web3 : MSCI envisage d’ajuster ses règles, Strategy et Metaplanet pourraient être retirés de l’indice

MSCI sollicite l’avis du marché sur une nouvelle série de critères d’inclusion pour ses indices. Selon une simulation menée pour mai 2026, Strategy, Metaplanet cotée au Japon, et Yellow Cake pourraient être retirés de l’indice MSCI Global Investable Market Index. Si cette réglementation est adoptée, les sociétés cotées détenant principalement des actifs pourraient faire l’objet d’un examen plus strict quant à leur éligibilité à l’indice.

La nouvelle réglementation vise les sociétés détenant des actifs

Le cœur de ce dispositif consiste à différencier les entreprises exploitées de manière traditionnelle de celles qui créent principalement de la valeur grâce à leur détention d’actifs. MSCI envisage d’utiliser un test en deux étapes.

La première étape examine si la proportion d'actifs opérationnels dépasse 50 % du total des actifs. Si ce seuil n’est pas atteint, la société est soumise à une deuxième série de critères portant sur l’intensité des actifs opérationnels, les dépenses d’exploitation, les flux de trésorerie d’exploitation, l’exposition aux variations de juste valeur et le degré de dépendance au financement externe.

Si une entreprise active au moins quatre de ces cinq critères, elle pourrait être classée comme « société non opérationnelle » et perdre ainsi son éligibilité pour l’inclusion dans l’indice MSCI Global Investable Market Index.

Strategy et Metaplanet remplissent les conditions lors de la simulation

Ce cadre n’est pas spécifiquement destiné à l’industrie crypto, mais il a un impact notable sur les sociétés de trésorerie Bitcoin émergentes ces dernières années. Ce type de société a pour stratégie d’augmenter régulièrement sa détention de Bitcoin grâce à un financement par dette ou par capitaux propres, alors que l’activité principale de l’entreprise devient de moins en moins importante dans la valorisation globale.

Strategy est le cas le plus emblématique de ce modèle. Cette société a longtemps accru ses avoirs en Bitcoin via l’émission d’obligations et le financement, devenant moins dépendante de ses activités historiques de logiciels. Metaplanet suit une stratégie similaire au Japon, utilisant les marchés financiers pour accroître ses réserves de Bitcoin.

• La capitalisation boursière simulée de Strategy est d’environ 23.9 milliards de dollars
• La capitalisation boursière simulée de Metaplanet est d’environ 654 millions de dollars
• Si la réglementation est adoptée, elle entrerait en vigueur lors de la révision de novembre 2026

La réglementation concerne plus que les sociétés trésor Bitcoin

MSCI précise dans sa présentation que la proposition ne vise pas spécifiquement les actifs crypto. Yellow Cake, qui pourrait également être retirée à la même période, est une société cotée à Londres qui offre une exposition à l’uranium physique aux investisseurs, et non une entreprise minière ou industrielle traditionnelle.

Cela signifie que MSCI s’intéresse avant tout à la structure des actifs et au mode de financement des sociétés, et non nécessairement à la nature de l’actif détenu, qu’il s’agisse de Bitcoin, Ethereum, uranium ou tout autre actif financier. À mesure que davantage de sociétés cotées adoptent des stratégies de réserve d’actifs, l’influence de cette méthodologie de classification pourrait encore s’étendre.

SharpLink pourrait d’abord être placé sur la liste de surveillance

Toutes les sociétés qui passent le test ne seront pas nécessairement retirées de l’indice immédiatement. MSCI propose également une phase de transition pour limiter les ajustements fréquents de l’indice. Les sociétés déjà présentes dans l’indice devront ne pas réussir les tests deux années consécutives lors des déclarations annuelles pour être officiellement exclues.

Selon la simulation de mai 2026, SharpLink sera placé sur la liste de surveillance, aux côtés de Center Laboratories (Taïwan) et Lydia Holding (Turquie). Après ajustement, la capitalisation boursière flottante de SharpLink s’établissait alors à environ 165 millions de dollars. Si la société ne respecte toujours pas les critères lors des prochaines révisions, elle pourrait être retirée de l’indice.

• Consultation jusqu’à fin septembre
• Décision finale prévue le 16 octobre
• En cas d’approbation, la nouvelle règle sera mise en œuvre lors de la révision de novembre