Les attentes de hausse des taux et les inquiétudes fiscales pèsent sur le marché : le rendement des obligations d'État japonaises à 10 ans atteint un niveau record depuis 30 ans.

Selon l'application Jinse Finance, sous l'effet des inquiétudes budgétaires et de l'anticipation croissante d'une future hausse des taux de la Banque du Japon, le prix des obligations japonaises a baissé lundi. Le rendement des obligations d'État japonaises à 10 ans a augmenté de 5,5 points de base pour atteindre 2,93 %, soit son niveau le plus élevé depuis 1996 ; dans le même temps, le rendement des obligations à 30 ans a également progressé à 4,06 %, frôlant le sommet historique touché en mai.

Selon des sources proches du dossier la semaine dernière, le gouvernement dirigé par la Première ministre Sanae Takaichi soutient la récente hausse des taux de la Banque du Japon, et la prochaine hausse pourrait intervenir en septembre ou octobre. De plus, comme le gouvernement japonais n’a pas encore précisé comment il financera son plan d’exonération de la taxe de consommation alimentaire sur deux ans, les inquiétudes budgétaires continuent de peser sur la dette japonaise.

Ryutaro Kimura, stratégiste principal de la dette chez BNP Paribas Asset Management, a déclaré : « Alors que les investisseurs reviennent sur le marché après les vacances et que la liquidité s’améliore, le marché obligataire recommence à intégrer les attentes d’une accélération des hausses de taux par la Banque du Japon. Sauf si le gouvernement Takaichi renonce aux politiques budgétaires expansionnistes, toute baisse des rendements pourrait n’être que progressive, signifiant que les investisseurs n’ont pas à craindre de manquer de bonnes opportunités d’achat. »

Le rendement des obligations japonaises à 10 ans atteint son plus haut niveau depuis 1996

À l’échelle mondiale, les attentes d’un resserrement monétaire supplémentaire continuent de grimper, ce qui menace le marché obligataire. Les grandes banques centrales sont soumises à de multiples pressions, notamment la hausse des prix du pétrole liée à la guerre en Iran, la forte augmentation des dépenses publiques et l’engouement pour l’intelligence artificielle qui stimule la croissance économique.

Dans le même temps, selon les données publiées lundi, le produit intérieur brut (PIB) réel du Japon a augmenté de 0,3 % sur le trimestre au deuxième trimestre, soit 1,1 % en rythme annualisé, ce qui est bien inférieur aux attentes du marché. Ce résultat pourrait rendre la communication politique de la Banque du Japon plus complexe lors de la réflexion sur le moment de sa prochaine hausse des taux.

Néanmoins, ces données ne devraient pas détourner la Banque du Japon de sa trajectoire de relèvement des taux. Selon les prix du marché des swaps au jour le jour, les traders estiment désormais à 80 % la probabilité d’une hausse des taux lors de la prochaine réunion de politique monétaire de la Banque du Japon, le 18 septembre.

Après la publication des chiffres du PIB, le yen s’est légèrement renforcé, passant de 159,21 yens pour 1 dollar à 159,04 yens pour 1 dollar. Depuis l’intervention conjointe sur le marché des changes entre les États-Unis et le Japon fin juillet, l’appréciation du yen s’est atténuée et la devise reste bien inférieure à sa moyenne sur dix ans, qui est de 126,09.

Naoki Hattori, économiste en chef pour le Japon chez Mizuho Research Institute, a déclaré : « Suite à l’intervention concertée États-Unis-Japon en juillet, je pense que l’environnement extérieur exerce aussi une pression sur la Banque du Japon pour relever ses taux. Compte tenu de tous ces facteurs, je considère qu’une hausse en septembre reste le scénario principal. »