Le yen chute à son niveau le plus bas en 40 ans, la crédibilité de la politique et le taux de change subissent une spirale descendante.
智通财经2026/07/22 13:51- Le taux de change du dollar américain face au yen a dépassé le seuil de 163,00 pour la première fois depuis 1986, établissant un nouveau repère historique parmi le deuxième couple de devises le plus échangé au monde. Dans le même temps, la crédibilité des politiques de Tokyo continue d’être mise en doute par les investisseurs internationaux, alors que le yen s’enfonce.
- La faiblesse du yen s’explique en surface par le renforcement du dollar. Un regain des anticipations d’inflation, déclenché par une nouvelle flambée des prix de l’énergie à l’échelle mondiale, a fait grimper les rendements des obligations américaines, entraînant une dépréciation de la plupart des principales monnaies face au dollar. Le Japon se révèle pourtant particulièrement vulnérable à cette dynamique, car environ 90 % de son énergie est importée, dont près de 95 % proviennent du Moyen-Orient, rendant ses obligations d’État fragiles au sein de la vague de ventes de titres souverains sur les marchés développés.
- Mais la difficulté la plus fondamentale tient au fait que, même lorsque le prix du pétrole a nettement baissé entre mai et juin, le yen n’a pas profité d’un rebond. De plus, les mesures récentes, telles que l’encouragement à accroître la part des actifs financiers domestiques dans les fonds de pension, censées soutenir la monnaie, n’ont guère eu d’effet ; le marché reste donc peu réceptif à ces signaux.
- Depuis 2022, le ministère des Finances a procédé à plusieurs interventions visant à soutenir le yen, la plus récente ayant mobilisé environ 73 milliards de dollars, soit un cumul de près de 215 milliards de dollars. Bien qu'elles aient permis de gagner du temps, ces mesures n’ont pas inversé la tendance, reflétant un mécontentement profond du marché vis-à-vis du cadre politique japonais : discipline budgétaire insuffisante, politique monétaire trop peu restrictive, et une ambiguïté persistante entre les deux, qui ne cesse de nourrir des inquiétudes sur l’indépendance de la banque centrale.
- Le Japon semble piégé dans un « cercle vicieux » politique, ses exportations se réduisant toujours plus. À moins d’une refonte structurelle du cadre de politique économique, la faiblesse du yen, sous la double pression des différentiels de taux et des fondamentaux économiques, risque de perdurer.
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