Sélection du top de la semaine : La Banque du Japon envoie le signal de hausse des taux le plus fort ! Le marché du cuivre entre-t-il dans une préfiguration de super cycle ?

Revue du marché

L'indice du dollar américain a fluctué à la baisse tout au long de la semaine, reculant pendant trois jours consécutifs en début de semaine, alors que le marché intensifiait ses paris sur une baisse des taux de la Fed la semaine prochaine. Les demandes initiales de chômage, nettement meilleures que prévu jeudi, ont permis au dollar de rebondir légèrement, mais il reste globalement proche de son plus bas niveau depuis cinq semaines. Au moment de la rédaction, l'indice du dollar s'établit à 98,95.

Concernant les métaux précieux, dans l'ensemble, le prix de l'or s'est consolidé à un niveau élevé, tandis que l'argent a connu une volatilité plus importante mais une tendance plus forte. En début de semaine, l'or a été soutenu par la faiblesse du dollar et les attentes de baisse des taux, atteignant un sommet de six semaines, tandis que l'argent s'est approché des 59 dollars, établissant un nouveau record, principalement grâce à une pénurie d'offre et une explosion de la demande industrielle. Par la suite, sous l'effet de prises de bénéfices et de données sur l'emploi, l'or et l'argent sont entrés en phase de consolidation. Au moment de la rédaction, l'or et l'argent au comptant s'échangent respectivement à 4 233 et 58,22 dollars l'once.

Du côté des devises non américaines, cette semaine, dans un contexte de pression généralisée sur le dollar, l'euro, la livre sterling et l'AUD/USD ont tous progressé à des degrés divers ; l'AUD et la livre sterling se sont montrés particulièrement solides, tandis que l'euro a également progressé régulièrement. En raison de la forte probabilité de hausse des taux par la Banque du Japon en décembre, l'USD/JPY pourrait enregistrer sa plus forte baisse hebdomadaire depuis fin septembre.

Le principal moteur des prix internationaux du pétrole reste la géopolitique. Lundi, des dommages sur un oléoduc et la situation au Venezuela ont accru la prime de risque, faisant bondir les prix du pétrole. Par la suite, le marché a été très volatil, des prises de bénéfices ayant entraîné un repli temporaire, mais le marché estimant qu'une détente des sanctions suite à des négociations russo-ukrainiennes est peu probable à court terme, les prix du pétrole ont rebondi.

Les actions américaines sont restées globalement solides, les trois principaux indices poursuivant leur tendance haussière modérée habituelle de fin d'année, la confiance des investisseurs s'étant partiellement rétablie, les attentes de baisse des taux de la Fed étant le principal moteur. Le S&P et le Dow Jones sont restés stables, tandis que le Nasdaq a progressé mais dans une moindre mesure.

Sélection d'opinions des banques d'investissement

Bank of America a ajusté ses prévisions de baisse des taux de la Fed, estimant que la Fed devrait baisser ses taux de 25 points de base en décembre, avec deux autres baisses prévues en 2026.

JPMorgan maintient une perspective haussière à long terme sur l'or, prévoyant qu'en 2026, la demande soutenue des banques centrales et des investisseurs poussera le prix de l'or à 5 000 dollars l'once.

Le World Gold Council estime que le prix de l'or pourrait fluctuer dans une fourchette l'année prochaine, sans exclure la possibilité d'une poursuite de la tendance haussière.

Goldman Sachs indique que la hausse du prix du cuivre au-dessus de 11 000 dollars n'est pas soutenue par les fondamentaux, et se montre pessimiste quant aux perspectives de l'aluminium, du lithium et du minerai de fer en 2026. Cependant, Citi est optimiste quant à l'évolution des prix du cuivre, de l'aluminium et de l'étain en 2026.

Deutsche Bank estime que si le prochain président de la Fed ne parvient pas à gérer efficacement le risque d'inflation, le dollar pourrait être sous pression à la baisse.

Chronique des événements majeurs de la semaine

1. Hassett soupçonné de "baisse des taux de complaisance" ! La baisse des taux la semaine prochaine est-elle déjà acquise ?

Après avoir annulé les entretiens prévus cette semaine pour les candidats à la présidence de la Fed, Trump envisagerait d'annoncer le nouveau président de la Fed début 2026, laissant entendre qu'il pourrait nommer Kevin Hassett, directeur du Conseil national économique.

Cependant, le marché reste sceptique, craignant que Hassett ne baisse les taux de manière agressive pour plaire à Trump. Si Hassett est finalement nommé président de la Fed, il devra obtenir l'approbation du Sénat.

