Le Trésor américain soutient le yen en passant par l’euro, évitant ainsi toute suspicion de dévaluation de sa propre monnaie et maintenant un dollar fort.

Selon l’APP de Jinse Finance, d’après l’analyse de stratégistes, le département du Trésor américain pourrait utiliser l’euro, plutôt que le dollar, pour financer ses opérations d’achat de yen. Cette méthode permet d’éviter la pression sur sa propre monnaie et les doutes du marché concernant sa politique de « dollar fort ». Selon des personnes proches du dossier, vendredi dernier (31 juillet), au moins deux grandes banques américaines ont reçu une demande de cotation de la Federal Reserve de New York, visant à confirmer le niveau de taux de change yen/euro. Selon des rapports publiés la semaine dernière, la Federal Reserve de New York a vendu des euros et acheté des yens au nom du département du Trésor américain.

« Il est très probable que les autorités américaines ne veuillent pas être perçues par le marché comme vendant des dollars, » a déclaré David Forest, stratégiste senior de Credit Agricole CIB à Singapour. « Les États-Unis défendent une politique du dollar fort et ne souhaitent pas être interprétés comme cherchant à obtenir un avantage compétitif en dépréciant leur propre monnaie, ce qui irait à l’encontre du consensus du G20 sur le marché des changes. »

Cette intervention en faveur du yen via l’euro diffère des méthodes habituelles d’intervention sur le marché des États-Unis—jusqu’ici, les autorités américaines intervenaient généralement en utilisant directement le dollar. Selon la dernière enquête triennale de la Banque des règlements internationaux (BIS), l’euro est la deuxième monnaie la plus échangée au monde, représentant environ 29% du volume quotidien de transactions de 9,6 mille milliards de dollars sur le marché mondial des devises en avril 2025.

« Si le département du Trésor vendait directement le dollar, cela serait mal perçu, c’est pourquoi ils utilisent plutôt l’euro, » a expliqué Jason Huang, stratégiste de change à la Bank of New Zealand à Wellington. « Mais l’effet final reste le même—les positions devront être reconfigurées vers l’euro et il sera peut-être nécessaire de vendre du dollar par la suite, mais de façon plus opaque. »

L’euro reste faible

Depuis que le Japon a commencé cette nouvelle phase d’intervention le 30 juillet, l’euro s’est affaibli face à la plupart des devises du G10 et a perdu environ 4% face au yen. L’indice euro de Bloomberg a légèrement reculé de 0,2% lundi (2 août), mais demeure proche de son sommet depuis le 17 juin.

« L’objectif principal de l’intervention semble répondre à la demande du Japon de contenir la dépréciation excessive du yen, plutôt qu’à une volonté délibérée de diminuer le dollar, » ont écrit les stratégistes de JPMorgan Junya Tanase et Patrick Locke dans un rapport destiné aux clients.

De plus, comme la partie « devise pure » des réserves de change américaines (hors or et droits de tirage spéciaux) est principalement composée d’euros et de yens, « on peut considérer cet acte comme une coopération avec le Japon dans le cadre d’une allocation d’actifs de réserve pour contenir la dépréciation du yen, » ont-ils ajouté.