Nvidia est sous-évaluée de 50 % ? Bank of America affirme que les risques de financement de l’IA sont surévalués.

Le cours de l'action NVIDIA pourrait être fortement sous-évalué, même si sa stratégie agressive d'expansion de l'écosystème comporte également des risques croissants.

Selon le dernier rapport de l'analyste Vivek Arya de Bank of America, sur la base d'un modèle d'évaluation par somme des parties utilisant le flux de trésorerie disponible, le cours actuel de l'action NVIDIA affiche une décote de 34% à 50% par rapport à sa valeur intrinsèque, même en tenant compte du risque de financement.

Arya estime que cette décote "surestime probablement les risques associés et crée ainsi une opportunité d'achat attrayante". Bank of America maintient sa recommandation d'achat sur NVIDIA avec un objectif de cours de 350 dollars.

Mardi, l'action NVIDIA a chuté jusqu'à 2,5% pour atteindre 219 dollars, suivant le repli général des valeurs liées à l'IA. Malgré une progression d'environ 18% depuis le début de l'année, le titre reste en baisse d'environ 7% par rapport au sommet de mai.

Ce rapport est publié alors que NVIDIA multiplie récemment les investissements massifs au sein de la chaîne de valeur de l'industrie de l'IA.

NVIDIA a récemment accepté de fournir jusqu'à 105 milliards de dollars de garanties pour soutenir la construction d’un campus de centres de données dans l’Ohio qui sera loué par OpenAI, et a révélé détenir d’importantes participations dans SpaceX et Intel.

Bank of America estime que NVIDIA s’est engagée à apporter environ 300 milliards de dollars à ses partenaires de l'écosystème, dont environ 70 milliards de dollars d'investissements en actions et environ 230 milliards de dollars de garanties de valeur résiduelle ou d'engagement de soutien.

Arya explique dans le rapport que l’"intention stratégique derrière ces initiatives est claire" : NVIDIA vise à miser sur le potentiel transformationnel de l’IA et cherche à verrouiller chaque facteur-clé de la production, y compris la fourniture de puces, les terrains et l’énergie.

Il précise également que ces implantations aident aussi NVIDIA à faire face à la concurrence des géants du cloud public qui développent leurs propres puces sur mesure.

Bank of America considère que cette stratégie présente à la fois des opportunités et des risques. Arya écrit : "Le contexte de marché actuel rend cette stratégie raisonnable : le prix de location des GPU demeure élevé, l’offre de puissance de calcul est limitée, et NVIDIA détient une capacité exceptionnelle à générer des flux de trésorerie disponibles."

Cependant, le rapport avertit également que "si la demande en IA ralentit, le rythme de croissance de NVIDIA et sa situation financière pourraient subir des pressions".

En réponse aux inquiétudes concernant la baisse de la qualité des bénéfices de NVIDIA, Bank of America souligne que la meilleure manière de dissiper ces doutes et de favoriser une réévaluation des valorisations consiste à accroître le rendement de trésorerie aux actionnaires, c’est-à-dire s’engager à consacrer une part plus importante du flux de trésorerie disponible aux rachats d’actions.