Par ailleurs, selon des médias étrangers, Powell pourrait, après la fin de son mandat de président, rester membre du conseil des gouverneurs de la Fed jusqu'en janvier 2028, afin de continuer à défendre l'indépendance de la Fed.

Bien que Hassett soit un candidat en vue, Trump affirme qu'il n'est pas son premier choix ; il souhaitait initialement que le secrétaire au Trésor Bessent prenne la relève, mais ce dernier a refusé.

Il est rapporté que les conseillers et alliés de Trump discutent de la possibilité que, si Hassett devient président de la Fed, le secrétaire au Trésor Bessent pourrait également occuper le poste de directeur du Conseil national économique de la Maison Blanche. Bessent prévoirait de promouvoir une réforme de la Fed, exigeant que les candidats à la présidence des Fed régionales résident dans leur district pendant au moins trois ans.

Les données de cette semaine montrent que les demandes initiales de chômage aux États-Unis sont tombées à 191 000, un plus bas de trois ans, ce qui témoigne de la résilience du marché de l'emploi. Le marché estime que cela laisse de la place à la Fed pour baisser ses taux, la probabilité d'une baisse en décembre ayant fortement augmenté. Les traders estiment à plus de 90 % la probabilité d'une baisse de 25 points de base la semaine prochaine. Hassett a également déclaré cette semaine que la Fed semble être parvenue à un consensus sur une baisse de 25 points de base la semaine prochaine.

Powell a participé à un événement mardi et a prononcé un discours, mais n'a pas abordé la politique monétaire. La Fed annoncera sa décision sur les taux d'intérêt de décembre jeudi prochain à 3h du matin.

2. La Banque du Japon envoie son signal de hausse des taux le plus fort ! A-t-elle obtenu l'accord tacite de Sanae Takaichi ?

Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a cette semaine envoyé le signal de hausse des taux le plus clair à ce jour. La banque tiendra une réunion de politique monétaire les 18 et 19 décembre, au cours de laquelle elle pourrait procéder à sa première hausse de taux depuis janvier, portant le taux directeur de 0,5 % à 0,75 %, soit le niveau le plus élevé depuis trente ans.

Kazuo Ueda a déclaré que la banque "évaluera la situation économique intérieure et internationale, l'inflation et les conditions des marchés financiers, et prendra une décision opportune sur l'augmentation du taux directeur en pesant le pour et le contre". Il a ajouté que la probabilité de réalisation des perspectives économiques augmente et que même si le taux directeur est relevé, les conditions financières resteront accommodantes.

Kazuo Ueda a également mentionné de manière inhabituelle que la communication avec la Première ministre Sanae Takaichi s'est bien déroulée, suggérant que le gouvernement a tacitement accepté une politique de resserrement pour stabiliser l'inflation. À l'approche de la fin de l'année, la pression à la baisse sur le yen s'est rapidement accrue. Même les conseillers pro-reflation de Sanae Takaichi n'ont pas exprimé d'opposition à la hausse des taux. Un membre du groupe consultatif gouvernemental, Toshihiro Nagahama, a déclaré que si le yen reste faible, la Première ministre pourrait accepter une hausse des taux en décembre.

Le signal fort de hausse des taux a déclenché une vague de ventes sur les marchés boursiers et obligataires japonais. Le marché obligataire, le plus sensible à la hausse des taux, a connu une vague de ventes d'obligations d'État, entraînant une nette remontée de la courbe des taux. Le rendement des nouvelles obligations d'État japonaises à 10 ans a atteint son plus haut niveau depuis juillet 2007.

Le marché craint un retournement des opérations de carry trade sur le yen, mais les analystes estiment que l'impact de ce cycle sera moindre que l'an dernier. Les positions de carry trade ont diminué, les attentes de hausse des taux sont partiellement intégrées, et le risque de contagion sur les marchés mondiaux reste maîtrisé.

3. Le prix mondial du cuivre atteint un record historique, la LME enregistre la plus grande annulation de warrants en dix ans

Récemment, le prix mondial du cuivre a atteint un niveau record sous l'effet de multiples facteurs. La forte demande américaine pour le cuivre raffiné a entraîné un déséquilibre mondial des stocks, les stocks de la LME passant sous le seuil critique de 100 000 tonnes, accentuant la prime au comptant.

