L'inflation freine les espoirs de baisse des taux de la Fed face à la flambée des prix due aux tarifs

L’indice américain des Dépenses de Consommation Personnelle (PCE) de base, principal indicateur d’inflation de la Réserve fédérale, est resté à 2,9 % en glissement annuel en juillet, conformément aux prévisions et atteignant un sommet sur cinq mois. Cette lecture continue de dépasser l’objectif d’inflation de 2 % fixé par la Fed, indiquant des pressions persistantes sur les prix dans l’économie malgré une tendance à la baisse depuis le pic de 2022. Le PCE de base, qui exclut les composantes volatiles telles que l’alimentation et l’énergie, devait augmenter de 0,3 % sur une base mensuelle, soit légèrement plus que la hausse de 0,26 % enregistrée en juin. Parallèlement, le PCE global, qui inclut l’alimentation et l’énergie, devrait avoir augmenté de 2,6 % en rythme annuel pour le deuxième mois consécutif.

Les pressions inflationnistes sont alimentées par la mise en œuvre continue des droits de douane imposés par l’administration Trump. Ces politiques contribuent à une dynamique haussière des prix, en particulier dans le secteur des biens, où les prix augmentent régulièrement à un rythme mensuel de 0,35 à 0,40 point de pourcentage. Les analystes suggèrent qu’à mesure que les entreprises s’adaptent à la hausse des coûts, elles les répercutent sur les consommateurs, ce qui accroît l’inflation globale des dépenses. « C’est un point crucial », a déclaré Chris Hodge, économiste en chef États-Unis chez Natixis, soulignant que la hausse soutenue des prix des biens exerce une pression supplémentaire sur les budgets des consommateurs.

L’inflation des services suscite également des inquiétudes. Les données récentes, y compris l’indice des prix à la consommation, mettent en évidence la hausse des coûts dans des catégories telles que le logement, les tarifs aériens et les soins de santé. L’inflation des services est généralement plus persistante que celle des biens, et si ces pressions sur les prix se poursuivent, elles pourraient compliquer davantage la gestion de l’inflation par la Fed. Hodge a averti que si les prix des services restent élevés, cela pourrait signaler une tendance inflationniste plus large qui serait difficile à ramener à l’objectif de 2 % de la Fed.

Malgré les données d’inflation élevées, les marchés restent optimistes quant à une baisse des taux de la Réserve fédérale en septembre. Suite à un rapport sur l’emploi de juillet plus faible que prévu, la probabilité d’une baisse de 0,25 point lors de la réunion de septembre de la Fed est montée à 88 %, selon les marchés à terme obligataires. Cela contraste avec les attentes d’environ 62 % il y a un mois. Le ton accommodant du président de la Fed, Jerome Powell, lors du symposium de Jackson Hole, a contribué à cet optimisme, alors qu’il a reconnu l’évolution de l’équilibre entre les risques d’inflation et la dynamique du marché du travail.

Cependant, tous les analystes ne partagent pas cette confiance. Bank of America et Morgan Stanley ont averti que le marché pourrait surestimer la probabilité d’une baisse agressive des taux. Les économistes de Bank of America estiment que l’inflation du PCE de base pourrait continuer à augmenter et potentiellement dépasser 3,0 % plus tard cette année, ce qui remettrait en cause les attentes actuelles du marché en matière d’assouplissement. Morgan Stanley a également réduit la probabilité d’une baisse en septembre à 50 %, invoquant l’incertitude entourant l’inflation et l’engagement de la Fed envers l’indépendance de sa politique face aux pressions politiques de l’administration Trump.

Les traders et investisseurs surveillent désormais de près la publication des données PCE de juillet le vendredi 29 août, afin d’évaluer si la Fed est susceptible de procéder à une baisse des taux en septembre. Ces données fourniront un aperçu crucial de l’évolution de l’inflation et de la persistance de cette préoccupation pour les décideurs politiques. Alors que les marchés ont intégré une quasi-certitude d’une baisse en septembre, la trajectoire au-delà reste incertaine, avec seulement 42 % de chances pour une baisse en octobre et 33 % pour une troisième mesure d’ici la fin de l’année.

L’or, qui est inversement corrélé au dollar américain et aux taux d’intérêt, a légèrement reculé avant la publication du PCE, en raison de prises de bénéfices et d’un dollar plus fort. Cependant, la hausse des attentes de baisse des taux et les propos accommodants des responsables de la Fed ont limité les pertes de l’or. Les analystes restent prudemment optimistes quant aux perspectives à long terme de l’or, en particulier si la Fed adopte une position plus accommodante. L’évolution des prix au-dessus des indicateurs techniques clés, tels que la moyenne mobile exponentielle sur 100 jours, soutient également un biais haussier.