Le krach boursier sud-coréen répète-t-il la crise financière asiatique ? Les instituts d’analyse affirment que les risques financiers actuels de la Corée du Sud sont structurellement similaires à ceux de la crise financière asiatique de 1996.

Odaily a rapporté que, face à la récente forte baisse du marché boursier sud-coréen, l'institut indépendant de recherche macroéconomique mondial TanTu Macro a récemment publié un article affirmant que le risque financier actuel en Corée présente une similarité structurelle avec la période précédant la crise financière asiatique de 1996 (AFC) : les exportations de semi-conducteurs représentent 41 % (contre 16 % en 1996), la détention d’actions par les investisseurs étrangers a atteint un record historique de 40 %, et la dette extérieure/PIB est montée à 39,6 %. Cependant, des différences essentielles subsistent : 1) le ratio de réserves étrangères (ARA) est à 92 % (seulement 54 % avant l’AFC), la part de la dette extérieure à court terme est tombée à 9,4 % (contre 11,5 % avant l’AFC) ; 2) le taux de change flottant libre a remplacé l’ancrage souple, réduisant ainsi le risque de panique ; 3) la croissance des leviers d’entreprises ralentit et le taux de créances bancaires douteuses est inférieur à celui de l’époque de l’AFC.

Actuellement, le risque se concentre principalement sur le marché boursier : le ratio valeur comptable du KOSPI atteint 2, le ratio cours-bénéfice s’élève à 30, tous deux des records, tandis que le montant du financement a doublé en un an et demi pour atteindre 38,6 mille milliards de wons sud-coréens. L’indice de stabilité financière indique que le niveau de risque global atteint le 62ème percentile historique (zone orange), avec une valorisation à la 91ème percentile.

Selon le modèle, la probabilité que la Corée connaisse une croissance négative au cours de l’année prochaine est de 5 %, mais le risque de spirale négative est nettement inférieur à celui lors de l’AFC, principalement grâce au renforcement du tampon de réserves de change et à la flexibilité accrue du taux de change ; au cours des trente dernières années, ce type de récession n’est survenu que trois fois. Alerte principale : si le cycle des semi-conducteurs s’inverse ou que la politique restrictive de la Federal Reserve américaine entraîne le retrait d’investisseurs étrangers, le marché boursier pourrait devenir le principal canal de transmission du risque.