La hausse du prix du cuivre est principalement due à plusieurs facteurs. Tout d'abord, le resserrement de l'offre mondiale de cuivre est le principal moteur. Un accident dans une mine au Chili a conduit Glencore à réduire sa capacité de production de cuivre cette année à 850 000-875 000 tonnes, soit près de 40 % de moins qu'en 2018, et la société a également abaissé ses prévisions de production pour 2026.

Ensuite, le marché anticipe généralement que le gouvernement Trump pourrait imposer des droits de douane sur le cuivre l'année prochaine. Pour éviter ces droits, de grandes quantités de métal ont récemment été expédiées vers les États-Unis, ce qui pourrait rapidement faire chuter les stocks mondiaux de cuivre à des niveaux critiques.

De plus, la demande mondiale de cuivre reste forte, en particulier avec le développement rapide de l'IA, la modernisation des réseaux électriques et des infrastructures énergétiques générant une demande explosive, ce qui constitue également un facteur clé de la hausse des prix du cuivre. Selon l'Agence internationale de l'énergie, même en cas de production élevée, le déficit d'approvisionnement mondial en cuivre atteindra encore 20 % d'ici 2035.

Le retrait massif de cuivre physique et la chute rapide des stocks accentuent les craintes de pénurie d'approvisionnement à l'avenir, ce qui pousse à la hausse à la fois le prix du cuivre et la prime au comptant.

La London Metal Exchange (LME) a vu le volume des warrants annulés dans ses entrepôts asiatiques atteindre un sommet de dix ans. Parmi eux, le géant du négoce de matières premières Mercuria Energy Group a retiré environ 50 000 tonnes de cuivre, d'une valeur d'environ 500 millions de dollars, des entrepôts sous contrôle LME. Il s'agit du plus grand mouvement de ce type depuis plus de dix ans, poussant directement le prix du cuivre LME à près de 11 500 dollars la tonne, un record historique.

JPMorgan estime que cet événement marque l'entrée du prix du cuivre dans une phase médiane caractérisée par une plus grande volatilité et une tendance haussière plus claire. Tant que la menace de droits de douane américains sur le cuivre raffiné persistera, la tendance à la baisse des stocks LME sera difficile à inverser.

4. Cinq heures de négociations entre les États-Unis et la Russie sans résultat ! Poutine se rend ensuite en Inde

Cette semaine, le président russe Vladimir Poutine a rencontré à Moscou l'envoyé spécial américain Vitterkov et Jared Kushner, le gendre de Trump. Cette réunion, qui a duré près de cinq heures, visait à discuter d'une solution pacifique au conflit russo-ukrainien.

Yuri Ushakov, haut conseiller du Kremlin, a déclaré que bien que la réunion ait été "très utile et constructive", les deux parties n'ont pas trouvé de compromis sur la question territoriale ukrainienne. Trump a déclaré que la réunion entre l'envoyé américain Vitterkov et Poutine s'était bien déroulée, mais qu'il ignorait quel en serait le résultat final.

La délégation américaine s'est rendue à Moscou pour discuter d'un plan de paix révisé. Auparavant, le projet de plan de paix en 28 points, divulgué par les États-Unis, avait été vivement critiqué par l'Ukraine et ses alliés pour son parti pris en faveur de la Russie.

Poutine aurait refusé d'accepter certaines parties du plan de paix, avertissant également que si les attaques contre les pétroliers russes continuaient d'augmenter, la Russie pourrait envisager de frapper les navires appartenant aux pays soutenant l'Ukraine.

Le président ukrainien Zelensky a déclaré que la nouvelle version du plan de paix était meilleure que la version initiale et qu'il discuterait des points clés du projet avec Trump. L'envoyé ukrainien se rendra aux États-Unis pour une nouvelle série de discussions. L'Union européenne a mis en garde les États-Unis contre toute pression sur l'Ukraine concernant l'accord de paix.

Par ailleurs, Poutine s'est rendu cette semaine en Inde, défiant la pression américaine sur l'achat de pétrole russe par l'Inde. Poutine a souligné que les États-Unis importaient eux-mêmes du combustible nucléaire russe et que l'Inde devait bénéficier des mêmes droits. Cette visite vise à renforcer les relations russo-indiennes ; la part du pétrole russe dans les importations indiennes a grimpé à 36 %, faisant de l'Inde le deuxième plus grand acheteur et lui permettant d'économiser des coûts importants. Malgré la pression américaine, la Russie et l'Inde prévoient de poursuivre leur coopération dans de nombreux domaines.

