Auteur : Nico
Traduction : Saoirse, Foresight News
Vous avez sûrement remarqué que récemment, Pump.fun a repris sa position dominante sur le marché. Dans mon précédent article, j'ai principalement analysé la situation des concurrents et des terminaux de trading ; dans cet article, je vais me concentrer sur la logique haussière de Pump.fun, ainsi que sur les vastes opportunités de marché qui émergent dans les CCMs (Creator Capital Markets) grâce au lancement en direct de la plateforme native.
Aujourd'hui, le prix du jeton PUMP est bien supérieur à son prix de levée de fonds, et la plateforme a lancé plusieurs mises à jour, ce qui laisse présager un avenir prometteur. Analysons maintenant les détails en profondeur.
Le flywheel des revenus de PUMP
Depuis son émission, plus de la moitié des participants ont déjà vendu leurs jetons, et une grande quantité de jetons a été transférée vers d'autres portefeuilles — probablement pour vendre les jetons par lots à différents acheteurs via un ou plusieurs portefeuilles certifiés KYC.
Après le lancement du jeton, une baisse de prix a été observée, ce qui a conduit Pump.fun à lancer un mécanisme de « rachat sur revenus », où le montant racheté chaque jour représente généralement plus de 90%-95% des revenus quotidiens. À ce jour, le montant total racheté dépasse 78 millions de dollars ; via le tableau de bord officiel de rachat de Pump.fun, il est possible de consulter le montant quotidien racheté et le « taux de compensation de l’offre » (actuellement, 5,75% de l’offre en circulation a été compensée).
J'ai suggéré à l'équipe Pump.fun d'ajouter une « courbe de rachat cumulée » sur le tableau de bord pour visualiser clairement la tendance de croissance du rachat. En attendant la mise à jour officielle, vous pouvez consulter le tableau de bord non officiel réalisé par @Adam_Tehc.
Les données montrent que Pump.fun rachète quotidiennement entre 1 et 2,5 millions de dollars, et ce montant croît rapidement — cela forme un « flywheel des revenus » complet : Pump.fun utilise ses revenus pour racheter des jetons → attire plus d’utilisateurs, ce qui augmente le volume de transactions et les frais → la plateforme génère plus de revenus, ce qui permet d’augmenter la force de rachat, et ainsi de suite.
Actuellement, la taille du pool de liquidité principal de PUMP est d’environ 20 à 30 millions de dollars, ce qui est suffisant pour compenser la pression de vente des détenteurs actuels. De plus, le pool de liquidité est associé à USDC, ce qui renforce la résistance aux fluctuations du prix de SOL.
Selon les données de ratio cours/bénéfices (P/E) compilées par @jermywkh, comparé à des concurrents à la capitalisation plus élevée mais aux revenus plus faibles, la valorisation de Pump.fun est largement sous-estimée. Si le marché devient favorable, PUMP pourrait voir sa valorisation rattraper celle de ses pairs.
Paysage concurrentiel
La principale différence entre l’« effet flywheel » de Pump.fun et celui de ses récents concurrents comme Bonk ou Heaven Dex réside dans la « communauté native » et la « culture écosystémique » que Pump.fun a déjà accumulées dans le secteur des Meme coins sur Solana.
Ces concurrents manquent à la fois d’antécédents de performance et de réserves de profits suffisantes. L’équipe de Pump.fun, grâce à son écosystème déjà établi et à ses réalisations passées, détient un avantage de premier plan considérable pour l’avenir.
Aujourd’hui, avec le lancement de l’application mobile complète de Pump.fun, l’introduction de la fonctionnalité de streaming en direct et l’augmentation significative des frais pour les créateurs, Pump.fun a encore renforcé sa position de « plateforme de référence pour l’émission et le trading de Meme coins » — nous allons détailler ces initiatives ci-dessous.
