Corrección: El análisis indica que las perspectivas de “demanda superior a la oferta” de ASML obligan a los inversores a mirar más allá de la demanda
路透社2026/10/15 17:36Corrección en el título de Mark Sloan en el párrafo 13
Toby Sterling/Nathan Vifflin
Reuters Ámsterdam, 15 de octubre - En abril de este año, el CEO del fabricante de equipos para chips de computación, ASML, Christophe Fouquet, dijo a los accionistas que la empresa con mayor capitalización bursátil de Europa haría “lo que sea necesario” para evitar convertirse en el cuello de botella de la industria de chips.
Seis meses después, Fouquet reconoció que el suministro de equipos de litografía de ASML, utilizados para fabricar los chips lógicos y de memoria avanzados que impulsan la fiebre de la IA, no podrá satisfacer la demanda en 2027 y 2028 (link).
Para clientes, inversores y una ASML cuyas acciones han subido cerca de un 70% este año, la atención ahora se centra en si la compañía podrá expandir su capacidad lo suficientemente rápido como para capitalizar esta enorme demanda. Al mismo tiempo, crece la inquietud en el mercado acerca de la sostenibilidad de la fiebre por la IA y sobre la validez de proyecciones a varios años en el futuro.
“ASML se ha convertido ahora en el cuello de botella,” señaló Han Dieperink, CEO de la gestora de patrimonios Aureus y poseedor de acciones de ASML, agregando que la gerencia ha reconocido públicamente que el plan de incrementar un 30% la capacidad de producción en 2027 y 2028 aún no será suficiente.
Dieperink destacó que las conversaciones sobre pedidos futuros ya se extienden a 2029 y 2030, lo que interpreta como una señal de que la demanda podría seguir superando la oferta incluso después del ciclo actual.
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Disputa sobre la valuación
Los planes de ASML para resolver la acumulación de pedidos incluyen reducir el tiempo de ensamblaje, actualizar los equipos ya instalados y lanzar modelos más rápidos. Originalmente, la empresa pretendía aumentar su capacidad anual a 110 máquinas de litografía EUV, valorizadas en 200 millones de dólares cada una, para 2028, pero ahora considera sumar unas 12 más.
Además, la compañía está ampliando la producción en Eindhoven (link), aunque se espera que la primera fase esté operativa recién en 2029.
El miércoles, Fouquet aseguró a los inversionistas un solo aspecto: la cadena de suministro propia de ASML —incluyendo al proveedor clave Zeiss de sistemas ópticos— no es un factor limitante.
Según los inversionistas, la incertidumbre aumenta después de 2028, y la valuación de la compañía lo refleja. Desde junio, aunque los analistas financieros han elevado las previsiones de ganancias, el precio de las acciones de ASML, en relación con las utilidades futuras, ha caído.
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Mark Sloan, analista sénior de Stonehage Fleming, señaló que, dadas las perspectivas de crecimiento y la posición dominante de ASML en el mercado, su valuación—que bajó de más de 45 veces utilidades previstas en junio a cerca de 30 veces— la vuelven una acción atractiva. El fondo "Global Best Ideas" que gestiona Sloan posee un 3,5% de su cartera en ASML.
“Estamos siguiendo de cerca la adopción e innovación en inteligencia artificial, así como los planes de gasto de capital de los principales clientes,” indicó. “Creemos que la oferta, más que la demanda, probablemente continuará siendo el principal factor limitante para ASML.”
ASML comunicó previamente que los aumentos de precios planificados para 2027 y 2028 también aportarán a sus ingresos.
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Preocupaciones por una posible ola de ventas en IA
No todos los inversores están completamente convencidos. Los escépticos se preguntan si la oleada de gasto en infraestructura de inteligencia artificial realmente generará los retornos necesarios para justificar las multimillonarias inversiones actuales.
Las acciones de chips también se ven presionadas por el temor a que el aumento de tasas de interés complique el financiamiento de grandes proyectos de IA y centros de datos (link). El jueves, el costo de seguros por incumplimientos en el sector tecnológico estadounidense alcanzó un máximo histórico (link).
Janardan Menon, analista de Jefferies, sostuvo que la preocupación sobre el financiamiento para inversiones en inteligencia artificial, sumada a factores como el suministro eléctrico que limitan la expansión de centros de datos, podría presionar a ASML. Por la caída generalizada del mercado, las acciones de la empresa bajaron un 5% el jueves.
“El principal motivo de la rebaja de valoración actual es el escepticismo del mercado sobre las altas expectativas para 2028 y 2029,” dijo Menon, añadiendo que, en un ciclo bajista, el ratio precio/utilidad de ASML podría caer poco más de 20 veces.
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“No queremos decir 'agotado'”
Los clientes de ASML siguen compitiendo por asegurar su inigualable equipamiento de fabricación de chips de alta gama. Actualmente, la empresa exige pagos adelantados significativos al realizar un pedido y, según el CFO Roger Dassen, si los clientes intentan cancelar en el futuro, la pérdida del adelanto “sería considerable”.
El mayor cliente, TSMC 2330.TW —que produce chips para Nvidia NVDA.O y Apple AAPL.O— declaró en julio que no prevé que la disponibilidad de equipos limite sus planes de expansión. Este jueves, reiteró su objetivo de inversión de capital de 60 a 64 mil millones de dólares para 2026 (link).
En un contexto de sólida demanda de chips de memoria para IA, Samsung 005930.KS, SK Hynix 000660.KS y Micron MU.O también han estado reservando capacidad de producción en ASML.
La llegada de nuevos clientes potenciales podría suponer aún más presión. El proyecto TeraFab de Elon Musk, aunque aún no ha producido su primer chip, podría convertirse en un comprador importante de equipos avanzados; mientras tanto, las restricciones de EE. UU. a China siguen representando un riesgo para las ventas de equipos DUV de gama media de ASML. Se estima que este año China representará cerca del 20% de las ventas de ASML.
Aunque la demanda es fuerte, ASML por ahora no acepta pedidos para 2029 y 2030, a fin de evaluar la preparación de sus clientes y su propia capacidad para satisfacer la demanda futura.
“No queremos aceptar ahora los pedidos de los clientes A, B y C, y tener luego que decirle al cliente D, que aún no ordenó para 2029 y 2030: ‘Lo sentimos, ya estamos agotados,’” dijo Dassen a los analistas durante la llamada de resultados.
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(Para la comodidad de quienes no tienen el inglés como lengua materna, Reuters traduce los informes automáticamente a varios idiomas. Debido a posibles errores o a falta de contexto, Reuters no garantiza la precisión de la traducción automática, que solo se ofrece como una conveniencia para los lectores. Reuters no asume responsabilidad por daños o pérdidas derivados del uso de las traducciones automáticas.)
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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