5. Actualités Trump : durcissement de l'immigration, réflexion sur un décret sur la robotique, possible retrait de l'USMCA l'an prochain

L'administration Trump envisage d'étendre l'interdiction de voyager à environ 30 pays, renforçant ainsi les restrictions à l'immigration. Cette mesure fait suite à l'attaque contre deux membres de la Garde nationale à Washington, faisant un mort et un blessé grave. Trump a déclaré sur sa plateforme sociale qu'il "suspendrait définitivement l'immigration de tous les pays du tiers monde".

L'US Citizenship and Immigration Services a suspendu le traitement des demandes d'immigration provenant de 19 pays restreints et réexaminera l'approbation de tous les entrants depuis le premier jour de l'administration Biden, une nouvelle liste devant être publiée prochainement.

Le gouvernement resserre également les conditions des visas de travail pour les immigrés, réduisant la durée des permis de travail pour les demandeurs d'asile et autres programmes de cinq ans à 18 mois, ce qui pourrait affecter des centaines de milliers de secteurs dépendant de cette main-d'œuvre, suscitant l'inquiétude des défenseurs des immigrés et des employeurs.

Après cinq mois de préparation dans le domaine de l'IA, l'administration Trump se concentre désormais sur la robotique. Selon des sources, la secrétaire au Commerce Ruthnick a multiplié les réunions avec les dirigeants du secteur de la robotique pour accélérer le développement, un décret présidentiel étant attendu dès l'année prochaine.

Le département américain des Transports va également créer un groupe de travail sur la robotique, et le Congrès avance sur une législation connexe. Bien que l'amendement visant à créer une commission nationale sur la robotique n'ait pas été adopté, d'autres mesures sont en cours.

La représentante américaine au commerce, Greer, a déclaré que bien que l'accord États-Unis-Mexique-Canada (USMCA) soit censé rester en vigueur jusqu'en 2036, Trump pourrait s'en retirer ou le dissoudre dès l'année prochaine. Elle a souligné que Trump ne recherche que des "accords avantageux" et avait envisagé de déchirer l'ALENA, proposant que les États-Unis négocient séparément avec le Canada et le Mexique, au motif que les relations économiques entre les trois pays sont très différentes et que la fusion a peu de sens.

6. Moore Threads bondit de plus de 500 % le jour de son introduction en bourse ! La capitalisation boursière dépasse brièvement 300 milliards de yuans

Moore Threads, première entreprise chinoise de GPU cotée, a fait ses débuts sur le STAR Market le 5 décembre, avec une performance exceptionnelle lors de la première journée de cotation. Au cours de la séance, l'action a grimpé jusqu'à 502,03 %, atteignant un sommet de 688 yuans par action, la capitalisation boursière dépassant brièvement 300 milliards de yuans. Son prix d'émission était de 114,28 yuans par action, ce qui signifie que chaque lot de 500 actions pouvait générer un bénéfice maximal d'environ 286 900 yuans.

Le processus d'introduction en bourse de Moore Threads a été qualifié de "STAR Market Speed". Le 30 juin 2025, Moore Threads a déposé sa demande d'introduction en bourse sur le STAR Market, a passé l'audition le 26 septembre, a reçu l'approbation de la CSRC le 30 octobre, a ouvert la souscription le 24 novembre et a été introduite en bourse avec succès le 5 décembre, le tout en seulement 158 jours.

Depuis sa création, l'entreprise s'est également développée rapidement, lançant en 2021 le premier GPU multifonctionnel domestique, réalisant un chiffre d'affaires de plus de 400 millions de yuans en 2024, avec un taux de croissance annuel composé de plus de 200 % sur les trois dernières années. Au premier semestre 2025, l'entreprise a réalisé un chiffre d'affaires de 702 millions de yuans.

7. Google et Anthropic mettent la pression, OpenAI passe en "code rouge" pour améliorer ChatGPT

OpenAI fait face à une pression concurrentielle sans précédent, sa position de leader étant remise en cause.

Pour faire face à la concurrence, le PDG d'OpenAI, Altman, a annoncé que l'entreprise passait en "code rouge", se concentrant sur l'amélioration de ChatGPT et reportant d'autres projets, y compris la publicité. Auparavant, OpenAI avait tenté de se diversifier commercialement en lançant le navigateur AI Atlas, un outil de génération musicale, etc., mais son modèle de rentabilité reste flou.

Le mois dernier, Google a lancé son modèle d'IA Gemini 3, présenté comme "le plus intelligent", qui a atteint un score record de 1 501 sur le classement mondial LMArena des modèles d'IA, surpassant le GPT-5.1 d'OpenAI sur de nombreux benchmarks académiques.

