Peng Png sur la logique sous-jacente du Bitcoin : Les grands détenteurs sont devenus des « propriétaires fonciers », le trading à effet de levier des investisseurs particuliers s'apparente à payer un loyer

BlockBeats News, 25 avril – Le nouveau chef économiste du NewFire Group, Fu Peng, a publié aujourd'hui une série de tweets sur la plateforme X, exposant sa vision de la logique fondamentale du Bitcoin. Fu Peng a déclaré : le modèle économique sous-jacent des contrats perpétuels sur Bitcoin et des ETF est essentiellement le même que celui des « frais de contango/frais overnight » sur les places de marché de l'or ou des matières premières dans la finance traditionnelle, où les baleines perçoivent un loyer grâce à la détention à long terme, les investisseurs particuliers paient des frais pour des positions longues à effet de levier, et les plateformes génèrent indirectement des flux de trésorerie stables.

Les détenteurs massifs de positions spot ne spéculent pas simplement sur des positions longues, mais ressemblent davantage à des « propriétaires fonciers » : détenir des positions à long terme + effectuer des opérations de couverture pour gagner les taux de financement, réduisant ainsi continuellement le coût de portage. Tant que la position ne diminue pas, plus la durée est longue, plus le coût est faible, jusqu'à atteindre quasiment « un coût nul voire négatif ». Beaucoup pensent à tort que les baleines ne font que shorter, alors qu'en réalité elles perçoivent un loyer en tant que propriétaires. La base des contrats à terme CME Bitcoin correspond en réalité à l'évaluation par le marché de ce coût de portage/frais de location, ce qui est pleinement cohérent avec la logique historique des certificats spot, du financement et de la livraison physique.

BlockBeats estime que les propos de Fu Peng ne sont ni haussiers ni baissiers sur le Bitcoin, mais offrent plutôt un récit de l'évolution du Bitcoin du point de vue d'un gestionnaire de hedge fund : le Bitcoin est passé d'un actif purement spéculatif et guidé par l'émotion à un actif mature, tel que l'or ou les matières premières, avec des rendements structurellement positifs (loyer/taux de financement). Les baleines et les plateformes sont les gagnants à long terme de ce système, alors que l'engouement persistant des investisseurs individuels pour l'effet de levier revient essentiellement à payer un loyer à autrui.