Les rendements des obligations britanniques augmentent légèrement, le marché attend la première décision du nouveau Premier ministre, le choix du chancelier de l'Échiquier devient le centre d'attention

⑴ Les rendements des obligations d'État britanniques de référence ont légèrement progressé sur l'ensemble de la courbe lundi, le rendement à dix ans clôturant autour de 4,98 %, en hausse de près de 3 points de base sur la journée. Les investisseurs attendent les premiers signaux politiques du nouveau Premier ministre Andy Burnham, l'attention se concentrant notamment sur le choix du chancelier de l'Échiquier. ⑵ Burnham deviendra le septième Premier ministre du Royaume-Uni en dix ans et devra relever de multiples défis : économie atone, inquiétudes concernant la discipline fiscale et répercussions du conflit au Moyen-Orient. Le rendement des obligations d'État à dix ans du Royaume-Uni est le plus élevé parmi les pays du G7, et il avait atteint en mai son plus haut niveau en 18 ans sous l'effet de la hausse des coûts énergétiques liée à la guerre avec l'Iran. ⑶ Le marché avait auparavant réagi positivement à l'information selon laquelle Burnham pourrait nommer une personnalité centriste au poste de chancelier, y voyant un signe qu'il n'élargirait pas fortement la politique budgétaire. Toutefois, certains investisseurs restent prudents : des gestionnaires de fonds ont indiqué avoir réduit leur exposition aux gilts avant l'entrée en fonction de Burnham par crainte que la nouvelle équipe n'augmente l'endettement public. ⑷ Un gestionnaire de portefeuille d'Allianz a souligné que, quel que soit le futur chancelier, le gouvernement devra continuer à respecter les règles budgétaires. L'expérience passée du Royaume-Uni montre qu'en cas d'écart par rapport au cadre défini, les investisseurs réagissent rapidement, de sorte qu'il sera difficile pour le nouveau Premier ministre de s'affranchir de cette contrainte. ⑸ Contrairement à la prudence observée sur le marché obligataire, la livre sterling s'est récemment renforcée de façon continue, enregistrant quatre semaines consécutives de hausse face à l'euro et trois face au dollar américain. Lundi, la livre rapportait environ 1,347 dollar, en légère hausse journalière. Une transition politique relativement fluide a incité certains vendeurs à découvert à se racheter, tandis que les rendements élevés soutiennent également la livre. ⑹ Selon des économistes de Berenberg, le prix des actifs britanniques intègre déjà de nombreuses anticipations favorables, notamment le retour de l'inflation à la cible et la viabilité des finances publiques. La capacité du nouveau gouvernement à poursuivre cette stratégie reste une variable clé à surveiller pour l'avenir du marché.