Ainsi, l'alerte "code rouge" sur le secteur de l'IA a changé de camp. Il y a trois ans, Google avait déclenché une alerte "code rouge" face à la montée de ChatGPT ; aujourd'hui, c'est OpenAI qui lance l'alerte face à la performance de Gemini 3 de Google.

Dans le même temps, la start-up d'intelligence artificielle Anthropic a conclu un partenariat stratégique de 350 milliards de dollars avec Microsoft et Nvidia, renforçant ses capacités de R&D et de commercialisation et affaiblissant l'avantage d'OpenAI en matière de ressources de calcul.

Selon des rapports cette semaine, Anthropic a engagé le célèbre cabinet d'avocats Wilson Sonsini pour préparer son introduction en bourse, qui pourrait avoir lieu dès 2026.

8. Amazon lance la puce IA Trainium 3, l'anxiété de Jensen Huang ne faiblit jamais

Pour concurrencer Nvidia et Google, Amazon a présenté lors de la conférence AWS re:Invent sa nouvelle puce IA Trainium 3 et la série de modèles Nova 2. Trainium 3 utilise un procédé de 3 nm, offre une puissance de calcul de 2,52 PFLOPs et une efficacité énergétique améliorée de 40 %. La série Nova 2 couvre l'inférence, le traitement multimodal, l'IA conversationnelle, etc., et propose les services "Nova Forge" pour l'entraînement ouvert et "Nova Act" pour l'automatisation des tâches de navigation, visant à améliorer les performances et le rapport qualité-prix de l'IA.

Le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a révélé dans un podcast qu'il travaille sept jours sur sept, consulte ses e-mails à 4 heures du matin et ne prend pas de congé même à Thanksgiving ou à Noël, car il a toujours le sentiment d'être "à 30 jours de la faillite". Bien que la capitalisation boursière de Nvidia ait dépassé 5 000 milliards de dollars, il reste animé par l'anxiété d'une "disparition du jour au lendemain".

9. Tesla dans le viseur du "Big Short" ! Valorisation et plan de rémunération au centre des débats

L'investisseur Michael Burry, le personnage principal du film "The Big Short", a de nouveau vendu à découvert Tesla, qualifiant sa valorisation de "ridiculement élevée" et critiquant le plan de rémunération de Tesla qui diluerait encore davantage les droits des actionnaires.

Burry estime que le plan de rémunération en actions de Tesla, sans rachat pour compenser, diluerait les droits des actionnaires d'environ 3,6 % par an. Il a particulièrement critiqué le plan de rémunération de 1 000 milliards de dollars proposé pour Musk, estimant que son ampleur et son effet dilutif potentiel sont devenus un point central pour les investisseurs institutionnels dans l'évaluation du risque de l'entreprise.

Burry a également souligné que Tesla a changé plusieurs fois de stratégie ces dernières années : d'abord axée sur la fabrication de voitures électriques, puis sur la conduite autonome, et maintenant sur la robotique humanoïde. Chaque changement stratégique s'est accompagné de fluctuations de l'intérêt du marché, mais Tesla n'a jamais réussi à échapper à la pression des nouveaux entrants et son avantage concurrentiel reste fragile.

Par ailleurs, alors que Tesla connaît une baisse de ses ventes en Europe, l'entreprise a annoncé le lancement d'un modèle Model 3 à prix plus bas, dans le but d'élargir sa part de marché et d'attirer davantage de consommateurs.

10. Les certificats de dépôt à 5 ans "disparaissent" : pourquoi les banques changent-elles de stratégie ?

Récemment, les produits de certificats de dépôt à 5 ans ont collectivement "disparu" des applications mobiles de nombreuses banques. Les applications mobiles de banques d'État telles que ICBC et CCB, ainsi que celles de banques commerciales telles que Industrial Bank, China Merchants Bank et des banques urbaines, ne proposent plus de certificats de dépôt à 5 ans. Certains produits à 3 ans sont également épuisés, seuls les produits à 1 an ou moins restant disponibles.

Selon des experts du secteur, ce phénomène n'est pas fortuit, mais constitue une réponse inévitable du secteur bancaire à l'environnement économique actuel. D'une part, les taux d'intérêt des prêts bancaires continuent de baisser, réduisant les rendements des actifs ; d'autre part, la concurrence sur les dépôts est féroce, maintenant les coûts de financement à un niveau élevé. Cette "double pression" oblige les banques à ajuster leurs produits de dépôt à long terme.