Ne surveillez pas seulement le prix du pétrole, les stocks de gaz naturel inquiètent encore plus le marché.

⑴ Depuis le déclenchement du conflit en Iran, le prix du pétrole reste l'indicateur central du marché pour évaluer l'impact économique des tensions : la hausse des prix alimente directement les anticipations d'inflation et renforce les paris sur un relèvement des taux par les banques centrales. Cette semaine, la valorisation d'un resserrement monétaire par le marché des changes a augmenté en parallèle de la montée du prix du pétrole. ⑵ Cependant, selon Jordan Rochester, responsable de la stratégie taux fixe EMEA chez Mizuho Securities, l'inquiétude majeure actuelle concerne le gaz naturel : le taux d'injection dans les stocks de gaz pour l'été reste inférieur à la moyenne saisonnière, et les importateurs, afin d'éviter de lourdes amendes, pourraient être contraints d'acheter en basse saison, même lorsque ce n'est pas rentable. ⑶ Si le prix du gaz naturel dépasse les sommets atteints depuis le début du conflit, l'impact sur l'inflation pourrait largement dépasser celui du choc initial du pétrole, car les prix de l'électricité et les coûts des engrais augmenteraient à leur tour, créant ainsi une chaîne de transmission des prix plus large. ⑷ Le détroit d'Ormuz constitue à la fois une route clé pour le transport du pétrole brut et un point d'accès crucial pour le gaz naturel liquéfié. Mardi, le prix à terme du gaz naturel sur l'indice néerlandais TTF a atteint son plus haut niveau depuis avril ; la nervosité du marché face à une interruption de l'offre continue d'augmenter. ⑸ L'équipe de stratégie énergétique de Rabobank avertit : des perturbations dans le détroit, combinées à une baisse des exportations du Qatar, aggravent un équilibre déjà tendu entre l'offre et la demande mondiale de GNL. Si l'Europe ne parvient pas à augmenter ses importations via des solutions alternatives de transport, la marge de manœuvre sur les stocks pour l'hiver sera extrêmement limitée.