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(1) El gobernador del Banco Central de Francia, Villeroy de Galhau, afirmó que el impacto geopolítico generado por la crisis en Medio Oriente está afectando a todas las economías, incluso a aquellos países con situaciones fiscales públicas más sólidas. (2) Como miembro del consejo del Banco Central Europeo, al referirse a la influencia de la inflación sobre los rendimientos globales de los bonos, no mencionó de manera directa las dificultades actuales que enfrenta Francia. (3) Villeroy comentó: “Observamos una fuerte correlación entre el precio del petróleo y las tasas de interés tanto a largo plazo en Estados Unidos como en Europa. Este aumento de las tasas afecta a todos los países, independientemente de su situación fiscal. De hecho, algunos países con finanzas públicas muy fuertes también se ven afectados, al igual que los países con finanzas más débiles”. (4) Francia actualmente está bajo la estrecha observación de los inversores. El país se esfuerza por aprobar el presupuesto y reducir su gran déficit fiscal, y la turbulencia asociada recuerda a la crisis de deuda de la eurozona. (5) Más temprano el jueves, el ministro de finanzas francés, Le Maire, aseguró que no existe dificultad en la venta de bonos soberanos franceses. (6) Villeroy también señaló que el aumento del precio de consumo provocado por el impacto en los precios del gas y el petróleo no se ha extendido significativamente a otros sectores.

Los estrategas de Deutsche Bank señalaron: “La ampliación de los diferenciales de bonos y el renovado temor a la inflación provocaron un día difícil para los activos de riesgo.” El desempeño del mercado europeo fue especialmente notable, con el índice STOXX 600 cayendo un 1,00%, poniendo fin a tres días consecutivos de alzas; el CAC 40 de Francia descendió un 1,22%, y el FTSE MIB de Italia cayó un 2,51%. Entre ellos, las acciones bancarias europeas retrocedieron un 3,38%, siendo el sector con mayor pérdida. “Esta debilidad también se extendió al mercado estadounidense, donde el S&P 500 retrocedió un 0,22%, bajando desde el máximo histórico alcanzado el día anterior. Aunque la caída del índice se redujo a medida que avanzaba la jornada, dentro del mercado las presiones persistieron, ya que cerca de tres cuartas partes de los componentes terminaron en rojo, con los sectores industriales y de materiales bajando un 2,14% y un 1,53% respectivamente, y los sectores cíclicos mostrando particular debilidad. Las acciones tecnológicas resistieron relativamente mejor, limitando las caídas del Nasdaq y los ‘Siete Gigantes Tecnológicos’, que retrocedieron un 0,22% y un 0,20% respectivamente. Sin embargo, el índice de empresas de pequeña capitalización Russell 2000 cayó un 1,31%, alcanzando su mínimo en cuatro meses.”

1. El jueves, el dólar se mantuvo cerca de su máximo en 18 meses, con una sesión asiática de bajo volumen. Las minutas del Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal publicadas anteriormente transmitieron señales hawkish, mostrando que los responsables de las decisiones consideran la inflación como el mayor riesgo para sus perspectivas económicas. 2. El índice del dólar se mantuvo cerca de 102.30, con un aumento del 0.3% el miércoles, permaneciendo en niveles no vistos desde el 9 de abril de 2025. En la reunión del 15 y 16 de septiembre, los responsables de la Reserva Federal votaron unánimemente un aumento de 25 puntos básicos, pero las minutas publicadas el miércoles muestran diferencias entre los funcionarios respecto a la justificación de dicho aumento. 3. Analistas de Westpac escribieron que las minutas reforzaron el tono hawkish que acompañó el aumento de septiembre; la mayoría de los asistentes aún considera apropiado un mayor endurecimiento de la política, y casi todos los participantes piensan que los riesgos inflacionarios se inclinan al alza durante la reunión. 4. El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años subió 4.4 puntos básicos, hasta el 5.329%. Analistas de MUFG afirmaron que la venta continua de bonos estadounidenses se está convirtiendo en un factor cada vez más importante para los mercados globales. Si el rendimiento de los bonos a largo plazo sigue aumentando, la atención del mercado podría cambiar hacia un endurecimiento completo del ambiente financiero en Estados Unidos y si los responsables de política muestran mayor preocupación por el estado del mercado de bonos. 5. Sin embargo, las minutas no alteraron la expectativa del mercado de que la Reserva Federal podría mantener las tasas sin cambios en la reunión de octubre. La herramienta FedWatch de CME indica que la fijación de precios en futuros de fondos federales muestra una probabilidad del 81.7% de que la Reserva Federal mantenga las tasas intactas en octubre, ligeramente por encima del 80.1% del día anterior.

Los estrategas de Barclays, Demi Hu y Anshul Pradhan, señalan en un informe que, desde la perspectiva de la valoración de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, un alto rendimiento no significa necesariamente que estos bonos estén baratos. Los estrategas explican que si la mayoría del rendimiento refleja las expectativas del mercado sobre las tasas de interés a corto plazo, entonces la compensación extra que los inversores obtienen por mantener activos de mayor duración es menor comparada con instrumentos de vencimiento más corto. Afirman: “Una mayor prima por vencimiento implica una mayor compensación, pero también refleja mayor incertidumbre y riesgo de duración.” Añaden que esta distinción también influye en el riesgo que se asume en las diferentes partes de la curva de rendimiento. Los estrategas indican que si se vuelve a evaluar la trayectoria reciente de la política monetaria, el impacto se concentrará principalmente en el extremo frontal y medio de la curva de rendimiento, es decir, en los plazos más cortos y medianos; mientras que si la prima por vencimiento o el supuesto de tasa neutral a largo plazo continúan ascendiendo, ejercerán una mayor presión sobre el extremo más largo de la curva.