¿Cómo se desempeñan los activos refugio durante la volatilidad del mercado provocada por la tecnología, la energía y la crisis en Francia?

Según ha informado Argentinian Finance News APP, la creciente ansiedad en torno a la inteligencia artificial ha presionado a las acciones tecnológicas, mientras la guerra en Irán persiste y mantiene elevados los precios de la energía, sumado a la preocupación constante por el elevado endeudamiento gubernamental, generando una fuerte demanda de activos refugio. Sin embargo, este año el rendimiento de los activos refugio tradicionales no ha sido el esperado: el oro fue vendido tras el inicio de la guerra en Irán—los inversores, enfrentando pérdidas en otros activos, optaron por desprenderse del mejor activo para obtener liquidez; los bonos soberanos, que llegaron a considerarse como uno de los activos más seguros del mundo, también registraron alta volatilidad.

A continuación, se presenta un repaso de los principales tipos de activos refugio en la actualidad.

1) Una relación de amor y odio con el dólar

Rompiendo el tema del año pasado de “vender EEUU”, el dólar ha ido en ascenso desde el inicio de la guerra en Irán, subiendo un 4% desde finales de febrero. Esto ha reforzado su rol como el principal activo refugio en tiempos de presión global. Una economía fuerte, tasas de interés más altas y la posición de Estados Unidos como exportador de energía han contribuido a este impulso.

Sin embargo, los factores que llevan a los operadores a cuestionar el estatus del dólar como refugio a largo plazo no han desaparecido —por ejemplo, el stock de deuda superior a 40 billones de dólares y la incertidumbre en las políticas. El dólar también es susceptible al impacto de ventas en acciones tecnológicas, ya que se ha beneficiado previamente por flujos récord de capital hacia la bolsa estadounidense impulsados por el optimismo de la fiebre inversora en IA.

Kit Juckes, estratega jefe de divisas en Société Générale, declaró que el dólar podría estar acercándose al final de un ciclo alcista. “Ya no va a ir mucho más lejos”, señala, pero en este momento es difícil encontrar bases para mantener una posición corta persistente en el dólar ya que “la gran narrativa global es: el dólar es una divisa petrolera y estamos en plena crisis energética”.

2) Europa tambalea, compra francos suizos

La reciente inestabilidad de los bonos provocada por Francia lleva a una conclusión: cuando Europa tambalea, el franco suizo es el refugio preferido. En lo que va del mes, el franco ha subido más del 2% frente al euro, y está en camino de marcar el mayor avance mensual desde finales de 2023.

Georgette Boele, estratega sénior de divisas y petróleo en ABN Amro, dijo: “Las preocupaciones sobre las finanzas públicas francesas y la incertidumbre electoral en Francia y España respaldan al franco suizo”.

Agregó que los inversores también están cada vez menos dispuestos a usar el franco suizo para financiar operaciones de carry trade, renuentes a tomar posiciones opuestas en una moneda con atributos refugio. Las tasas suizas están en 0%, lo que hace que el franco sea popular en operaciones que consisten en tomar dinero prestado en monedas de baja tasa e invertirlo en activos de mayor rendimiento en otros lugares.

Los analistas afirman que la ansiedad en torno a la IA también debería favorecer al franco suizo.

3) Los bonos alemanes salen ganando, relativamente

Bajo el impacto de la preocupación fiscal, la reputación de los bonos soberanos como refugio se ha visto dañada. Los costos de endeudamiento desde Estados Unidos hasta Japón han alcanzado máximos de varias décadas en los últimos tiempos. Sin embargo, las ventas en bolsas dominadas por tecnológicas han reavivado algo de la demanda por bonos.

Otra tendencia destacada es que, a principios de este mes, mientras las tasas de los bonos a 10 años de EEUU y Francia alcanzaban máximos de 24 años, el rendimiento de los bonos alemanes caía gracias a la subida de los precios.

Los inversionistas señalan que esto es una clara señal de que, entre las principales economías, los bonos alemanes con calificación AAA (Bunds) tienen una posición destacada como activo refugio.

El presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, afirmó que, en medio de la volatilidad de los bonos, Alemania seguirá siendo el ancla de estabilidad de Europa y que, tras años de estancamiento, se está “recuperando saludablemente”.

Johnathan Owen, gestor de cartera de TwentyFour Asset Management, comentó: “Todos están preocupados por un contagio en Europa, temiendo que los Bunds alemanes sean arrastrados por los OAT franceses o los BTP italianos, así que que los Bunds puedan desempeñar el papel de refugio europeo es algo positivo”.

4) No te olvides de los bonos a corto plazo

Según los inversores, en general, el elevado endeudamiento de las principales economías seguirá afectando la reputación de los bonos a largo plazo como refugio. Pero los bonos a corto plazo ofrecen algo de protección, ya que son menos susceptibles a la preocupación por la deuda.

Rory McPherson, estratega jefe de mercados de Wren Sterling, expresó: “Somos muy optimistas respecto a los bonos a corto plazo. Debido a todas las preocupaciones por deuda y déficit, no hemos comprado deuda de mayor plazo”.

5) El oro sigue brillando

Otro activo refugio tradicional, el oro, ha mostrado un comportamiento errático. Tras alcanzar en enero un máximo histórico de 5.595 dólares por onza troy, el inicio de la guerra en Irán y el uso de este metal precioso por parte de inversores que sufrían pérdidas en otros activos provocaron una caída del precio.

En agosto, con el retorno de la preocupación por la inflación y el temor del mercado de que la Reserva Federal no haya hecho lo suficiente para contener las presiones de precios, el oro repuntó nuevamente. Actualmente su precio ronda los 4.175 dólares. Analistas afirman que las compras de bancos centrales y la demanda de refugio mantienen al oro por encima de los 4.000 dólares.

A pesar de que las tasas altas deberían limitar el recorrido del oro, el tenso contexto geopolítico y las preocupaciones fiscales en Estados Unidos deberían seguir respaldando a este metal refugio en el futuro.

Carsten Menke, analista de Julius Baer, sostiene: “A más largo plazo, el oro debería volver a beneficiarse de las sostenidas compras de los bancos centrales y del resurgimiento de las preocupaciones en torno a la deuda estadounidense y el aumento constante de los pagos de intereses”.