Chaos Labs : l’exposition de 4,7 milliards de dollars d’Aave à Ethena pourrait provoquer une « tension de liquidité »

BlockBeats News, 5 août — Selon un rapport de DL News, le conseiller en gestion des risques d’Aave, Chaos Labs, a déclaré qu’à mesure que le montant de jetons USDe indexés sur le dollar américain déposés dans le protocole continue d’augmenter, le stablecoin USDe d’Ethena pourrait menacer la stabilité d’Aave et déclencher une crise de liquidité. Dans un message publié samedi sur le forum de gouvernance d’Aave, Chaos Labs a évoqué les risques potentiels liés à l’exposition croissante d’Aave à Ethena. Chaos Labs a souligné que lorsque les détenteurs d’USDe déposent d’importantes quantités de ce jeton sur Aave, alors que son émetteur Ethena prête simultanément le stablecoin adossé à l’actif, cela crée un risque significatif. Ethena doit éviter de déployer de manière excessive ses réserves de stablecoins sur Aave. L’instauration de limites internes à ce type d’exposition permet de garantir la fiabilité des rachats et la stabilité du marché. Ethena n’a pas encore répondu à une demande de commentaire.

Ethena a déposé pour 580 millions de dollars d’actifs adossés à l’USDe sur Aave, une stratégie connue sous le nom de re-pledging. Par ailleurs, Aave présente actuellement une exposition de 4,7 milliards de dollars à des actifs adossés à l’USDe, incluant PT et sUSDe, ce qui représente plus de 55 % de l’offre totale d’USDe. Chaos Labs a déclaré : « Le double rôle des actifs de réserve — servant à la fois de capital de rachat pour Aave et de liquidité — crée une vulnérabilité susceptible d’accentuer la pression sur les deux protocoles lors d’événements de désendettement. » En raison du caractère cyclique du mécanisme de soutien de l’USDe, en période de marché baissier, si les actifs de réserve sont prêtés, les rachats des détenteurs d’USDe pourraient devenir problématiques, et la stratégie cyclique amplifie encore le risque, pouvant entraîner une crise de liquidité sur Aave et une hausse des taux d’emprunt, déclenchant une réaction en chaîne. Toutefois, il n’y a pour l’instant pas de motif d’inquiétude immédiat, car le débouclage des positions cycliques lors des phases de contraction pourrait compenser les pics d’utilisation. Néanmoins, à mesure que l’USDe se développe ou que le re-pledging augmente, la situation pourrait évoluer. Chaos Labs développe de nouveaux outils de prévision des risques afin d’ajuster les taux d’intérêt et d’assurer des rachats ordonnés lors de périodes de tension sur le marché.