Analyste de Bitunix : Il ne reste que 15 % du trafic d’avant-guerre dans le détroit d’Hormuz, les prix du pétrole et du dollar exercent une pression simultanée sur les actifs mondiaux.

BlockBeats rapporte que le 22 juillet, les tensions au Moyen-Orient se sont encore accrues. Trump a déclaré qu’il « n’a aucun intérêt à rencontrer » l’Iran et a menacé de frapper fortement la région de Ghaemshahr, prétendument abritant des installations nucléaires souterraines ; l’Iran a répliqué en affirmant que si ses installations nucléaires étaient attaquées, tous les intérêts américains et de leurs alliés dans la région deviendraient des cibles. Bien que le Pakistan continue à jouer un rôle de médiateur, les signaux américains exigeant que l’Iran « paie le prix » indiquent que la pression militaire devrait persister à court terme.

L’élément réellement notable concerne les données sur le transport énergétique. Le trafic commercial dans le détroit d’Ormuz est tombé à environ 15 % du niveau d’avant-guerre, un grand nombre d’armateurs internationaux ayant quitté la zone ; deux pétroliers transportant du brut saoudien ont même fait demi-tour en mer Rouge pour passer par le canal de Suez. La route de la mer Rouge, initialement envisagée comme solution de rechange, connaît également des incertitudes en raison de la menace de blocus des Houthis. Dans le même temps, le Kazakhstan a annoncé la suspension de ses exportations de pétrole via la mer Noire, ce qui signifie que le risque d’approvisionnement énergétique mondial est passé d’un « problème de détroit unique » à une « double contrainte sur les principales voies maritimes ».

Ce choc d’approvisionnement modifie actuellement le contexte de la politique de la Federal Reserve. Les dernières données ADP montrent un ralentissement du recrutement dans le secteur privé américain, mais les paris du marché sur une hausse des taux à l’automne demeurent, en raison de la possibilité d’une nouvelle poussée inflationniste liée à la hausse des prix du pétrole. En d’autres termes, la Fed est confrontée à une combinaison de « ralentissement de l’emploi et montée de l’inflation énergétique », et non à un simple refroidissement économique. C’est pourquoi les 8 trillion de dollars des fonds monétaires américains continuent à raccourcir leurs échéances et à renforcer leur allocation sur les actifs à taux flottant ou au jour le jour — les grands investisseurs préfèrent sacrifier une partie du rendement en échange de plus de flexibilité de (re)tarification.

Le marché des changes reflète également la hausse du coût des capitaux. Le dollar américain par rapport au yen a brièvement franchi le seuil de 163, atteignant son plus bas niveau depuis 1986. Même après une intervention gouvernementale japonaise supérieure à 11 trillion de yens, il reste difficile de résister à la triple pression de la montée du prix du pétrole, de la hausse des rendements des bons du Trésor américain et des opérations de carry trade. Le marché considère déjà 165 comme le prochain seuil de surveillance, et certains instituts estiment qu’il pourrait atteindre 170 dans l’année à venir.

Sur le volet commercial, l’administration Trump prépare de nouvelles mesures à la suite de l’expiration de la taxe provisoire de 10 %, les premières taxes sur plusieurs dizaines de pays pourraient s’appliquer dès cette semaine. Parallèlement, il est annoncé que si les fabricants de médicaments génériques ne relocalisent pas leur production aux États-Unis d’ici deux ans, ils feront face à une taxe de 100 % dès 2028, puis de 200 % en 2029. Ce dispositif de « délais suivis d’augmentations progressives des taxes » vise en réalité à contraindre les chaînes d’approvisionnement mondiales à se restructurer à l’avance, l’industrie indienne du générique étant directement ciblée.

La chaîne d’approvisionnement technologique fait également face à de nouveaux signaux de hausse des coûts. TSMC devrait relèver le prix de la sous-traitance des wafers jusqu’à 10 % à partir de 2027 ; OpenAI a de son côté reconnu que Hugging Face a été victime d’une cyberattaque, reflétant une hausse des coûts de sécurité pour l’écosystème open source et les modèles d’intelligence artificielle. L’industrie IA ne se résume plus à une simple course à la puissance de calcul, mais entre désormais dans une ère où « wafers, électricité, cybersécurité et résilience de la chaîne logistique » déterminent le coût global.

Selon moi, le point de vigilance principal n’est pas de savoir si le prix du pétrole dépassera temporairement 100 dollars, mais combien de temps durera la perturbation du transport énergétique. Si la faible activité des détroits d’Ormuz et de la mer Rouge se prolonge plusieurs semaines, le tampon mondial des stocks sera rapidement épuisé, renforçant le positionnement offensif de la Federal Reserve et allongeant la période de dollar fort et de taux courts élevés. Dans un tel contexte, la corrélation entre actifs augmentera, et la gestion de la liquidité et de trésorerie sera bien plus importante que la quête de scénarios à forte volatilité.