Un precio premium del 42% y cinco años para equilibrar los costos de capital: Schneider Electric realiza una compra récord de 23 mil millones de dólares de PTC, las acciones caen fuertemente.

El gigante industrial francés Schneider Electric SE anunció la adquisición de la empresa estadounidense de software industrial PTC Inc. por unos 22.600 millones de dólares, marcando la mayor operación de fusión y adquisición en su historia y señalando una nueva etapa en la que las empresas industriales europeas apuestan aceleradamente en la ola de la IA.

La compra se realizó íntegramente en efectivo, y el precio de adquisición representa una prima de más del 40% respecto al último cierre de PTC. El CEO de Schneider Electric, Olivier Blum, señaló que esta operación creará "la combinación más completa de software e IA del sector". Por su parte, Neil Barua, CEO de PTC, afirmó que la empresa fusionada "obtendrá una escala y recursos significativamente ampliados, acelerará la innovación y expandirá su presencia geográfica".

Tras el anuncio, las acciones de Schneider Electric, cotizadas en París, cayeron bruscamente, desplomándose más del 10% durante la jornada y cerrando con una baja cercana al 10%, el mayor descenso diario desde enero de 2025. En cambio, las acciones de PTC en Estados Unidos subieron alrededor del 33,5% ese día.

Se prevé que la operación se cierre antes del tercer trimestre de 2027, con financiación que incluye hasta 6.000 millones de euros mediante emisión de acciones y hasta 17.000 millones de euros en nueva deuda. El financiamiento puente está respaldado por Morgan Stanley y Société Générale. Morgan Stanley actúa como principal asesor financiero de Schneider Electric y Evercore es el asesor de PTC.

Lógica estratégica: cubrir el vacío en el software industrial

El objetivo principal de Schneider Electric con esta adquisición es incorporar la especialización de PTC en el diseño asistido por computadora de productos industriales, para así construir un sistema de software completo que cubra todo el ciclo de vida del diseño y fabricación de productos industriales.

PTC tiene su sede en Boston y sus servicios de software de ingeniería abarcan sectores como automotriz, aeroespacial y tecnología médica.

El analista Lucas Ferhani de Jefferies destacó en un informe que esta operación "desde una perspectiva estratégica, cubre uno de los últimos vacíos en el catálogo de software de Schneider".

Schneider Electric ya ha estado muy activa en el ámbito de las adquisiciones este año. En julio, compró la empresa de datos industriales y software de IA Cognite por 3.100 millones de dólares, y con la compra de PTC lleva su apuesta por el software industrial con IA a un nuevo nivel. Paralelamente, su competidor ABB Ltd. adquirió en julio la británica Rotork Plc por 5.500 millones de dólares, y este mes Siemens inició una reestructuración de su negocio principal para integrar mejor productos digitales y físicos. La carrera de las industriales europeas por expandir su infraestructura de IA y centros de datos se está acelerando.

Presión financiera: alto apalancamiento y largo retorno

Aunque la lógica estratégica ha sido validada por los analistas, el peso financiero de la operación sigue siendo considerable y la reacción del mercado refleja las dudas de los inversores.

Con un precio de compra de 205 dólares por acción, implica una prima del 42% respecto al último cierre de PTC y solo 5% inferior a su máximo histórico. Incluyendo la deuda neta asumida, el valor total de la operación asciende a unos 24.000 millones de dólares. Schneider Electric estima que la adquisición tardará cinco años en igualar el costo de capital invertido. Según proyecciones compiladas por Bloomberg, se espera que las ganancias operativas de PTC lleguen a solo 1.500 millones de dólares hacia 2031, mientras que los ahorros previstos por sinergias a lograrse en tres años sumarían apenas 280 millones adicionales.

El equipo liderado por Mark Fielding, de RBC, considera que PTC es un activo "de alta calidad y margen elevado", pero advierte que los desafíos de integración son considerables y subraya que "el significativo aumento del apalancamiento podría reavivar las preocupaciones del mercado sobre la asignación de capital a largo plazo de Schneider".

El momento de la financiación también es clave. Según Bloomberg, el rendimiento de los bonos franceses a 10 años ronda actualmente el 5%, mucho más alto que el 3,5% de hace seis meses, y el euro se ha debilitado frente al dólar. Todo esto significa que el costo de financiación es ahora notablemente superior al de operaciones realizadas anteriormente. Analistas de Oxcap Analytics apuntan además que PTC es un objetivo escaso y que podrían aparecer compradores competidores.

Competencia de IA en Europa: salida diferenciada del sector industrial

En el ámbito de la IA de consumo, Europa ya está claramente rezagada respecto a Estados Unidos y China. Sin embargo, gigantes industriales como Schneider Electric, Siemens y ABB continúan siendo competitivos en los servicios a clientes industriales y el suministro de componentes para centros de datos.

Con una capitalización de mercado cercana a los 158.000 millones de euros, Schneider Electric se ha beneficiado sostenidamente de la demanda de eficiencia energética impulsada por la construcción de centros de datos, y ha sido señalada por los estrategas de UBS Group AG como uno de los "capacitadores de IA" de Europa. Hasta el viernes pasado, sus acciones acumulaban una suba cercana al 30% en el año.

Las empresas de software industrial, a diferencia de firmas generalistas como SAP SE o Salesforce Inc., están relativamente menos expuestas a un reemplazo por la IA. Según analistas, esto se debe a que el valor del software industrial depende fuertemente del acceso a datos propietarios y los procesos de producción a que se orientan toleran muy poco margen de error, creando barreras competitivas más altas.

Olivier Blum, con apenas dos años al frente de la empresa, lideró la mayor operación en la historia de Schneider Electric. Según Bloomberg, detrás de esta jugada puede haber cierta ansiedad: si la empresa no se mueve rápidamente, un competidor podría adelantarse, especialmente considerando que el clima antimonopolio relativamente laxo en EE.UU. podría no durar mucho. En el pasado, Schneider Electric ha crecido exitosamente mediante adquisiciones, incluidas varias en Estados Unidos, lo cual refuerza la confianza detrás de esta ambiciosa apuesta.