Les métaux non ferreux bénéficient d'une fenêtre de résonance entre les facteurs macroéconomiques et industriels. Selon des institutions, le prix du cuivre est sur le point d’atteindre de nouveaux sommets, l’or reste dans une période favorable, et la flexibilité du secteur minier en amont est encore plus grande.

Au début de la séance du 17 août, le secteur des métaux non ferreux s'est renforcé collectivement ; Hunan White Silver et Yunnan Germanium ont augmenté de plus de 5 %, tandis que Western Mining, Zhongjin Gold et Jiangxi Copper ont également suivi la tendance haussière.

Du côté des informations, vendredi dernier, le CPI américain de juillet a affiché une hausse annuelle de 3,4 %, atteignant son niveau le plus bas depuis mars ; le Core CPI sur un an est de 2,5 %, poursuivant sa tendance baissière ; le PPI sur un an est de 4,7 %, en-dessous des attentes du marché. Les trois indicateurs clés de l'inflation ont chuté simultanément, ce qui a fait baisser les attentes de relèvement des taux en septembre par la Fed à 35 %. L'affaiblissement de la pression sur la liquidité est le principal facteur macroéconomique du rebond actuel des métaux non ferreux : la baisse des taux attendus réduit directement le coût d'opportunité de détenir des matières premières, tandis que le dollar faible soutient davantage les prix des métaux libellés en dollar.

D'autre part, avec les perturbations fréquentes de l'offre, le prix du cuivre se rapproche des sommets historiques. Le 4 août, El Teniente, la plus grande mine de cuivre souterraine du monde (Chili), a annoncé la suspension de son plan d'expansion ; le 6 août, la République Démocratique du Congo a officiellement interdit l'exportation de concentrés de cuivre et de cobalt ; le 13 août, les États-Unis ont continué de bloquer le détroit d'Ormuz, augmentant encore la prime géopolitique.

Côté demande, la construction de centres de données AI et l'investissement continu dans le réseau électrique mondial offrent un soutien structurel à la consommation de cuivre. Actuellement, une prime inhabituelle est observable sur le marché spot LME, soulignant la grande tension sur les stocks mondiaux de cuivre. Depuis août, l'or spot de Londres a augmenté de 8,56 %, le cuivre LME de 2,50 % et le zinc de 2,80 % ; les métaux industriels et précieux montent en synchronisation.

Le secteur des petits métaux présente également de nombreuses opportunités. La deuxième série d'indicateurs d'extraction de terres rares en Chine a été réduite sur un an, et les importations de minerais en provenance du Myanmar poursuivent leur contraction ; ajoutée à un resserrement continu de la réglementation sur les exportations, cette situation maintient la dynamique “moins de volume, plus de prix” pour les terres rares. Plus remarquable encore, stimulées par la demande explosive en puissance de calcul (AI), les métaux de puissance de calcul ont connu une tendance distincte — le prix du tantale a bondi de 158 % en six mois, l’étain d’environ 40 %, l’indium de 60 %, constituant la direction la plus volatile du secteur des métaux non ferreux.

Selon Citic Securities, la prime inhabituelle sur le marché spot du cuivre révèle une très grande tension sur les stocks, rendant la percée du prix du cuivre vers un nouveau sommet historique très proche. Les données sur l'emploi et l'inflation réduisent toutes les deux la probabilité d'une hausse des taux ; le prix de l’or reste dans une configuration favorable, avec 89 % des responsables des réserves des banques centrales prévoyant une poursuite de l’augmentation des réserves d’or dans les 12 prochains mois.

Tianfeng Securities estime que la hausse du prix du cuivre est portée à la fois par la résilience de la demande et la contrainte de l’offre. La construction de centres de données AI et les investissements dans le réseau électrique continuent de croître, constituant un supplément structurel à la demande de cuivre. Actuellement, la logique d’augmentation des prix de trois types de matières premières est clairement différente : le prix du cuivre est soutenu par l'offre restreinte et la demande structurelle, le prix du pétrole est principalement stimulé par le risque géopolitique, et l’or l'est par les conditions financières et la demande de valeurs refuge.

Pour la suite, le secteur des métaux non ferreux pourrait être dans une période de résonance entre la logique macro et industrielle. Sur le plan macroéconomique, la trajectoire de baisse de l'inflation américaine devient progressivement claire, la probabilité d'une fin du cycle de relèvement des taux augmente et l'environnement de liquidité devient plus favorable ; sur le plan industriel, l’offre de métaux industriels tels que le cuivre, l’aluminium et l’étain reste tendue, les stocks sociaux sont faibles, et alors que la saison creuse de la demande se termine progressivement, la demande soutenue du réseau électrique et des semi-conducteurs devrait favoriser une correction des prix.

Éditeur : Zhu Henan