Auteur : Long Yue, Wallstreetcn
L’offre maximale de bitcoin est de 21 millions, mais la quantité réellement disponible en circulation pourrait être bien inférieure à ce chiffre.
Récemment, selon le suivi de l’institut de données « Sound Money Report », plusieurs rapports d’analyse on-chain estiment qu’en raison de l’oubli de clés privées, de la perte de disques durs ou du décès accidentel de propriétaires, entre 2,3 et 7,8 millions de bitcoins auraient définitivement quitté la circulation. Cela signifie que, sur l’offre actuelle d’environ 19,9 millions de bitcoins en circulation, la quantité effective pourrait être aussi basse que 12,1 à 17,6 millions.
Le créateur du bitcoin, Satoshi Nakamoto, avait prédit en avril 2010 sur le forum BitcoinTalk : « Les bitcoins perdus ne font qu’augmenter la valeur des autres. Considérez cela comme un don à tout le monde. » Aujourd’hui, ce commentaire vieux de plus de dix ans prend une ampleur sans précédent et devient réalité.
Une richesse numérique irrécupérable
Contrairement aux actifs traditionnels tels que les actions ou les obligations, il n’existe pas de « déclaration de perte et de réémission » dans le monde du bitcoin. « Not your keys, not your coins » — ce célèbre adage du monde crypto se traduit souvent dans la réalité par une version plus cruelle : « No keys, no coins ».
Une fois la clé privée — cette chaîne unique de 256 bits — perdue, les bitcoins correspondants deviennent des « actifs fantômes » visibles sur la blockchain mais à jamais inaccessibles. Et de tels cas sont fréquents, par exemple :
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Selon les rapports, l’ingénieur informatique gallois James Howells a accidentellement jeté en 2013 un disque dur contenant la clé privée de 8 000 bitcoins, une fortune aujourd’hui estimée à près de 900 millions de dollars.
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L’ancien directeur technique de Ripple, Stefan Thomas, a oublié le mot de passe de son disque dur crypté contenant 7 002 bitcoins, se retrouvant dans un désespoir sans fin alors qu’il ne lui restait plus que deux tentatives sur dix.
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Il existe également des cas où des fortunes colossales disparaissent suite à un décès accidentel. Gerald Cotten, PDG de la plateforme d’échange canadienne QuadrigaCX, serait décédé en 2018, rendant inaccessibles 190 millions de dollars de fonds clients (dont une grande quantité de bitcoins).
Selon les données agrégées par Sound Money Report, l’estimation du nombre de bitcoins définitivement perdus varie entre 2,3 et 7,8 millions.
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La société Ledger, dans un rapport de mai 2025, cite des analystes estimant le nombre de bitcoins perdus entre 2,3 et 3,7 millions, soit environ 11% à 18% du total.
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Timothy Peterson, analyste chez Cane Island Digital, estime dans un rapport de juin 2025 que plus de 6 millions de BTC sont irrécupérables.
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La plateforme d’analyse blockchain Glassnode et ARK Invest, dans une étude de 2023, estiment qu’environ 7,8 millions de BTC sont « thésaurisés ou perdus », bien que ce chiffre puisse être surestimé en raison de l’inclusion d’adresses inactives de longue date, soit environ 39% de l’offre totale (au 8 septembre 2025, environ 19,9 millions de bitcoins ont été minés).
Bien que les méthodologies diffèrent, toutes ces données convergent vers un même constat : il existe un vaste et croissant réservoir de bitcoins définitivement perdus.
Choc d’offre invisible : une rareté sous-estimée
Ce « choc d’offre invisible » causé par la perte de bitcoins est bien plus important que l’adoption institutionnelle dont le marché parle tant.
Selon les données d’août 2025, tous les ETF bitcoin au comptant détiennent ensemble environ 1,036 million de bitcoins, tandis que selon le site Bitcoin Treasuries, les 100 plus grandes entreprises cotées au monde détiennent au total environ 988 000 bitcoins, certaines sociétés connues en possédant également une partie. En additionnant les bitcoins détenus par les ETF et les entreprises, on arrive à environ 2,2 millions.
Cela signifie que, même en prenant l’estimation la plus conservatrice de 2,3 millions de bitcoins perdus, le nombre de bitcoins définitivement retirés de la circulation dépasse déjà le total détenu par Wall Street et les géants mondiaux.
Alors que le marché se concentre encore sur les flux entrants du fonds IBIT de BlackRock ou sur les achats supplémentaires de bitcoin par MicroStrategy, un resserrement de l’offre d’une ampleur bien plus grande et d’une portée bien plus profonde est en train de se produire silencieusement.
La capitalisation réelle du bitcoin pourrait être surestimée d’environ 500 milliards de dollars
En prenant comme base les 19,9 millions de bitcoins extraits à ce jour, en soustrayant une estimation médiane de 5 millions de bitcoins perdus, puis les 2,2 millions détenus par les institutions, et en supposant que les investisseurs particuliers de long terme « thésaurisent » environ 3,8 millions, on obtient une quantité réellement disponible à l’échange d’environ 8,9 millions de bitcoins, soit environ 45% du total extrait. À titre de comparaison, la proportion de flottant libre des actions du S&P 500 se situe généralement entre 70% et 90%.
Ainsi, la capitalisation totale du bitcoin, annoncée par les médias à plus de 2,1 trillions de dollars, inclut en réalité une part « illusoire ». Si l’on retire les 5 millions de « bitcoins fantômes », sa capitalisation réelle devrait être d’environ 1,6 trillion de dollars, soit une évaporation de près de 500 milliards de dollars.
En résumé, la rareté du bitcoin dépasse largement la limite théorique de 21 millions. Cette « déflation silencieuse » causée par la perte, l’oubli et la mort réduit continuellement l’offre réelle de bitcoins, avec une ampleur et un impact bien supérieurs à ce que la finance traditionnelle perçoit actuellement.
Le marché prend progressivement conscience que le bitcoin est « plus rare qu’on ne le pense ».
