NVIDIA sous-estimée par le marché ? La valorisation atteint un plus bas sur cinq ans, le PER anticipé réduit de moitié, la menace concurrentielle surévaluée

BlockBeats News, 25 juillet, selon les données de marché de BIT (bit.com), le cours de l'action NVIDIA n'a augmenté que de 10 % cette année, devenant ainsi la valeur vedette la plus décevante du secteur dans un contexte où l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie a bondi de 71 %. L'analyste de Morningstar, Brian Colello, a souligné que le prix actuel d'environ 212 $ laisse entendre que NVIDIA n'affichera pratiquement aucune croissance après 2027, tandis que les analystes estiment que la juste valeur de NVIDIA avoisine 280 $, soit environ 16 fois le chiffre d'affaires attendu pour l'exercice fiscal 2029.

Le ratio cours/bénéfice prévisionnel de NVIDIA basé sur l'EBITDA est actuellement d'environ 17, bien en dessous de la moyenne sur cinq ans de 36, et à son niveau le plus bas depuis juillet 2021. Le concurrent AMD affiche un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 53, avec une progression de 142 % depuis le début de l'année. John Belton, gestionnaire de portefeuille chez Gabelli Funds, a déclaré que les investisseurs recherchent actuellement des objectifs présentant le plus grand déséquilibre entre l'offre et la demande et des opportunités de croissance inexploitées, ce qui ne correspond actuellement pas à NVIDIA.

La logique baissière sur NVIDIA repose sur l'arrivée de nouveaux challengers et des plafonds de croissance : des startups comme SambaNova et Cerebras lancent leurs propres puces, tandis que Google, Amazon, Meta, Microsoft, OpenAI et Anthropic avancent dans leurs projets internes. Le premier système de rack serveur IA d'AMD, Helios, sera expédié plus tard cette année, entrant en concurrence directe avec les séries Grace Blackwell et Vera Rubin. Les investisseurs optimistes sur NVIDIA estiment de leur côté que ses revenus attendus augmenteront de 42 % pour atteindre 560 milliards de dollars lors du prochain exercice fiscal, suivis d'une nouvelle augmentation de 23 % l'année suivante, dépassant de loin le chiffre d'affaires prévu d'AMD, estimé à 78 milliards de dollars en 2027. La prime de valorisation supérieure à deux fois est difficile à expliquer uniquement par une différence de taux de croissance. Plus important encore, la part de NVIDIA sur le marché des puces d'inférence a en réalité augmenté ; sa résilience contracyclique est également sous-estimée—si les investissements dans l'IA ralentissent, de nombreuses entreprises qui viennent de se lancer dans l'autodéveloppement de puces pourraient abandonner et revenir à l'écosystème NVIDIA, rendant ainsi l'impact d'un hiver de l'IA potentiellement plus faible pour NVIDIA que pour les nouveaux concepteurs de puces. Colello prévoit que le taux de croissance annualisé du chiffre d'affaires et du BPA ajusté de NVIDIA dépassera 45 % par an d'ici l'exercice fiscal 2029, et estime que le marché a déjà largement intégré les menaces concurrentielles.