Une hausse dépassant celle du Nasdaq lors de la bulle Internet ! Les actions à forte bêta et momentum chutent de 35%, répétant l’histoire ; BTIG avertit du risque de cycle "boom-bust".

Selon l’APP de Jinse Finance, l’institution de recherche indépendante BTIG a récemment publié un rapport indiquant que le facteur de momentum à bêta élevé (High-Beta Momentum, code SPMO) adopte de plus en plus la forme typique des cycles d’expansion et de récession passés, bien que l’institution ait clairement affirmé « ne pas le qualifier de bulle pour l’instant ».

Dans le rapport stratégique intitulé « Anatomie d’une bulle », le stratège technique de BTIG, Jonathan Krinsky, écrit que l’institution « ne considère pas le momentum à bêta élevé comme une bulle », mais que le comportement des prix de ce facteur récemment commence à imiter étroitement les cycles spéculatifs historiques.

BTIG souligne que le panier de momentum à bêta élevé, du creux de 2009 à juin 2026, a augmenté de 3500 %, dépassant la hausse enregistrée par l’indice composite Nasdaq durant le pic de la bulle internet de 1982 à 2000, sur 18 années, qui était de 3092 %.

De plus, au cours des 32 mois précédant juin 2026, le facteur de momentum à bêta élevé a affiché une variation cumulée de 373 %, tandis que l’indice composite Nasdaq a progressé de 225 % lors des 32 mois précédant le pic de 2000, et l’indice Nasdaq 100 de 345 % sur la même période.

Krinsky déclare : « Il est évidemment trop tôt pour affirmer si ce facteur et le groupe d’actions associé finiront par connaître le même sort qu’une bulle historique. Cependant, comme nous le montrons plus loin dans le rapport, plusieurs aspects du comportement des prix récent coïncident fortement avec les caractéristiques de cycles similaires précédents. »

La récente baisse suit également les tendances historiques. BTIG a examiné huit exemples classiques de sommets d’expansion et de récession, parmi lesquels : l’indice Dow Jones Industrial Average (DJI) en 1929, l’indice Philadelphia Semiconductor (SOX) en 2000, le secteur des constructeurs de maisons (XHB) en 2005, les indices chinois (MCHI, FXI) en 2007, le Bitcoin (BTC-USD) en 2018, les obligations en 2020, l’ETF ARK Innovation (ARKK) en 2021, et l’argent (SLV) en 2026. Leur étude révèle que la phase de baisse initiale après la formation d’un sommet affiche une baisse moyenne de 35 %, sur une durée moyenne de 26 séances.

Lors de la présente séquence, le facteur de momentum à bêta élevé a chuté de 35 % en seulement 26 séances, de son sommet du 22 juin à son creux du 29 juillet, coïncidant exactement avec la moyenne historique.

« C’est assez incroyable », écrit Krinsky.

BTIG ajoute que parmi ces précédents historiques, le rebond médian qui s’est produit après la première baisse fut de 35 %, sur un cycle de 14 séances en moyenne. Si la séquence actuelle répète ce schéma, cela suggère que les actions sur le momentum et le secteur des semi-conducteurs pourraient connaître un rebond technique tactique, et peut-être tester à nouveau la moyenne mobile sur 50 jours à la mi-août.

Cependant, BTIG avertit aussi qu’il ne faut pas persister en cas d’aggravation des conditions de marché. Pour le secteur des semi-conducteurs et l’intelligence artificielle, l’institution estime qu’« il est clairement trop tôt pour déclarer la fin du cycle », mais elle note que l’indice Philadelphia Semiconductor a subi un retrait de 29 % en environ un mois, suivi d’un rebond de 13 %.

Des facteurs saisonniers pourraient également rendre la trajectoire du marché plus complexe. BTIG souligne que depuis 2010, août est le mois où l’indice S&P 500 Equal Weight (RSP) enregistre la moins bonne performance, avec une baisse moyenne de 0,95 %, tandis que septembre arrive en seconde position.

Les taux d’intérêt restent la variable la plus incertaine. BTIG indique que si le rendement des obligations américaines à 30 ans (US30Y) augmente rapidement, cela exercera une pression négative sur l’ensemble du marché, et que c’est la « vitesse » de l’augmentation des rendements qui compte, plus que son « niveau absolu ».