Guolian Minsheng Securities: seguimos siendo optimistas sobre este ciclo súper de almacenamiento

De acuerdo a lo informado por Zhitong Finance APP, Guolian Minsheng Securities publicó un informe de investigación donde mantiene una visión positiva sobre el presente superciclo de almacenamiento, impulsado en conjunto por una alta demanda de AI, restricciones reforzadas en la oferta, contratos a largo plazo que aseguran la rentabilidad y un aumento en la retribución a accionistas, todo lo cual eleva el nivel central de ganancias. Por el lado de la demanda, el entrenamiento de AI está acelerando su evolución hacia la inferencia y el Agentic AI, lo que no solo sigue impulsando la necesidad de HBM, sino que también eleva notablemente la demanda de DRAM para servidores y SSD empresariales, expandiendo así la demanda de almacenamiento más allá de HBM a un almacenamiento en centros de datos más amplio. Paralelamente, los procesos avanzados de fabricación, el ensamblaje y pruebas, y las limitaciones en la conversión de capacidad mantienen la expansión de la oferta relativamente contenida, por lo que los precios de DRAM y NAND, incluso desde una base elevada, aún tienen margen para seguir subiendo, y la persistencia del aumento de precios es claramente superior al ciclo tradicional.

En cuanto a la oferta, los principales fabricantes de almacenamiento aseguran con anticipación los volúmenes de compra y los rangos de precios futuros mediante contratos de LTA/SCA para varios años. Micron ya ha logrado que más del 35% de sus ingresos hasta 2030 estén cubiertos por contratos a largo plazo, lo que mejora considerablemente la visibilidad de las ganancias del sector. Apoyándose en fuertes beneficios y flujos de caja libre, la retribución a los accionistas de los fabricantes de almacenamiento mejora a la par, y Micron ha dejado claro que devolverá a los accionistas el 100% del efectivo excedente de manera sostenida.

La firma opina que la AI está impulsando una reevaluación de la industria de almacenamiento, pasando de un fuerte ciclo a uno de "alto dinamismo + alta certeza + alta retribución a accionistas", y que actualmente se transita una fase de revisión al alza de las expectativas de ganancias del superciclo, por lo que siguen viendo con optimismo la cadena de valor del almacenamiento. Recomiendan poner atención en: 1) Chips de AI: NVDA, AVGO, MRVL, CBRS; 2) Almacenamiento: MU, SNDK, Samsung, SK Hynix, Kioxia; 3) MLCC: Samsung Electro-Mechanics, Murata Manufacturing, Taiyo Yuden; 4) Sustratos de circuitos impresos: IBIDEN; 5) CPU: INTC, AMD, ARM, Qualcomm.

Puntos principales de Guolian Minsheng Securities:

TrendForce prevé que la demanda de servidores de AI mantendrá la tendencia alcista de los contratos de almacenamiento durante el cuarto trimestre de 2026. Según TrendForce, en el cuarto trimestre de 2026 los proveedores de DRAM seguirán priorizando la asignación de su capacidad de procesos avanzados para productos de servidores de alto rendimiento, de modo que el mercado general de DRAM continuará estando marcado por la escasez de oferta, aunque se espera que el ritmo del alza en los precios de los contratos se modere; se estima que los precios de DRAM tradicional aumentarán un 10-15% intertrimestral. El mercado de NAND Flash muestra una diferenciación donde la demanda de AI se acelera y la demanda de consumo sigue débil; los precios aumentan en la mayoría de los segmentos, por lo que el contrato global de precios de NAND Flash podría registrar un alza intertrimestral del 15-20%.

Actualización de empresas tecnológicas internacionales

Micron publica resultados del cuarto trimestre fiscal de 2026, superando previsiones en ingresos, margen bruto y EPS. Para el cuarto trimestre fiscal de 2026, Micron reportó ingresos por 54.200 millones de dólares, un 379% más interanual y un 31% más respecto al trimestre anterior; el EPS Non-GAAP fue de 33,42 dólares, con un avance del 33% trimestral; el margen bruto Non-GAAP alcanzó el 87%, aumentando 2,1 puntos porcentuales trimestralmente. Tanto el volumen como el precio de DRAM y NAND aumentaron. Los ingresos por DRAM fueron de 39.800 millones de dólares, un aumento trimestral del 27%, con un crecimiento de envío de bits en un solo dígito medio y precios que subieron aproximadamente un 20%. Para NAND, los ingresos fueron de 14.100 millones de dólares, un 42% más que el trimestre anterior, con una subida de los envíos de bits en torno al 10% y precios que escalaron cerca de un 30%. Los ingresos por SSD de centros de datos fueron de unos 10.000 millones de dólares, representando más de dos tercios de los ingresos por NAND. El crecimiento trimestral de los ingresos por HBM superó el promedio de la compañía, y la gran mayoría del suministro de bits HBM para 2027 ya está cubierto por acuerdos, con precios notablemente superiores interanualmente. Para el primer trimestre fiscal de 2027, Micron prevé que sigan aumentando los ingresos y el EPS, aunque el margen bruto estará en su punto más bajo del año. La guía de ingresos alcanza los 61.500 millones de dólares ± 1.500 millones, el valor medio suponiendo un crecimiento del 13,4% respecto al trimestre anterior; el EPS Non-GAAP se sitúa en 38,15 dólares ± 1 dólar, creciendo un 14,2% intertrimestral medio; el margen bruto Non-GAAP será del 86,25%, 0,75 puntos porcentuales por debajo del trimestre anterior.

El tamaño de los contratos sigue creciendo y se clarifican aún más los volúmenes futuros y los pisos de precios. La compañía ha firmado 26 contratos SCA a largo plazo, que cubren más del 35% de los ingresos previstos hasta 2030; cerca de tres cuartas partes de estos acuerdos ya cuentan con un marco de precios definido, la mayoría con límites superiores e inferiores. El compromiso financiero de los clientes asciende a 32.000 millones de dólares, la gran mayoría garantizados en efectivo. Por lo tanto, incluso si se aplican los precios base de contrato, el margen de beneficio seguirá estando significativamente por encima de los picos de ciclos anteriores; al mismo tiempo, las nuevas negociaciones para contratos a largo plazo se están realizando sobre precios aún más altos. La dirección planea incrementar la retribución de capital desde el 9 de diciembre, previendo cerrar el primer trimestre fiscal de 2027 con un saldo de caja cercano al nivel objetivo, tras lo cual el excedente se devolverá principalmente a los accionistas mediante recompras, y se solicitará una autorización adicional para recomprar. El objetivo a largo plazo es devolver el 100% del efectivo excedente a los accionistas.

AMD adquirirá World Labs para avanzar en la próxima generación de computación AI.

El 28 de septiembre de 2026, AMD anunció que había firmado un acuerdo definitivo para adquirir World Labs, el laboratorio de modelos e investigación en inteligencia artificial liderado por el pionero en AI, la Dra. Fei-Fei Li. Esta adquisición aportará a AMD un equipo de investigadores de AI y expertos en modelos de clase mundial, reforzando aún más su capacidad para desarrollar hardware, software y sistemas de AI en línea con las nuevas demandas de modelos y aplicaciones emergentes. La transacción se realizará íntegramente en acciones, con una valoración de aproximadamente 8.200 millones de dólares, y se espera cerrar antes de finales de 2026, tras la aprobación regulatoria y el cumplimiento de otras condiciones habituales de cierre.

Advertencias de riesgo: desarrollo de AI por debajo de lo esperado; comercialización de AI por debajo de lo esperado; crecimiento macroeconómico inferior a lo previsto, entre otros.