chemin très clair sur les 100 millions. Si des risques existaient auparavant, ils sont nettement moindres. À mesure que l’activité s’intègre complètement, nous continuerons à chercher des gains additionnels. Historiquement, après la première vague de synergies, des effets incrémentaux plus faibles suivent. En projection, de 2026 à 2027, cela représente 50 millions USD d’incréments. Cette année, nous avons atteint près de 40 millions, montant croissant chaque trimestre de Q1 à Q4, et nous approcherons 90 % de l’objectif de 100 millions à l’entrée dans le prochain exercice.

Opérateur de la conférence

Question suivante de Marc Vitenzon, JPMorgan.

Marc Vitenzon

JPMorgan Recherche

Je représente Joseph Cardoso. Vous avez beaucoup détaillé l’IA sur le wireline. Je veux donc poser la question sur le wireline dit « traditionnel » (non-IA) : sa dynamique de croissance et ce qui s’y passe ?

Satish Dhanasekaran

Président, Directeur Général et Administrateur

Nous observons une convergence, Marc. La technologie IA pénètre de nombreux marchés finaux. Par exemple, les clients wireless, historiquement peu concernés, intègrent désormais l’IA dans la RAN. Côté écosystème, des EMS fournisseurs télécom investissent dans leur propre infrastructure AI. Cela ouvre de nouveaux usages où notre force de réputation joue.

Marc Vitenzon

JPMorgan Recherche

Merci. Vous mentionnez environ 33 % de vos revenus par logiciels et services. Comment voyez-vous ce ratio évoluer, surtout avec les dernières acquisitions ?

Satish Dhanasekaran

Président, Directeur Général et Administrateur

La stratégie de Keysight vise à devenir une entreprise de solutions, résolument tournée software. Cela veut dire davantage de solutions logicielles et de services différenciés sur l'ensemble du cycle de vie. Nous avançons au rythme du marché et du client, sans imposer un modèle. Le ratio était de 40 % l’an dernier, redescendu à 33 %, mais en valeur absolue, le chiffre d’affaires logiciel et services atteint des records, et nous innovons en permanence pour préserver notre différenciation.

Neil Dougherty

Vice-Président Exécutif et Directeur Financier

Précision : logiciel et services croissent aussi à deux chiffres, mais moins vite que l’activité hardware.

Opérateur de la conférence

Question suivante de Matt Niknam, Truist Securities.

Matthew Niknam

Truist Securities Recherche

Félicitations pour la performance. Deux questions. D’abord sur le guidage T4 : uniquement +5 % en séquentiel. Je comprends la saisonnalité, mais votre book-to-bill >1.1 deux trimestres d’affilée. Cela traduit-il des contraintes d’approvisionnement qui limiteraient le chiffre d’affaires T4 ? Quelle part du backlog se livrera sur l'exercice suivant ? Ensuite, vous donnez habituellement au T3 un cadre préliminaire sur l'année suivante. Pouvez-vous en dire plus compte tenu de votre dynamique ?

Satish Dhanasekaran

Sur 2027, je puis répondre, Neil pourra compléter. C’est une excellente question. Nos fondamentaux sont solides pour aborder 2027, même si le rythme de 2026 surpasse déjà celui de 2025. La chaîne d’approvisionnement restera un élément limitant à très court terme. Sur le plan technique, la complexité ne fait que croître, l’intensité et la cadence d’innovation clients sont inégalées. Nous sommes bien placés, les investissements R&D consentis lors du creux du cycle commencent à porter. Un nouveau cycle produits est très bien accueilli. Nous planifions désormais la supply chain sur 18 mois et travaillons à renforcer sa flexibilité (refonte produits, accords fournisseurs à long terme). Bref, je suis optimiste, nous donnerons plus de détails lors de la publication du T4. Neil ?

Neil Dougherty

Vice-Président Exécutif et Directeur Financier

La demande n’est pas une contrainte — c’est l’offre qui l’est. Il y a quelques mois, la principale contrainte portait sur notre capacité interne à monter en cadence sur de nouveaux produits fortement demandés. Des progrès majeurs ont été faits. À présent, la contrainte, c’est l’approvisionnement en composants, car tous les acteurs du secteur se ruent sur les mêmes fournisseurs. La situation d’approvisionnement risque donc d’être non linéaire et de conditionner la capacité à convertir la demande en chiffre d’affaires.

Sung Yoon

Vice-Président Senior des Ventes Globales

Pour compléter, sur la perspective 2027 : nous venons de réaliser la plus grande mise à jour de portefeuille RF/micro-ondes et digitaux de notre histoire. Nous avons formé toute l’équipe de vente, présenté cet ensemble avec les produits Spirent. À mesure que nous présentons ces nouvelles solutions à plus de clients, j’anticipe un fort effet de levier sur plusieurs trimestres, probablement années.

