Les initiés réduisent massivement leurs participations ! Le PDG de Micron (MU.US) a vendu pour 37,3 millions de dollars d'actions en une semaine ; les ventes réglementaires des dirigeants pourraient accentuer la volatilité à court terme.

Selon des informations publiées mardi dans des documents réglementaires, le CEO de Micron Technology (MU.US), Sanjay Mehrotra, a vendu pour environ 37,3 millions de dollars d'actions de la société la semaine dernière. Conformément à un plan de négociation préétabli, Mehrotra a cédé plus de 40 000 actions le 24 juillet.

Dans un contexte de ventes massives sur les actions phares du secteur des puces mémoire, le cours de l’action de ce fabricant de semi-conducteurs a atteint un sommet le 25 juin, avant de chuter d’environ 34 % depuis. Mardi, le titre enregistrait sa troisième séance consécutive de baisse, atteignant un nouveau plus bas sur deux mois.

Au cours des six derniers mois, Mehrotra n’a pas signalé d’acquisition d’actions sur le marché public. Sa plus importante opération déclarée date de la fin juin, lorsqu'il a vendu 28 506 actions via plusieurs transactions, suivies de nouvelles cessions en juillet.

Par ailleurs, malgré les ventes généralisées sur le secteur, la capitalisation boursière totale de Micron Technology fluctue entre 92,6 milliards de dollars et 102 milliards de dollars, se maintenant toutefois à proximité du seuil des 100 milliards de dollars et clôturant mardi à 102 milliards de dollars.

Vague de cessions des hauts dirigeants et forte volatilité des cours

Micron n’est pas un cas isolé : chez plusieurs autres leaders du secteur des semi-conducteurs, dont NVIDIA, les cadres dirigeants et membres du conseil d’administration procèdent également à des cessions massives d’actions, pour des montants parfois supérieurs à 10 millions voire 100 millions de dollars.

Selon les documents réglementaires, Mark Stevens, administrateur chez NVIDIA, a réalisé de multiples opérations de vente importantes entre fin juin et juillet (allant de plusieurs dizaines à plus de cent millions de dollars chacune), cédant ainsi pour plus de 300 millions de dollars d’actions ; la directrice financière Colette Kress et le principal responsable comptable Donald Robertson poursuivent également leurs cessions régulières via des plans préétablis.

Chez Broadcom (AVGO), Mark Brazeal, directeur juridique et des affaires générales, a vendu en deux fois un total de 50 000 actions les 8 et 10 juillet, pour environ 19,51 millions de dollars ; le COO de Marvell Technology (MRVL.US), Chris Koopmans, a cédé 10 000 actions, soit environ 2,82 millions de dollars, le 1er juillet dans le cadre d’un plan 10b5-1 ; le CEO de Lam Research, Tim Archer, a réalisé au début du mois une opération unique d’environ 11,7 millions de dollars, la plus importante depuis le début de 2024.

Dans un contexte de correction de plus de 30 % du cours depuis les plus hauts, ces ventes « sur les sommets » des dirigeants suscitent de vives inquiétudes chez les investisseurs individuels : cela signerait-il la fin du cycle de prospérité du secteur des semi-conducteurs ?

La plupart des banques d’investissement à Wall Street soulignent que le marché ne devrait pas surinterpréter négativement ces ventes d’initiés. Pour Mehrotra et la majorité des dirigeants concernés, les cessions s’effectuent selon des plans préétablis conformément à la règle 10b5-1 de la SEC américaine. Ces plans, généralement définis plusieurs mois à l’avance, sont déclenchés automatiquement par un système à une date ou à un cours fixé. Les ventes des dirigeants s’expliquent principalement par des besoins de diversification patrimoniale, d’optimisation fiscale ou de monétisation des plans d’actions, et ne traduisent pas nécessairement un manque de confiance dans les perspectives de leur entreprise.

Bien que ces ventes soient conformes aux réglementations, la multiplication des cessions à des niveaux de valorisation élevés ou lors de corrections générales de marché a objectivement tendance à accroître la nervosité des investisseurs. Cette dernière année, la vague d’investissement dans l’IA a alimenté une envolée des valorisations des titres du secteur ; pendant une phase de consolidation technique, les cessions massives de la part des dirigeants sont facilement perçues par les investisseurs particuliers comme le signe qu’ils « sécurisent leurs profits », ce qui encourage des ventes supplémentaires et pèse sur les cours à court terme.

Davantage que l’évolution à court terme des positions des dirigeants, les analystes de banques telles qu’UBS et Bernstein privilégient l’analyse des fondamentaux offre-demande du secteur. Aujourd’hui, la demande soutenue de calculs IA pour la HBM (High Bandwidth Memory) et la DRAM de nouvelle génération demeure solide, et le cycle haussier des prix du secteur n’est pas remis en cause. Selon les institutions, la capacité de rachat d’actions des grands acteurs reste importante grâce à l’amélioration continue des flux de trésorerie. Les analystes majoritairement recommandent de maintenir une opinion positive à moyen terme sur Micron et d’autres géants du secteur (« achat » ou « surperformance »), considérant que les corrections techniques liées au sentiment de marché offrent une fenêtre d’entrée pour les investisseurs de long terme.