Bitcoin risque de poursuivre sa baisse en raison d'un pic de levier et d'une rotation « massive » vers Ethereum, selon un analyste
Selon K33, l'intérêt ouvert notionnel sur les contrats perpétuels de Bitcoin a atteint un sommet de deux ans, augmentant ainsi le risque de liquidations du côté long. Une rotation de 22 400 BTC par une « whale » vers ETH a contribué à propulser Ethereum vers un nouveau record historique la semaine dernière, mettant en évidence un changement de dynamique du marché, a déclaré Vetle Lunde, Head of Research.
Selon K33, la récente faiblesse du prix du bitcoin pourrait ne pas être terminée, une montée de l'effet de levier et des rotations significatives vers Ethereum laissant la principale cryptomonnaie vulnérable à de nouvelles baisses à court terme.
L'intérêt ouvert notionnel sur les contrats à terme perpétuels bitcoin a grimpé à un sommet de deux ans de plus de 310 000 BTC (34 milliards de dollars) — soit une hausse de 41 607 BTC au cours des deux derniers mois seulement — avec une accélération marquée de 13 472 BTC ce week-end, marquant un possible point d'inflexion, a déclaré Vetle Lunde, responsable de la recherche chez K33, dans un rapport publié mardi. Cette flambée, associée à une hausse des taux de financement annualisés de 3 % à près de 11 %, signale des positions longues de plus en plus agressives à un moment de stagnation relative des prix, a-t-il expliqué.
Selon Lunde, les conditions rappellent les accumulations de levier observées durant les étés 2023 et 2024, qui se sont toutes deux terminées par des cascades de liquidations en août. Cette fois, cependant, le pic d'intérêt ouvert est arrivé plus tard dans le mois, suggérant un régime de consolidation plus prolongé — qui pourrait piéger les acheteurs sur repli. « Les risques de squeezes sur les positions longues à court terme sont élevés », a-t-il averti, ajoutant qu'une position conservatrice pourrait être judicieuse jusqu'à ce que le marché purge l'excès de levier.
Intérêt ouvert notionnel sur les perps BTC. Image : K33 .
Rotation « massive » vers ETH
À la volatilité s'ajoute une rotation « massive » d'un détenteur à long terme, qui a échangé 22 400 BTC contre ETH via la plateforme décentralisée Hyperunit la semaine dernière, a noté Lunde. Ce mouvement de baleine a contribué à propulser ETH vers un nouveau sommet historique de 4 956 dollars durant le week-end, mettant fin à une baisse de 1 380 jours et inversant la dynamique du marché en faveur d'Ethereum, a-t-il déclaré.
Le ratio ETH/BTC a également dépassé 0,04 pour la première fois en 2025, soulignant la force relative d'Ethereum actuellement. Cependant, malgré la hausse de l'ETH en USD, sa tendance relative à long terme face au BTC reste faible — avec des rendements ETH/BTC sur 1, 2 et 3 ans toujours en territoire négatif, a noté Lunde.
Historiquement, les sommets historiques d'ETH ont souvent marqué les sommets plus larges du marché crypto, les cycles passés de 2017 et 2021 montrant des séquences similaires : ETH s'envole, les altcoins explosent, et BTC stagne alors que la demande faiblit — alimentant les inquiétudes selon lesquelles le marché haussier actuel des cryptos touche également à sa fin.
Cependant, comparé aux niveaux inférieurs à 40 % lors des pics précédents, la dominance de BTC reste élevée à 58,6 %. « Ainsi, bien que la relation entre les anciens ATH d'ETH et BTC soit préoccupante, nous ne sommes pas encore dans une situation qui indiquerait clairement une surchauffe généralisée des altcoins », a déclaré Lunde.
Pendant ce temps, les flux institutionnels continuent de montrer une certaine prudence. Les traders du CME ont réduit leur exposition au BTC, tandis que les marchés d'options sont devenus nettement défensifs, avec des skews à plus long terme passant en territoire positif pour la première fois depuis 2023, selon K33. Les contrats à terme ETH, en revanche, se négocient avec une prime à deux chiffres et ont surpassé BTC depuis début août — alimentés en partie par d'importants flux entrants dans les ETF et l'accumulation par les trésoreries d'entreprise. Mais à mesure que la force relative d'Ethereum mûrit, les traders se préparent à voir si le scénario de ce cycle suivra l'histoire ou s'en écartera complètement.
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