La hausse des taux d'intérêt à long terme prolonge le conflit de valorisation, tandis que les prix de l'énergie et la pression budgétaire s'aggravent sur deux fronts.

⑴ L'Iran a continué, au cours des deux dernières semaines, d'attaquer des navires transitant par le détroit d'Ormuz, étendant en outre la zone de conflit au détroit de Bab el-Mandeb via les Houthis du Yémen, comprimant davantage la route alternative d'exportation d'Arabie saoudite qui contourne habituellement la mer Rouge. Le risque géopolitique montre une tendance à l'escalade progressive.⑵ À mesure que la politique américaine déplace son axe de pression du domaine militaire et diplomatique vers l'économie, l'Iran profite de la diminution de l'intensité des frappes américaines pour accélérer sa préparation militaire. Le marché s'inquiète que la prochaine étape soit une attaque directe contre les bases militaires ou les infrastructures énergétiques américaines dans la région, ce qui pourrait provoquer une interruption de l'approvisionnement à plus grande échelle.⑶ Bien que les États-Unis déclarent que le détroit reste ouvert et sous leur contrôle, le nombre de navires de passage et le volume du fret ont considérablement diminué. Le contrat à court terme sur le Brent a franchi lundi la résistance des 90 dollars le baril, le prix des produits raffinés enregistrant une progression encore plus marquée, l’écart de craquage approchant à nouveau les niveaux extrêmes annuels et historiques.⑷ Le marché est en train de revaloriser l'impact macroéconomique du conflit, qui dure bien au-delà des prévisions initiales. La montée récente des rendements obligataires de long terme dans le monde reflète non seulement une augmentation de la prime de risque liée à l'inflation, mais traduit aussi l’anticipation par le marché d’un accroissement potentiel des dépenses publiques afin de protéger entreprises et ménages contre le choc des prix élevés de l’énergie.