À mon avis, l’un des points forts de Pump.fun est de « ne pas imposer aux développeurs, traders ou utilisateurs ordinaires une manière spécifique d’opérer », mais de laisser la communauté décider de la direction du produit et de ses usages potentiels. Cependant, il reste des améliorations à apporter pour « fournir de meilleurs outils aux développeurs afin qu’ils puissent construire des projets sur Pump.fun ».
En termes de réserves de fonds, Pump.fun avait déjà généré environ 800 millions de dollars de revenus avant les rachats, auxquels s’ajoutent 500 millions de dollars levés lors de l’émission de PUMP, ce qui porte les fonds détenus par l’équipe à environ 1,3 milliard de dollars — un montant inégalé par aucun concurrent.
Pour résumer la part de marché actuelle : Pump.fun a retrouvé plus de 80%-90% de la domination du marché, l’avance de Bonk s’amenuise, Heaven Dex a connu une brève ascension avant de retomber dans l’ombre, et Believe ne constitue pratiquement aucune menace concurrentielle.
Analyse des projets clés
Ascend : une nouvelle solution pour multiplier par 10 les revenus des créateurs
Le principal problème de l’émission de Meme coins est la « difficulté à maintenir l’écosystème une fois la hype retombée ». Le but central du projet Ascend est d’« augmenter les frais des créateurs par 10 », afin de leur fournir une motivation durable — leur offrant ainsi une source de revenus stable pour promouvoir leurs jetons à long terme.
Sur Pump.fun, l’émission de jetons est totalement gratuite, et lors de la « phase de pré-liage » (capitalisation boursière de 0 à 85 000 dollars, calculée sur la base d’un prix SOL d’environ 200 dollars), les créateurs reçoivent une part de 0,3% des frais sur le volume de transactions.
Concernant les règles de tarification : Pump.fun prélève 0,93% de frais (près de 1%) lors de la phase de pré-liage, puis 0,05% de frais fixes après le liage, auxquels s’ajoutent 0,2% de frais d’échange pour le pool de liquidité (LP).
Les frais des créateurs sont ajustés dynamiquement à mesure que la capitalisation boursière du jeton augmente : dans la fourchette de 10 à 11 millions de dollars, les frais varient entre 0,3% et 0,9% ; lorsque la capitalisation approche 20 millions de dollars, les frais diminuent progressivement à 0,05% (toujours sur la base d’un SOL à environ 200 dollars).
Ce mécanisme a entraîné des changements significatifs : dans la phase de faible capitalisation (moins de 10 millions de dollars), les frais sont largement en faveur des créateurs, permettant à de nombreux créateurs de nouveaux jetons d’obtenir des retours très élevés. Auparavant, un jeton « restant longtemps dans une fourchette de faible capitalisation » était considéré comme un signal baissier ; aujourd’hui, cela pourrait au contraire être un signal haussier — car les créateurs ont désormais plus de motivation pour maintenir l’écosystème du jeton.
En théorie, lorsque la capitalisation du jeton atteint un niveau élevé, les gros traders n’ont plus à s’inquiéter des frais élevés (ils peuvent donc augmenter leur volume de trading) ; cependant, il n’y a pas encore beaucoup de jetons à forte capitalisation pour valider ce point. Il est également à noter que les jetons émis avant le lancement du projet Ascend bénéficient désormais de frais de partage plus élevés — ce qui est très positif pour l’écosystème existant.
À titre de référence, le graphique ci-dessous montre l’évolution des frais des créateurs pour les jetons populaires avant et après le projet Ascend.
Glass-Full Foundation
Il y a quelque temps, l’équipe Pump.fun a lancé la « Glass-Full Foundation », prévoyant d’utiliser une partie des revenus pour racheter les jetons populaires de la plateforme et les inclure dans le bilan de la plateforme.
Bien que cette initiative soit sincère, elle n’est en réalité qu’un « petit soutien à l’écosystème », ressemblant davantage à une stratégie à court terme pour répondre à une initiative concurrente similaire lancée par Bonk à l’époque — la fondation n’a pas effectué de nouveaux rachats depuis un mois, ce qui le confirme. Cependant, la communauté a réagi positivement à cette fondation.
