À la veille du rapport sur l'emploi non agricole, le marché connaît des turbulences tandis que la courbe des bons du Trésor américain subit des pressions, suggérant que les données sur l'emploi pourraient provoquer des remous.

⑴ Les rendements des obligations américaines ont augmenté de 1 à 2 points de base sur l'ensemble de la courbe mardi, avec les maturités longues en tête de baisse, le marché interprétant généralement cela comme un ajustement de position avant le rapport sur l'emploi non agricole. ⑵ Les données ADP sur l'emploi publiées hier étaient d'environ 22 000 en dessous des prévisions, ce qui a peut-être amené le marché à revoir légèrement à la baisse son attente pour les chiffres non agricoles du jour sous le consensus de 115 000, mais les signaux d'emploi globaux restent mitigés, sans affaiblissement généralisé. ⑶ Les nouvelles demandes d'allocations chômage ont atteint leur plus haut niveau depuis octobre 2025, et l'indice du marché du travail du Conference Board est tombé à son plus bas depuis février 2021, mais l'indicateur d'emploi de l'ISM manufacturier a atteint un sommet de plus d'un an et les licenciements Challenger sont tombés à leur plus bas niveau depuis décembre dernier, montrant que la résilience fondamentale du marché du travail subsiste. ⑷ Si le taux de chômage d'aujourd'hui tombe de manière inattendue à 4,2 % contre le consensus de 4,3 % (la valeur non arrondie de mai était de 4,296 %), conjugué à une croissance annuelle du salaire moyen repartant à 3,5 %, cela renforcerait la logique selon laquelle la tension persistante du marché du travail continue d'alimenter la pression inflationniste, ce qui expose les rendements des bons du Trésor américain à un risque de forte hausse. ⑸ Le président de la Réserve fédérale, Waller, a éludé la question de savoir si les taux d'intérêt seraient relevés lors de la réunion de ce mois, indiquant simplement qu'il espérait un « débat familial constructif » avec ses collègues et reconnaissant que les perspectives d'inflation s'étaient récemment améliorées, en partie grâce à la baisse des prix de l'énergie. ⑹ Il a néanmoins souligné que la fièvre des investissements dans l'IA et la hausse des marchés boursiers stimulaient la croissance économique, ce qui pourrait faire persister la pression sur les prix de base au-dessus de l'objectif de 2 % ; certains dirigeants appellent déjà à envisager une hausse des taux cette année, et de solides données sur l'emploi et l'inflation pourraient renforcer ces voix. ⑺ Les contrats à terme sur le pétrole brut ont comblé le gap des 67,83 dollars mardi avant de baisser d'environ 1 %, la baisse étant surtout due à l'arrivée en masse dans les raffineries asiatiques du stock flottant accumulé par l'Iran, un afflux ponctuel d'offre et non un progrès tangible dans les négociations États-Unis-Iran, lesquelles sont actuellement au point mort. ⑻ Les inquiétudes du marché déclenchées par les propos de Trump sur les tarifs douaniers persistent, l'Iran continuant de faire pression via le détroit d'Ormuz, tandis que les négociations sur le nucléaire manquent d'urgence ; si l'impasse se prolonge jusqu'à l'automne, la probabilité d'une option militaire augmentera sensiblement. ⑼ L'attention se porte sur la publication du rapport sur l'emploi de juin et des nouvelles demandes d'allocations chômage à 20h30 (heure GMT+8), suivie à 22h00 de la publication des commandes à l'industrie de mai ; la présidente de la Fed de San Francisco, Daly, s'exprimera également le même jour, et les risques de volatilité des marchés devraient se concentrer autour de la publication de ces données.