La confiance derrière la hausse continue des actions américaines : Le taux de marge du S&P 500 atteint un record historique de 16,9 %, et ce n’est pas seulement grâce aux « géants » — huit secteurs sur dix voient leurs marges augmenter.

Selon l'application Zhihui Tong Finance, la proportion de bénéfices retenus pour chaque dollar de chiffre d'affaires généré par les sociétés du S&P 500 a atteint un niveau record historique, ajoutant ainsi un nouvel atout à la hausse du marché boursier américain. Selon John Butters, analyste principal des bénéfices et vice-président chez FactSet, les données de FactSet montrent que la marge bénéficiaire nette mixte du S&P 500 pour le deuxième trimestre a grimpé à 16,9 %, nettement supérieure aux 14,8 % du premier trimestre et aux 12,9 % de la même période l'année dernière, dépassant largement la moyenne quinquennale de 12,4 %.

La marge bénéficiaire nette mesure la part du chiffre d'affaires effectivement conservée sous forme de bénéfices après déduction de toutes les charges.

Butters précise que si le chiffre final de 16,9 % est confirmé, il s'agira du niveau le plus élevé jamais enregistré par FactSet depuis qu'elle suit cet indicateur, soit depuis 2009.

Les deux géants de la tech apportent la plus grande contribution, mais la hausse ne dépend pas uniquement des mastodontes

Butters indique qu’Alphabet (GOOGL.US) et Amazon (AMZN.US) ont été les principaux moteurs de la marge bénéficiaire nette record du S&P 500.

Au deuxième trimestre, la marge opérationnelle d'Alphabet est passée de 32 % à 34 % sur un an, tandis que les autres revenus se sont élevés à 98 milliards de dollars, principalement issus des gains non réalisés sur titres de participation.

Amazon a enregistré un résultat net d'autres revenus de 53,4 milliards de dollars, principalement en raison des variations de valorisation de son investissement dans Anthropic ; sa marge opérationnelle pour le deuxième trimestre est également passée de 11,4 % à 13,7 % sur un an.

Cependant, l'élargissement des marges bénéficiaires ne se limite pas à ces deux poids lourds. Même en excluant Alphabet et Amazon, la marge bénéficiaire des autres entreprises du S&P 500 atteint encore le niveau remarquable de 15 %, soit également un record historique depuis 2009.

Hausse généralisée des segments : 80 % des secteurs voient leur marge progresser sur un an

À l'échelle sectorielle, l'amélioration des marges bénéficiaires s'est étendue à la majorité des segments du marché. Sur les onze grands secteurs du S&P 500, huit affichent une marge bénéficiaire supérieure à celle de l'année précédente, avec la technologie, les services de communication, la consommation discrétionnaire et l'énergie en tête de l'augmentation.

Adam Schickling, économiste senior chez Vanguard, estime qu'une demande soutenue et l'effet de levier opérationnel ont permis aux entreprises de convertir davantage de revenus en bénéfices. « Les entreprises débordées d'activité sont souvent plus rentables, » explique Schickling. « Une exploitation plus intense et efficace se traduit naturellement par une marge bénéficiaire plus élevée. »

Schickling souligne que les entreprises technologiques bénéficient traditionnellement d’un modèle économique basé sur une « expansion à faible coût » — chaque nouveau client ou utilisateur n'entraîne pas une augmentation proportionnelle des coûts. « Les marges bénéficiaires dans la technologie sont structurellement plus élevées qu’au sein des matériaux, de l’industrie ou de l’énergie, » précise-t-il. « Il s’agit fondamentalement d’un secteur à marges élevées, notamment parce qu’il a historiquement été relativement léger en actifs, avec une capacité accrue à se développer à grande échelle et très efficacement. »

Cependant, Schickling avertit également que le secteur technologique fait actuellement face à des pressions concurrentielles intenses, de nombreux nouveaux entrants arrivant sur le marché, ce qui pourrait représenter un risque potentiel pour la rentabilité future du secteur.