Analyse : Les sorties nettes importantes des ETF Bitcoin spot entre mai et juillet reflètent l'absence d'achats institutionnels ; le marché pourrait être entré dans la phase finale d'élimination.

Selon ChainCatcher, l'analyste de données on-chain Murphy indique que, dans ce cycle, l'introduction du BTC spot ETF a attiré de nombreux capitaux d'institutions traditionnelles, rendant la structure de participation du marché nettement différente des cycles précédents. Il souligne que le flux net des ETF enregistre essentiellement les résultats des souscriptions et rachats des Participants Autorisés (AP) sur le marché primaire. Ce n'est que lorsque la pression des achats et ventes sur le marché secondaire entraîne une divergence du prix de l'ETF par rapport à sa valeur liquidative, dépassant la ligne de coût d'arbitrage, que cela se transforme en flux net entrant ou sortant dans les données.

En s'appuyant sur une analyse des données glassnode, Murphy indique qu'entre janvier et février, le marché a montré un « volume élevé + faible sortie nette », ce qui suggère qu'en dépit d'une forte panique vendeuse, la demande restait importante. En revanche, de mai à juillet, on observe un « faible volume + sortie nette importante », le signal principal n'étant pas une nette augmentation de la pression vendeuse, mais plutôt l'absence d'acheteurs marginaux, entraînant une décote persistante de l'ETF, se répercutant ensuite par un rachat des AP.

Il estime que cette phase reflète plus probablement une seconde vague de « capitulation » au niveau des institutions, caractéristique d'une phase terminale d'assainissement du marché, et juge que cela pourrait offrir une nouvelle opportunité de positionnement pour les investisseurs particuliers, bien que la durée de cette phase ne puisse être clairement déterminée à partir des données actuelles.