Notation des grandes banques｜Huatai : Première évaluation de Zhenkunxing à "acheter", optimiste quant aux dividendes en ligne du MRO et à la libération de la rentabilité, objectif de cours à 4,30 dollars.

```html格隆汇21 juillet｜Huatai Securities a publié son premier rapport de couverture sur ZKH.US et a attribué à l'entreprise une note "acheter" avec un objectif de cours de 4,30 dollars. Huatai prévoit que les revenus d'exploitation de ZKH seront respectivement de 10,41 milliards, 11,83 milliards et 13,58 milliards de yuans pour 2026—2028, avec un bénéfice net ajusté de 150 millions, 310 millions et 490 millions de yuans ; l'entreprise devrait enregistrer un bénéfice annuel positif à partir de 2026.Huatai estime que le marché chinois des achats MRO reste à un stade précoce de l'intégration en ligne et sur plateforme, la taille du marché en 2024 étant d'environ 3,7 trillions de yuans, mais le taux de pénétration des achats numériques intelligents n'est que de 9,5 % ; les principales plateformes ont encore un important potentiel d'accroissement de leur part de marché. ZKH a développé une solide capacité globale en matière de données professionnelles sur les produits MRO industriels, de recommandations de sélection et de livraison ; fin du premier trimestre 2026, le nombre de SKU atteignait 27 millions ; fin 2025, l'entreprise disposait de 30 centres de distribution, 107 entrepôts de transit et plus de 5 600 distributeurs automatiques intelligents EVM.Le rapport souligne que l'entreprise améliore sa marge brute en augmentant le taux d'achat direct auprès des fabricants, en optimisant sa structure client et en augmentant la part de ses marques propres, tout en utilisant l'IA et des outils d'automatisation pour améliorer son efficacité opérationnelle. En 2025, le nombre d'employés numériques RPA dépassera 5 000, et la station de travail intelligente AI effectuera plus de 520 000 opérations système de manière autonome, ce qui entraînera une augmentation de l'efficacité du service clientèle et des achats de 45 % et 50 % respectivement d'une année sur l'autre. Avec la reprise de la croissance du GMV et l'amortissement progressif des investissements dans les entrepôts/distribution et la digitalisation, Huatai estime que ZKH passe progressivement du stade d'investissement dans les infrastructures à celui de libération de la rentabilité.```