Satish Dhanasekaran

Président, Directeur Général et Administrateur

Sur plusieurs années, Steve.

Sung Yoon

Vice-Président Senior des Ventes Globales

Plusieurs années.

Opérateur de la conférence

Question suivante de Quinn Fredrickson, Baird.

Quinn Fredrickson

Robert W. Baird Recherche

Sur les commandes : à nouveau 2 milliards USD — habituellement, Q3 ne progresse pas comme ça. Quels ont été les moteurs ? Est-ce l’effet d’anticipations sur des limitations futures de transceivers souverains, ou des clients anticipant des pénuries ?

Satish Dhanasekaran

Président, Directeur Général et Administrateur

La demande est parfaitement normale. Notre pipeline s’est converti de façon très ordonnée, pas d’anticipations ni de tirages en avance. C’est surtout la vigueur du marché — communications commerciales, y compris hors IA —, l’accélération de la défense (Europe), et l’EISG, surtout les semi-conducteurs, qui superforme. Nous anticipons que cela va se prolonger en Q4.

Quinn Fredrickson

Robert W. Baird Recherche

Neil, marge brute à 69 %. Tu mentionnais précédemment 67,5 % en médiane. Ce delta vient-il seulement des volumes supplémentaires ou du mix produits ? Peux-tu détailler, et la trajectoire pour T4 ou même 2027 ?

Neil Dougherty

Vice-Président Exécutif et Directeur Financier

En ajustant des effets tarifaires du trimestre passé, on était à 68 %, ici à 69 %. Les volumes aident, mais c’est surtout grâce à notre leadership sur les solutions différenciées sur la 6G, l’IA, les semi-conducteurs. Le mix produit compte beaucoup, avec de fortes variations de rentabilité dans la gamme. En l’état, je pense qu’on pourra soutenir le haut de la fourchette 67-69 %.

Opérateur de la conférence

Dernière question de Bastien Faucon-Morin, SIG.

Bastien Faucon-Morin

Susquehanna Financial Group Recherche

Je suis Bastien, pour Mehdi. Le wireline est en forte croissance, +56 % sur douze mois. Le mix est passé de 80 % R&D/20 % prod à 70/30. Quelle ventilation attendez-vous pour les prochains trimestres ?

Satish Dhanasekaran

Président, Directeur Général et Administrateur

Bastien, cela varie trimestre par trimestre. Sur une période longue, la règle des deux tiers R&D/un tiers manufacturing reste vraie. Périodiquement, si un client investit dans une ligne de production, cela peut dominer le segment. Avec le pipeline actuel, l’accélération sur le 1.6T est forte, et donc sur un trimestre comme le T4, le mix peut pencher vers la prod. De toute façon, la R&D croît aussi. Nous sommes très satisfaits de la diversité et heureux de participer aussi à la production de masse des data centers.

Bastien Faucon-Morin

Susquehanna Financial Group Recherche

Merci. En suivi : avec l’accélération sur les nouveaux transceivers, comment penser à l’avenir le mix long terme R&D/prod ? La volumétrie de test augmente, mais la complexité aussi. Quand les déploiements des transceivers optiques progresseront, qu’en est-il de l’équilibre R&D/production ?

Satish Dhanasekaran

Président, Directeur Général et Administrateur

Notre stratégie consiste à rester accélérateur d’innovation client, c’est notre raison d’être. Nous développons des technologies optiques et électriques pour soutenir l’innovation R&D. Ce qui est inédit aujourd’hui, c’est la simultanéité de l’adoption de nombreuses vagues technologiques. Le 800G reste bastion, le 1.6T s’étend, et ça va plus vite que prévu. Il est difficile de dire combien de temps cela va durer et combien de marchés seront concernés. Je sais d’ores et déjà que nos clients discutent avec nous du 3.2T, que nous avons démontré plus tôt cette année. L’intensité du changement et la soif technologique resteront élevées, et nous entrons dans 2027 en position de force.

Opérateur de la conférence

La séance de questions/réponses s’achève. Je rends la parole à Liz Morali pour le mot de la fin.

Liz Morali

Responsable Relations Investisseurs

Merci Hilary, et merci à tous pour votre participation. Le replay de cette conférence sera bientôt disponible sur notre site Relations Investisseurs. Merci pour votre intérêt envers Keysight Technologies.

Opérateur de la conférence

Merci à tous. La conférence téléphonique d’aujourd’hui est maintenant terminée. Vous pouvez raccrocher.