Le compte à rebours pour l’introduction en bourse de SpaceX : réunion d’analystes cette semaine, une valorisation de 1 750 milliards à vérifier

SpaceX accélère son projet d'entrée en bourse à un rythme sans précédent. Cette entreprise d'Elon Musk a organisé cette semaine une réunion fermée de trois jours avec des analystes, à environ deux mois de la fenêtre cible fixée fin juin pour l’introduction en bourse, une opération de financement qui pourrait établir un nouveau record mondial d'IPO est entrée dans une phase cruciale.

Selon des sources citées par les médias, le programme de la réunion couvrait la base de lancement Starbase au Texas et le centre de données de Memphis dans le Tennessee, englobant les activités spatiales, satellitaires et d’infrastructures pour l’intelligence artificielle. SpaceX prévoit une levée de fonds de 75 milliards de dollars à une valorisation de 1 750 milliards de dollars ; si elle aboutit, ce sera la plus grande IPO de l’histoire.

Cependant, un problème épineux subsiste concernant la valorisation de cette opération. En février, Musk a fusionné xAI avec SpaceX, réunissant l’activité de fusées, les satellites Starlink, la plateforme sociale X et le chatbot Grok AI. Ce nouveau conglomérat technologique spatial sans précédent rend inadaptés les cadres traditionnels de tarification. Certains investisseurs institutionnels commencent à utiliser Palantir et GE Vernova, des sociétés d’infrastructures d’IA, comme références de valorisation, plutôt que Boeing ou AT&T, des entreprises traditionnelles du secteur.

Parallèlement, Musk réserve près de 30 % des actions à des investisseurs particuliers et a ouvert les souscriptions aux investisseurs de détail du Royaume-Uni, de l’UE, de l’Australie, du Canada, du Japon et de la Corée, afin de constituer une base d’investisseurs plus large pour cette introduction historique.

Trois jours de réunion : accélération totale du processus d’IPO

La réunion des analystes a commencé mardi par une journée de visite et de présentations au site de lancement Starbase à Boca Chica, au Texas. Mercredi, un autre groupe d’analystes représentant des fonds communs de placement et des régimes de retraite était convié à une session indépendante à Starbase. Jeudi, les analystes présents étaient invités à visiter le centre de données Colossus à Memphis, pour découvrir l’avancement du projet interne baptisé "Macrohard".

À noter que, selon les médias et des sources informées, les participants devaient remettre leurs appareils électroniques avant d’entrer sur les lieux. Les trois sources citées ont requis l’anonymat en raison de la confidentialité des informations ; SpaceX n’a pas répondu aux demandes de commentaire.

Environ deux semaines après la réunion des analystes, SpaceX prévoit également une journée dédiée à la "modélisation" pour certains analystes de Wall Street, dont les banques sont également responsables de l’émission. La société présentera alors des prévisions financières, la logique métier et des données clés relatives à l’IPO, pour aider les analystes à construire leurs modèles de rentabilité. Par ailleurs, certains analystes invités ont reçu des documents d’enregistrement confidentiels émanant de SpaceX, mais selon des sources, les informations contenues restent limitées.

Problème de valorisation : comment justifier les 1 750 milliards de dollars

Pour Bret Johnsen, Chief Financial Officer de SpaceX, les deux prochains mois constituent une fenêtre très décisive — il doit convaincre les analystes de Wall Street et, à terme, les investisseurs que la société mérite une valorisation presque inimaginable de 1 750 milliards de dollars.

La fusion de xAI et SpaceX en février a unifié sous une même entité les activités spatiales, le satellite internet Starlink, la plateforme sociale X et le chatbot Grok AI. Ce regroupement d’activités n’a pratiquement aucun précédent dans l’histoire des affaires, rendant le travail d’évaluation extrêmement complexe.

Au moins un grand investisseur institutionnel, cherchant un cadre de référence pour comprendre cette logique de valorisation, a délaissé Boeing, AT&T et autres grands du secteur traditionnel au profit de Palantir Technologies, GE Vernova, Vertiv ainsi que d'autres sociétés d’infrastructure d’intelligence artificielle, soutenant ainsi la taille de la levée de fonds et la valorisation élevée.

Mise en place pour les particuliers : le plan de répartition à 30 % de Musk

En dehors de la tournée institutionnelle, Musk intègre également les investisseurs individuels au cœur du dispositif IPO. Il prévoit d’attribuer environ 30 % des actions de l’introduction en bourse aux particuliers, et après le lancement de la tournée le 8 juin, il invitera 1 500 investisseurs de détail à visiter Starbase.

Musk prévoit aussi d’ouvrir les souscriptions à des investisseurs de détail internationaux du Royaume-Uni, de l’Union européenne, de l’Australie, du Canada, du Japon et de la Corée, afin d’étendre la couverture géographique du potentiel d’investissement. Cependant, la structure finale de l’opération et la proportion exacte réservée aux particuliers seront déterminées avant l’ouverture officielle de l’introduction en bourse.

En ce qui concerne le placement, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup, JPMorgan et Goldman Sachs sont les principaux teneurs de livre, accompagnés de 16 autres banques participantes dans des rôles mineurs, couvrant les canaux institutionnels, de détail et internationaux.