Analyse : La prime des ADR de SK Hynix par rapport aux actions coréennes a atteint jusqu'à 51%, reflétant une surchauffe des transactions de puces AI

BlockBeats rapporte que, le 26 juillet, selon le Wall Street Journal, l'ADR de SK Hynix, coté ce mois-ci aux États-Unis, continue de connaître une forte prime par rapport aux actions cotées localement en Corée. Chaque ADR correspond à 0,1 action cotée à Séoul et peut être facilement converti en action coréenne, mais depuis deux semaines de cotation, la prime par rapport à l'action coréenne a fluctué entre 16 % et 51 %, atteignant encore 29 % ce vendredi. Les investisseurs américains paient une prime plus élevée pour négocier directement les actions SK Hynix à New York, préférant cela au fait de chercher un courtier permettant d'échanger des actions coréennes. Cela montre que le marché américain est non seulement prêt à payer plus cher pour les actions de sociétés de semi-conducteurs dans l'ensemble, mais affiche également une forte appétence pour les valeurs du secteur du stockage, ce qui reflète à nouveau la popularité actuelle des transactions liées à l’IA.

En règle générale, lorsqu'une différence de prix notable apparaît entre des actions à double cotation, les arbitragistes achètent l'action sur le marché au prix le plus bas, la convertissent puis la vendent sur le marché au prix le plus élevé. Mais même si les ADR SK Hynix peuvent être convertis en actions coréennes, les réglementations rendent la conversion inverse – d’actions coréennes vers ADR – difficile, et cette opération n’est pas possible sans l’autorisation de la société. C’est pourquoi les hedge funds ne peuvent pas effectuer d’arbitrage sans risque, et si la prime continue d’augmenter, des pertes importantes pourraient résulter d’opérations de vente à découvert sur les ADR.

Une partie de cette prime s'explique par des facteurs raisonnables, tels que la taxe sur les transactions boursières en Corée, des coûts de transaction et de garde plus bas aux États-Unis, le fait que la cotation en dollar réduit le besoin pour les investisseurs américains de gérer le risque de change, ainsi qu’une plus grande efficacité fiscale des ADR dans les ETF américains. Cependant, ces éléments ne justifient généralement qu’une prime de quelques points de pourcentage. À titre de comparaison, l’ADR de TSMC affichait une prime moyenne de 3,2 % entre 2010 et 2020, alors que depuis le lancement de ChatGPT en 2022, cette prime moyenne est montée à 15 %.