À ce jour, la fondation a racheté pour 1,6 million de dollars de jetons populaires de Pump.fun, avec une perte globale de seulement 10% ; de plus, ces jetons ne seront probablement pas revendus, ce qui équivaut à une « destruction » indirecte (réduction de l’offre en circulation).
Les jetons rachetés incluent : TOKABU, USDUC, NEET, DOLLO, INCEL.
Streaming en direct et CCMs (Creator Capital Markets)
Pump.fun a récemment publié des données sur la croissance de son service de streaming en direct — une nouvelle plateforme de streaming a souvent du mal à gagner rapidement la reconnaissance des utilisateurs, mais la performance de Pump.fun est remarquable, les chiffres prouvent son attractivité.
L’optimisation des frais pour les créateurs a non seulement fortement encouragé le « streaming d’événements populaires », mais a aussi attiré des « streamers hors du secteur crypto » à essayer ce nouveau mode de monétisation de l’audience : sur les plateformes de streaming traditionnelles, les streamers font face à une concurrence féroce et doivent remplir des critères tels qu’un « nombre minimum d’abonnés » ou de spectateurs pour monétiser, sans garantie de revenus élevés par la suite.
Sur Pump.fun, les streamers peuvent se démarquer plus facilement — ils peuvent attirer rapidement l’attention grâce à des « interactions liées aux jetons », profiter de l’explosion de trafic lors d’événements populaires, puis obtenir des revenus élevés via les frais de créateurs et l’offre initiale de jetons (s’ils choisissent de vendre pour réaliser un profit).
À mon avis, « l’entrée des micro-influenceurs dans le streaming sur Pump.fun » n’en est qu’à ses débuts : d’une part, l’émission de jetons sur Pump.fun est totalement gratuite ; d’autre part, il est facile de lancer un stream via l’application mobile — ce modèle à faible barrière d’entrée va continuer à stimuler la demande pour ce type de scénario.
Je prévois également de lancer prochainement un stream sur Pump.fun ; après avoir consulté l’équipe, nous espérons que Pump.fun pourra offrir davantage de soutien aux streamers : par exemple, de meilleurs outils de développement (pour faciliter la création de fonctionnalités sur la plateforme), des outils d’analyse de données plus détaillés, ainsi que davantage de fonctionnalités spécifiques au streaming.
Stratégie mobile first : focus sur les top traders et développeurs
Pump.fun a toujours mis l’accent sur le « mobile first », intégrant de nombreuses fonctionnalités sociales dans son application native : classement des KOL / top traders, salons de discussion dédiés aux jetons (visibles uniquement sur l’application), chat en direct lors des streams, et même messagerie privée entre utilisateurs.
Il est facile de prévoir qu’avec l’augmentation du taux de pénétration des utilisateurs, ces fonctionnalités sociales seront continuellement optimisées, renforçant encore la position de « Pump.fun comme plateforme de référence pour le trading et l’émission de Meme coins ».
Il convient de noter que les développeurs sont le cœur de l’écosystème Meme coin — sans développeurs, il n’y a pas de nouveaux jetons. À l’avenir, Pump.fun pourrait intensifier son soutien aux développeurs : par exemple, en mettant en avant les créateurs de qualité et en leur offrant une plateforme de présentation dédiée, similaire à « KOLSCAN ».
Résumé et perspectives
L’avenir de Pump.fun s’annonce radieux : la communauté est très active, le modèle économique du jeton est clair ; grâce à un « design de protocole en phase avec l’écosystème » et à une « communication transparente », Pump.fun a sans aucun doute regagné la confiance de la communauté.
Bien que le jeton PUMP ne sera débloqué qu'en juillet 2026, il existe encore un énorme potentiel de croissance à l'avenir.
