La Fed réduit ses taux d'intérêt pour la première fois cette année : tour d'horizon des avis et analyses des analystes dovish et hawkish
Plus de 70 % des responsables sont favorables à une à trois baisses de taux d'intérêt en 2025. Comment les analystes dovish et hawkish perçoivent-ils cette baisse des taux ?
Plus de 70 % des responsables penchent pour 1 à 3 baisses de taux en 2025. Comment les analystes dovish/hawkish perçoivent-ils cette baisse de taux ?
Auteur : Chloe, ChainCatcher
La Réserve fédérale américaine (Fed) a annoncé dans la nuit du 18 septembre à 2h une baisse de taux de 25 points de base, faisant passer le taux directeur de 4,25%–4,50% à 4,00%–4,25%. Après avoir maintenu les taux inchangés lors de cinq réunions consécutives cette année, il s'agit de la première baisse de taux de la Fed depuis décembre dernier, ce qui devrait ouvrir un nouveau cycle de baisse des taux.
ChainCatcher résume brièvement les points clés de la réunion de décision sur les taux de la FOMC, les propos de Powell, les perspectives économiques américaines, ainsi que les réactions des principales institutions et analystes.
Plus de 70 % des responsables penchent pour 1 à 3 baisses de taux en 2025
Lors de cette réunion, le Federal Open Market Committee a voté à 11 contre 1 pour abaisser le taux directeur d'un quart de point. Stephen Miran, nouveau membre du conseil de la Fed, a été le seul à voter contre cette décision. Nommé par Trump, il a officiellement prêté serment le 16 après une validation accélérée par le Sénat. Il a justifié son opposition en estimant que la baisse de taux devait être plus agressive, préconisant une baisse unique de 50 points de base au lieu des 25 finalement adoptés. Cette position plus accommodante se reflète également dans le dot plot, où il est le seul à prévoir une baisse cumulative de 150 points de base d'ici la fin de l'année.
Selon les prévisions, la Fed devrait encore baisser ses taux de 75 points de base en 2025, soulignant une inquiétude croissante concernant l'équilibre des risques. Bien que le Federal Open Market Committee insiste sur son engagement envers l'objectif d'inflation de 2 %, le ton adopté dans un contexte de ralentissement économique favorise davantage la croissance et l'emploi.
En compilant les données des 19 responsables ayant participé à cette réunion de la FOMC, la majorité (76,3 %) penche pour 1 à 3 baisses de taux en 2025, dont environ la moitié (47,4 %) soutient une baisse de 75 points de base, soit trois baisses, et 31,6 % une baisse de 25 points de base. Une minorité (5,3 %) estime qu'il n'y aura plus de baisse cette année ou soutient une baisse importante de 150 points de base. Cela montre que, dans un contexte de ralentissement économique et d'atténuation progressive des pressions inflationnistes, les responsables de la Fed restent globalement favorables à une politique monétaire accommodante, anticipant plusieurs baisses de taux d'ici la fin de l'année pour stimuler la croissance économique.
Actuellement, le marché estime que la banque centrale prépare le terrain pour une politique plus accommodante, la trajectoire future étant entièrement dovish. Cependant, la réaction du bitcoin reste lente, la consolidation des prix dominant la dynamique directionnelle globale.
Powell a déclaré après la réunion qu'il restait préoccupé par les pressions inflationnistes dues aux droits de douane : « Notre devoir est de veiller à ce qu'une hausse ponctuelle des prix ne se transforme pas en un problème d'inflation persistant. » Il a également ajouté : « La demande de main-d'œuvre a diminué et la création d'emplois récente semble inférieure au niveau d'équilibre nécessaire pour maintenir le taux de chômage stable. »
Interrogé sur la possibilité d'une nouvelle hausse des taux d'ici la fin de l'année, Powell a adopté une attitude prudente, déclarant que la Fed se trouvait actuellement dans une « situation d'ajustement réunion par réunion ».
Observations des institutions
Seema Shah, stratégiste en chef mondiale chez Principal Asset Management : « Le dot plot reflète une diversité de points de vue, illustrant fidèlement la complexité du contexte économique due à l'évolution de l'offre de main-d'œuvre, aux incertitudes sur la fiabilité des données et à l'instabilité des politiques gouvernementales. »
Trader du marché du CME Group : « L'outil FedWatch, à travers les prix des contrats à terme sur les fonds fédéraux à 30 jours, calcule la probabilité implicite de variation des taux, anticipant encore 2 à 3 baisses de taux l'an prochain. »
Seema Shah, stratégiste en chef mondiale chez Principal Asset ManagementSM, déclare : « Le dot plot de l'année prochaine rassemble une variété de points de vue, reflétant avec précision la complexité des perspectives économiques actuelles, notamment les changements dans l'offre de main-d'œuvre, les problèmes de mesure des données, ainsi que l'instabilité et l'incertitude des politiques gouvernementales, rendant ces perspectives encore plus floues. »
Résumé des points de vue dovish/hawkish des analystes
Points de vue dovish
Michael Gapen (économiste en chef des États-Unis chez Morgan Stanley) : « La Fed a baissé les taux de 25 points de base comme prévu et laisse entendre qu'il y aura d'autres baisses à venir. Actuellement, la Fed estime que les risques à la baisse sur l'emploi ont augmenté, ce qui justifie la baisse de 25 points de base aujourd'hui et de 75 points de base d'ici la fin de l'année. Les prévisions mises à jour montrent que l'inflation pourrait rester supérieure à 2,0 % plus longtemps, l'inflation PCE passant de 2,4 % à 2,6 %. Dans l'ensemble, c'est un signal dovish. »
Blair Shwedo (Bank of America) : « Le résultat de la décision de la Fed n'est pas surprenant, les actifs à risque et les bons du Trésor américain semblent se concentrer sur l'attente de deux nouvelles baisses de taux cette année. Cette décision devrait globalement être positive pour les actifs à risque, et nous devrions voir les spreads de risque de crédit rester à des niveaux historiquement serrés. »
Brian Jacobsen (économiste en chef chez Annex Wealth Management) : « La décision de la Fed correspond à nos attentes, tandis que Miran a voté contre, réclamant une baisse plus importante (50 points de base). »
Points de vue hawkish
Michael Rosen (Chief Investment Officer chez Angeles Investments) : « Lors de cette décision, la Fed n'a pas seulement abaissé les taux, elle a aussi relevé ses prévisions d'inflation future. Cela reflète le fait qu'en raison du ralentissement récent de la croissance de l'emploi et de la légère hausse du taux de chômage, la Fed souhaite stimuler la vitalité économique et accroître les opportunités d'emploi par une baisse des taux. D'autre part, l'inflation reste supérieure à l'objectif de 2 % fixé par la Fed, et la révision à la hausse des prévisions d'inflation indique que la Fed estime que les pressions sur les prix pourraient être plus persistantes que prévu. Cela les oblige à trouver un équilibre prudent entre l'assouplissement monétaire et la lutte contre l'inflation, afin d'éviter à la fois une hausse excessive des prix et un resserrement trop rapide qui aggraverait le marché de l'emploi. »
Christopher Hodge (économiste en chef des États-Unis chez Natixis) : « Powell doit expliquer pourquoi le dot plot prévoit davantage de baisses de taux en 2026 alors que le taux de chômage est plus bas et l'inflation plus élevée. Le dot plot est une mosaïque de prévisions difficile à interpréter, et la version dovish semble en contradiction avec les dynamiques prévues de l'inflation et du marché du travail. »
Enfin, plusieurs analystes du marché ont noté des divergences significatives entre les responsables de la Fed. Brij Khurana (Wellington Management) souligne : « Seul Miran a voté contre, poussant pour une baisse de 50 points de base. Le marché avait spéculé que Waller et Bowman feraient également pression pour une baisse de 50 points de base lors de cette réunion. »
Bien que la majorité des responsables prévoient encore deux baisses de taux cette année dans le dernier dot plot, portant le taux directeur à 3,5%–3,75%, le marché reste dans l'expectative et la division ; Mark Malek de Siebert Financial reste prudent face à des perspectives trop optimistes, estimant qu'un enthousiasme prématuré pourrait entraîner des ventes massives d'actions et d'obligations, tandis que Peter Cardillo de Spartan Capital considère cette décision comme un signal dovish, anticipant une poursuite de la hausse des rendements et des marchés boursiers.
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